重估融资平台风险

据银监会摸底，2009年年中，全国8221家**平台获得授信总额8.8万亿元，贷款余额5.56万亿元，与国债余额规模相当

金融危机中*活跃的投**主体――地方****平台，已被放置在聚光灯之下。其*额**引发的潜在金融体系和财政负债风险，引起**层面的重视，亦成为今年“**”讨论**。

目前，银监会已要求**平台的主要债权人银行金融机构，对所有**平台的贷款项目包，解包还原，重新立据；风险分类，保全有力。

据银监会摸底，去年年中，全国8221家**平台获得授信总额8.8万亿元，贷款余额5.56万亿元，其中80%为项目贷款。部分地区财政信贷化、**背景项目资本金不足问题突出。此外，许多**平台信息不透明、管理不规范、贷款使用难以监控和抵质押有效性难以落实，相关不确定性难以估量。

因此，国务院在去年下令财政部牵头，与央行、发改委、银监会等部委摸底地方**平台目前的设立情况、投**风险以及其与地方财政纠缠不清的关系，并起草相关规范文件。2月份，规范性文件征求意见稿已经在**部委、地方相关部门多层次征求意见。

参与意见征集的**人士表示，目前大家在规范**平台公司治理、负债透明化、防范**平台风险等方面已经达成基本一致，但是对具体的**平台范围界定、规范方式、以及对策上，还存在分歧。

不过，一位地方央行人士坦承，地方建设中有实际资金需求，成立**平台无非是为了符合贷款条件能融到钱，是**地方财权事权不对等的产物。单整肃地方**平台的意义不大，还需要配合财税体制改革。

膨胀

地方**平台的崛起，与**应对经济危机的投资计划同步。

2008年底，**推出“4万亿”投资计划，**和地方以1：1方式出资，通过积极财政刺激投资扭转经济下滑之危。大批投资项目加速上马。为解决资金来源，地方**平台揽信贷和发债**随即启动。

地方**为“保八”极尽所能**，商业银行为冲规模保业绩，将大额新增贷款投向**平台，二者一拍即合，地方**平台贷款余额翻番冲高至5.56万亿，与国债余额规模相当。据银监会统计，全国有13个省**平台贷款余额是当地财政总收入的1倍以上，更有甚者达到3.2倍。

江苏省射阳县审计局发现，该县8个**平台主要通过银行贷款和个人**两种渠道进行**，其中个人**额占总**额百分之三十以上，**年利率达10%；部分**平台对年度**总额、**渠道、**投向等没有具体的计划。

一位地方**人士表示，今年虽然对新开工项目有所控制，但是项目续建、收尾和一些必须上的项目，都还需要资金支持。随着投资规模进一步扩大，**平台负债增加，负债率普遍较高，再**能力相对不足，目前急需加强**平台的规范引导和管理。

各部委的联合行动，意味着地方**平台今年的举债规模已受到来自上层的压力。

但一位地方监管人士坦承，今年要防控**平台风险，对新上项目严格控制贷款，但是在城市化进程保增长的过程中，该支持还得支持，有些条件不够的**平台该完善完善，有的甚至还创造一些条件，才能满足银行信贷程序上的要求。

进退

**平台从上世纪末发源，主要是为了承接国家开发银行“两基一支”等中长期开发性贷款，支持城市基础设施建设，一度被商业银行认为是高风险的政策性业务。

据国开行去年中内部调查，该行对开发区平台、国有资产、土地储备、城市建设投资公司、交通投资公司等1900多家**平台，累计贷款约1.7万亿元贷款。国开行对这些**平台的内部评级，六成在BBB级以下，五成以上还款来源都依赖财政支持，平均负债率接近60%，但不良贷款率只有0.6%，低于开行平均贷款不良率。

