信贷与理财产品又现跷跷板效应

收益微降难挡信托贷款*爆

巫燕玲

信贷紧缩之下，信托贷款理财产品又见膨胀。

然而，与上半年不同的是，占据主导地位的地方基建项目已退居其位，取而代之的是企业信托贷款。而随着前段时间理财新规的**，部分银行也开始谨慎收缩战线。

又见高峰

“6月至8月，每月的信托贷款理财产品均超过200款。”普益**研究员张星表示。而在此前，这个数据在200款以下。

8月又是一个高峰。8月21日至8月27日，国内29家商业银行发行118款个人理财产品，信贷资产类产品就占了51款。事实上，8月信贷类理财产品逐周增长。8月1日至8月11日，市场新发的该类理财产品共75只。但是，8月下旬开始，新发信贷类理财产品数目逐周上升。第三周，国内银行发行信贷类产品41款，第四周51款。

信托贷款类理财产品出现规模膨胀，原因在于下半年货币政策趋紧，商业银行信贷扩张开始减速。7月新增贷款仅为3559亿元，中国人民银行9月11日公布的数据显示，8月份人民币贷款增加4104亿元。但相较上半年的增速，显然是大巫见小巫。

于是，信托贷款理财产品就再次发挥替代银行贷款的功能，为企业和地方****平台提供变相**。

“我们行下半年贷款投放量不会很大，但企业的需求比较旺盛。我们可以通过对接信贷资产，提供理财产品的方法，盘活资产，既为企业提供所需资金，也为客户理财。”中信银行信贷部总经理孙建林在中期业绩发布会上称。

事实上，尽管上半年贷款增速迅猛，但信托贷款理财产品发行也很*爆。普益**的统计显示，上半年信贷类产品发行801款，月均也达到了100多款。普益**发布的8月到期银行理财产品收益***80中，有60款为信贷类产品，占75%。

上半年在四万亿投资的带动下，很多信托理财产品都投向了基建项目。例如收益**渤海银行“2008年第6期理财产品”投资期限为一年，将募集的3000万～4000万元投资于北方**信托投资股份有限公司设立的天津滨海发展投资控股有限公司贷款项目集合资金信托计划，借款人贷款用途为建设团泊快速路，认购起点10万元，仅面向天津发行。其实际到期收益达到了8.16%～8.30%。

然而这个趋势在下半年发生了改变。早在两个月前，银监会下发《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，明文禁止银行理财资金投资未上市企业股权。

“这就截断了很多基建项目的信托贷款。因为上半年很多地方**项目是因为资本金不足，才通过信托贷款理财产品进行**的。”人民币业务市场总监郑智军表示。而截断了股权**渠道后，这部分项目就**走信托贷款途径。

腾挪

信贷收缩，很多银行都开始腾挪贷款空间。“由于很多银行深受资本充足率的限制困扰，直接贷款发放存在限制。因此通过信托贷款渠道，并不会占用资本金。”人士对记者表示。

而将原有的信贷资产转让到信托贷款理财产品上去，由于信托贷款理财产品属于表外业务，又可以腾出一部分的贷款额度，用来发放新的贷款。

一个例证是，目前在售的信贷类理财产品募集资金主要投资于信贷资产转让项目和新增贷款项目及企业信托**项目。

而银行发行贷款的另一动力来自于客户的维护。上述浦发银行人士表示，很多信托贷款理财产品都是他们的老客户，信贷收缩之后，额度不足，因此发理财产品**。而为了维护好客户，这类理财产品的收益率不会太高，而银行的手续费等甚至可以相对让利。

“理财业务可以增加中间业务收入。”张星表示。这是银行另一发行动力。

然而，郑智军对信托贷款理财产品表示谨慎。“好企业的贷款需求仍然不足。它们对中长期的贷款需求较大，而信托贷款通常只为一年期。”

而就算走信托贷款路线，收益率过低也成了发行难题。“好企业通常会实行利率下浮，通常下浮10%。一年期贷款基准利率为5.31%，下浮之后到4.7%左右，发行出来的理财产品预期收益率只有4.4%左右，再扣除手续费等就只有4%左右，对投资者吸引力不大。”郑表示。根据普益**统计，目前信托贷款类理财产品收益率大多在3.7%到3.8%之间。

不过相较一年期的定存利率2.25%，信托贷款理财产品对保守型的投资者还是有一定吸引力的。郑表示，每个银行的理财产品策略不同，民生银行希望开发一些收益率较高的产品，例如近期推出的与白酒挂钩的产品以及一些债券产品。