汇金发债540亿支持大行再融资 三大行认购

中国银行的配股再**即将实行，汇金将用发债资金认购。IC供图

南都记者 王晶晶

**汇金公司的*次市场化债券发行，中国的各家银行均表现出了十足的热情，昨日除招标400亿发行规模获较**额认购倍数外，仅有的140亿元追加发行额，竟然吸引了3000亿资金蜂拥而上。*批7年期和20年期各200亿债券的中标利率分别为3.16%和4.05%，中标利率低于预期，汇金算是低成本“套回”540亿。

本次**汇金发债的用途之一便是参与工商银行、建设银行、中国银行的配股**，未来汇金将把发债资金用于购买包括三大行在内的股份。市场原以为三大行会以规避关联交易为名，不参与此次发行，但事实上三大行并未避嫌“自己注资自己”，积极参与汇金债认购。

利率过低机构跌破眼镜

截至昨日5点截稿，汇金债的招标结果尚未正式公告。不过南都记者从**渠道获悉，汇金共400亿元人民币固息金融债于昨日上午结束招标，其中200亿元七年期品种中标利率为3.16%，低于机构此前的预测均值3.27%；同时招标的200亿元20年期品种，中标利率为4.05%，亦低于4.12%的预测均值。

债券分析人士同时指出，该中标利率也分别较具有可比性的国开债加权平均利率低3个bp，从投资角度看价值并不大。随后，市场传出消息，拟追加发行的140亿元额度，七年期债券吸引了2453亿元的资金，20年期债券的则达452.4亿元。

“中标利率太低了，我们几乎买不下手。”一家基金公司固定收益部负责人对南都记者称，从投资的角度看，该利率水平的汇金债并不具太大价值。他还表示，以7年期的汇金债为例，若中标利率在3.4%水平会考虑认购。另一位债券分析人士称，由于市场资金比较充裕，同时汇金债的中标利率偏低，从其招标说明书给出的宽达60基点的利率区间看，汇金也给发行利率留下了较大的空间。

上文提及债券分析人士指出，汇金债的中标利率也低于具有可比性的政策性金融债，目前二级市场7年期国开债利率在3 .28%附近，20年期在4.16%附近。该人士预计，其他金融机构的认购热情可能不如银行，相比而言保险公司或将参与，而基金公司由于持有券种的时间相对较短，认购热情不高。他还称，由于供给相对较少，预计20年期汇金债将比7年期受欢迎。

银行认购踊跃

尽管基金认为投资汇金债“不划算”，然而从招标结果看，该债券受到机构热情追捧。据**消息，此次汇金债7年期和20年期分别获得3.47倍和2.71倍投标。市场人士预计，认购大头很有可能是银行。中国的银行间债券市场投资人主要为银行、保险、基金公司等机构，其中又以银行为主要机构，7月底的数据显示，银行持有银行债券市场的份额达70%以上。

这次买汇金债的主体是商业银行，而商业银行的资金来自于个人和企业存款，一位金融界的**人士指出，这就是说商业银行拿居民和企业客户的存款去买汇金债券，再给自己注资，*又回到了商业银行。但不同的是，出去时是债权、是资产，回来的是股权、是负债。

正是由于汇金公司的认购承诺，才使得工中建三大行的再**方案得以顺利实施。截至今年一季度，汇金作为大股东分别持有工、中、建行的35 .42%、67 .53%、57.09%股份。根据三大行分别不超过450亿元、600亿元和750亿元的再**方案。若汇金公司全额参与认购获配股份，则分别需要向这三家国有大行注资159亿元、403亿元及428亿元，资金总规模近千亿元。而汇金发债募集的资金还需向中国进出口银行和中国出口信用保险公司注资500亿左右。

一位券商债券研究员对记者称，汇金在银行间市场的发债计划“落地”，意味着汇金从银行那里借*，再以此参与银行的再**，其本质就是让资金相对充足的银行为三大行**出力，以降低三大行外部**的风险。

三大行未“避嫌”

上述债券分析人士指出，冲着汇金债的风险较低以及“国”字号背景，银行肯定会鼎力捧场。利率如此之低同时又被踊跃认购的现象便不难解释。一位业内人士对南都记者称，即使三大行为“避嫌”不购买汇金债，那么农行和国开行等也完全有能力以余额包销方式承接此次汇金债，因此汇金债发行将不成问题。

事实上，三大行昨日并未“避嫌”，还积极认购。据路透社消息，“汇金此做法有点像空手套白狼，”一位不愿透露姓名的金融界人士称，“汇金投资银行股权的收益率是10%左右，负债成本也就在3-4%，一下就能赚6%-7%。”

“挺搞笑的……汇金发债给他们注资，他们出*自己买。”北京一商业银行的交易员也称。据知情人士透露，汇金债总计1875亿元的规模将在今明两年内发行完毕，而今年则有望被控制在1000亿元以内。而接下来的发行利率有可能参照此次中标利率作为基准。“市场资金如果继续保持充裕，接下来发行的汇金债利率可能也会维持在较低的水平。”该知情人士称。