但据不完全统计，**平台一年来负债率上升了约十个百分点。由于风险上升，加上银行竞相压价，国开行已经开始退出一些高风险的**平台。

如今，商业银行已取代国开行，成为**平台的主要提款来源。据银监会人士透露，**平台八成资金来自银行，而银行在大额贷款发放时，过度关注**背景，打包签订大额授信协议，而忽略了具体项目的风险审核，**平台贷款风险已经成为今年监管者*关注的三大**之一。

针对此种情况，业监督管理委员会年初要求银行自查历年**平台贷款，尤其是去年打包发放的贷款要“解包还原，重新立据”，对**平台贷款的项目逐笔重新评审，分析项目资本金来源、还款资金来源，进行风险分类排查，加强贷后管理和债务保全。

一位地方央行人士也对此表示赞同：“**平台是否符合贷款条件、抵押物是否合理、还本付息风险大小，关键不在**平台，而应该主要看贷款的具体项目本身是否有盈利还款能力。”

整合

**平台发行城投债是其第二大资金来源，也是**平台走出银行贷款操作幕后，被人所知的关键点。相比于银行贷款，发债**门槛更高也需要公开披露发债主体的相关信息。就此，但凡发债者难免一番包装：即通过**划入资产扩大资本金，并创造公司章程和治理规范文件，加入各种规费和财政补贴收入充实现金流，满足发债的基本条件。

根据中国债权登记结算有限责任公司数据显示，2008年底开始，城投债的发行地区逐步从大型**城市扩展到中西部地区，中小型城市及区级财政的**平台开始成为发债主体；发行规模也由2009年的聊聊数笔迅速扩张到2500亿元，推动当年企业债规模增长80%。截至3月10日，今年已经发行了299亿元地方企业债，主体评级均在AA级以上。同期，以**平台为主体，注册发行了约140亿元中期票据和短期**券。

上述操作多笔城投债的人士表示，现在发改委对**平台发债的审核严格很多，对项目情况、资金用途等条款查得比以前细，审批速度慢了许多。目前，在发改委排队等待审批发债的**平台还有两百多家，也有一些已经发过债的**平台正在准备滚动发行中期票据和短期**券筹资。

一位去年操刀大量**平台发债项目的金融机构人士表示，已经发债的**平台算是风险较小的了，但是里面也有很多是经过包装，看不出纯平台的痕迹。外人想通过看财务报表、公司治理章程等材料判断**平台的情况，很难。

对此，不少进京参加“**”的金融界代表建议，对**平台数量上管理，一个地方，根据地区发展的需要和能力，将现有平台整合拆分，在交通、城建等相关部门下进行归口管理，纳入财政监管，这样风险集中在一起，透明，且方便管理。

这一模式目前已经在四川、甘肃等地得到尝试，此外云南、江西都准备进行整合。

除了债券发行，银行间市场交易商协会正在试图推出资产证券化产品――资产支持票据来拓宽企业**渠道，这也被视为地方**平台盘活存量资产、释放**能力的重要路径。此类产品有别于企业债，收益和还款挂钩资产和项目，而不是企业。

但是据参与试点研究的中介人士表示，从目前已经进行的试点来看，由于存在债权确认等法律问题，资产支持票据需要借道信托等机构，结构相对复杂，目前还处在优质企业的试验研究阶段，不具有可复制性，现实操作性不如直接发债。

在不少人士看来，**平台只是在现有财税体制和**体系下出现的产物，无论是信贷资金还是发债筹资或者借道信托、理财产品等模式进行**，都无法解决**平台建设压力大、资本金不足的矛盾。

因此部分专家建议，对于确实应该由**承担建设责任的公益性社会类项目，应该通过加大财政预算资金投资和**转移支付、特殊国债等多种渠道，安排项目资金。

巴曙松建议，应完善中国财税体制，平衡地方**事权和财权，降低地方**对外**的依赖性。

他表示，在现阶段中国急需摸清地方**现有债务规模，减少金融机构与地方**之间的信息不对称，防止盲目借贷。同时，还需建立一套既符合地方财政债务状况，又能反映地方财政风险程度及其变化发展趋势的风险控制标准，以监测和预防债务风险发生。

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