央票利率上涨引紧缩疑虑 上半年加息可能性不大

金融市场昨应声下跌 但预计上半年加息可能性不大

◆被视作市场利率风向标的央票利率意外走高、回笼力度加大，令市场疑虑货币政策可能收紧，金融市场应声下跌

◆分析人士表示，央票利率上涨是均衡信贷投放的措施，并非意味着市场利率也将上调，加息依然为时尚早

文/本报记者 黎雯

昨日，央行发行了600亿3个月期央票，中标利率报1.3684%，较去年8月稳定至今的1.3280%升逾4个基点。

同时，央行还进行了300亿91天正回购操作，令本周通过公开市场的回笼量创下连续11周以来单周*大净回笼量。

主要为了均衡贷款投放

持稳近五个月的3个月期央票利率*次出现上涨，净回笼量也在加大，令市场疑虑这是央行面对通胀预期日益升温而释放出的调控信号。虽然涨幅不大，但也已让主要依赖流动性支撑的金融市场马上变脸，股市和期市应声下跌，海外商品市场亦因此走弱。

不过，一些分析人士也认为市场反应过度。资金营运部**经济学家鲁政委指出，今年的货币政策强调要加强货币信贷的调控，公开市场操作的力度必然要加强，特别是在年初，银行的信贷投放冲动强烈，为**信贷投放均衡，加强公开市场操作力度是在意料之中。

国海证券固定收益分析师李杰明也认为，此次利率上调是央行落实把握信贷投放节奏，使贷款均衡的举措之一。

央行在前日的2010年工作会议上表示，2010年需要对货币信贷进行**调控，防止季度之间、月底之间异常波动。

1年期央票利率也将上升

鲁政委认为，与此对应的政策操作可能主要以数量工具为主，全年*多加息一次。即便是央票利率上涨，也主要是为了**足够的回笼量，并不构成市场利率的指向。

意料之外的是选择上调的时间点。鲁政委称，去年央行始终未动发行利率，今年一开始就上调，让人始料未及。去年10月左右，央票利率上调预期开始升温，1年期央票在二级市场收益率不断攀升，与发行利率形成倒挂，目前一、二级市场倒挂程度超30个基点。

有市场人士称，上调存款准备金率等调控手段还将陆续出炉，甚至进入加息通道。对此，鲁政委认为，央票利率继续上调的可能性较大，但由于一、二级市场的利差*大，央票利率即使陆续上调，也并非需要调整到和二级市场**一致的水平。而从时间来看，因为春节假日的来临，市场对流动性的需求扩大，央票利率*多上调一个月就会“止步”。

李杰明预计，近期1年期央票发行利率将上升至2%左右，年内将上升至2.25%~2.5%的水平。

鲁政委称，在今年“保增长”、“调结构”、“防通胀”三个任务中，保增长仍在*位，当前加息势必不利增长，因此，就上半年来说，加息言之尚早。