央行再提货币条件回归常态 货币政策正向中性引导

央行昨天发布的《第三季度货币政策执行报告》称，下一阶段将加强通胀预期管理;同时，综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，在引导货币信贷适度增长的同时不断优化信贷结构，继续引导货币条件逐步回归常态水平。

报告称，三季度，央行继续实施适度宽松的货币政策，并着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，加强银行体系流动性管理，适时上调存贷款基准利率，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革。总体看，金融运行平稳，人民币汇率弹性增强。

报告指出，下一阶段，国民经济有望保持平稳较快增长态势，但扩大居民消费、改善收入分配任务仍艰*，价格走势不确定性较大，需加强通胀预期管理。央行将稳步推进利率市场化改革，继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。

央行还强调，充分运用有弹性的市场化手段，着力于体制机制改革和经济结构调整，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。

■**解读货币供应信贷供给将回落

渤海证券宏观分析师杜征征表示，货币条件可以理解为货币政策工具运行的环境和条件，简单说就是货币供应量与信贷供给。“引导货币条件回归常态水平”，这个常态水平应该是相对危机前经济增长的时期而言，未来在货币供应以及信贷供给上回归正常水平。虽然经济已经不可能如危机前持续高速增长，但是在政策合理支持和引导下，保持较快平稳增长，还是有**的。

杜征征指出，报告新添“充分运用有弹性的市场化手段”，相区别于以往的行政手段。未来，在货币政策工具的使用上，以及汇率机制形成与完善的过程中，市场化手段很可能会更多地使用。**财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表达了类似观点。

货币政策正在向中性引导

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，“继续引导货币条件逐步回归常态水平”意味着自2008年应对金融危机以来，我国目前的经济运行情况良好，经济增长已与之前年份相近;所以此前的宽松的货币政策也将**正常，**到中性状态。赵锡军指出，这一过程需要一段时间，具体多长时间能够达到还没有具体时间表。

是否进加息周期尚待观察

建行**研究员赵庆明认为，我国是否进入加息周期还有待观察。赵庆明指出，我国的四大货币政策目标是保增长、保就业、维持物价稳定、保持**收支平衡。以前，我们以保增长和保就业为*要目标，若目前货币政策目标发生变化，变成以维持物价稳定为*要目标，就会出现连续加息。若货币政策目标没有发生变化，则是否加息还有待观察。

赵庆明指出，央行在三季度货币政策执行报告中表示，三季度“适时上调存贷款基准利率”，同时未来“价格走势的不确定性较大，需加强通胀预期管理”，或为今后的加息埋下伏笔。但具体何时加息，在什么状态下加息还不确定。