3年期央票重启 央行收紧力度加大

自2008年6月停发的3年期央票今起重启；**称央行借此释放进一步收紧流动性的信号

据***电 中国人民银行7日晚间发布公告称，将于今日在公开市场发行150亿元3年期央行票据，这标志着，自2008年6月起停发的3年期央票再度重启，也意味着，央行收紧流动性的力度或将进一步加大。

中国社科院金融研究所**刘煜辉指出，监管层重启3年期央票是在释放进一步收紧流动性的信号，相比持续发行的3月期央票和1年期央票，3年期央票更能深度锁定流动性。**分析师方明认为，这体现政策趋紧的趋势，在目前加息时机尚不成熟，特殊汇率政策尚未退出的情况下，3年期央票作为一个过渡工具，将成为新的流动性锁定工具。

根据历史情况看，在宏观调控趋于严厉，需要对流动性做更长时间锁定时，3年期央票重启可能性较大。

资料显示，3年期央票曾经在2004年12月份到2005年7月份以及2007年1月份到2008年6月份发行过，其中，2007年至2008年间的发行背景是经济偏热，通胀率上行导致流动性回笼压力增大。直到2008年6月份，为缓解经济下滑趋势，央行适度释放流动性，才停发3年期央票。

**认为，重启3年期央票与一季度数据表现强劲有关。数据显示，3月份我国制造业采购经理指数为55.1%，较上月上升3.1个百分点，表明制造业增速加快，经济回升向好势头进一步巩固。

“这表明央行对经济复苏的信心强，同时也表明央行更加关注管理通胀预期。”**财经大学经济改革与发展研究中心**副研究员何一峰分析说，3年期央票重启，有利于控制信贷快速增长势头，同时有利于缓解资产价格上涨压力。

中金公司固定收益部执行总经理徐小庆表示，发行3年期央票有利于调整信贷中长期比例偏高的结构，而此前屡次采用的存款准备金率上调只能达到控制总量的效果。同时，重启3年期央票有利于提高银行债券投资收益，抑制信贷冲动，对投资冲动和资产泡沫具有一定抑制作用。至于3年期央票可能对资本市场带来何种影响，分析人士普遍认为，并不会带来强烈冲击。**创业证券研究员宋启超认为，具体影响取决于发行规模和发行利率，从目前情况看，150亿元的发行规模并不大，加之市场此前对3年期央票发行已有预期，影响将有限。

值得注意的是，有分析认为，3年期央票为流动性回收提供强有力的工具，存款准备金率再度上调的可能性将降低。何一峰分析说，从收缩流动性角度看，三年期央票可以起到和存款准备金率上调同样的效果，但考虑到发行成本及机构投资意愿，尚不能就此断定存款准备金率上调可能性下降。