央票发行骤增10倍 回笼力度重新加大

郭茹

央行今天将在银行间市场发行550亿元1年期央票，发行量较上期骤增10倍。在资金面未现明显缓解的情况下，央行此举令市场颇感意外。

市场疑惑

近期由于资金面紧张导致市场需求大大下降，央票发行持续维持地量。此前1年期央票连续两周每周仅发行50亿元，3月期和3年期央票发行量也大幅减至地量，因此，本周央票发行量的骤增颇出乎市场意料，市场各方也猜测纷纷。

“可能大行报的需求多了。”一驻上海的股份制银行债券交易员说，*近资金面有一定缓解，尤其是到期资金释放较多，大行对央票的需求随之增加。

他表示，前期大行收紧资金主要是为了提高较低的备付率，目前可能已经基本达到要求，再加上央行向市场持续投放资金，大行资金面已有缓解。

到上周为止，央行已连续5周向市场投放资金，累计净投放达到了7160亿元，已相当于两次下调准备金率0.5个百分点释放的资金量。

“从上周五开始，大行的确在市场上少量融出资金了。”另一股份制银行债券交易员也说。

昨天银行间回购利率有所下行，其中，隔夜回购加权利率下跌0.7个基点至2.2806%，7天回购加权利率下行30.63个基点至2.8286%，显示资金面的紧张状况有轻微好转。

此外，中国货币网的统计显示，昨天国有商业银行通过质押式回购净融入资金42.82亿元，净融入规模较前期有所减少。但是城商行当天净融入626.86亿元，则有所增加。

不过，有大行人士对于央票发行的突然增加也备感疑惑。

“看不懂。”一国有大行债券交易员坦言，“资金面上虽然有些缓解，但缓解的程度还不至于使需求增加这么多，而且，目前的央票利率也并没有什么吸引力。”

目前1年期央票二级市场利率水平在2.38%左右，仍高出一级市场28个基点，这一*大的倒挂空间使得不少机构参与一级市场拿票的积极性大大下降。

回笼力度加大

随着央票发行量的增加，央行本周的回笼力度将重新加大。

有分析人士认为，前期央行已大量投放资金，在农行上市完成以及6月底考核期过去后，资金面可能将会再度趋于宽松，央行此举可能是为了对冲到期资金，以对未来资金面重归宽裕未雨绸缪。

本周到期资金1440亿元，较上周减少了670亿元。而本周四还将有3年期央票的发行，预计其发行量也将有所增加，本周央行净投放资金将会大大减少，甚至可能重新净回笼资金。

对于1年期央票发行利率，市场人士普遍认为，其发行量倍增不会带来发行利率的上行，继续维持稳定的可能性较大。

“毕竟已连续两周企稳，应该会在这一水平上维稳一段时间，这样有利于市场预期稳定，不致增强加息预期。”上述驻上海的股份制银行债券交易员说。