汇改重启满月 弹性增强双向波动态势初步形成

新华网上海7月20日专电中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革已一月，从这一个月的市场表现来看，人民币汇率弹性增强和双向波动的态势有目共睹。业内人士认为，人民币汇率中长期的表现将主要取决于国内外宏观经济的变化，其浮动将更加重视一篮子货币的作用。

合理均衡汇率水平机制逐步形成

2005年7月21日，央行宣布人民币汇率退出盯住美元；2008年7月，在**金融危机下人民币汇率再度盯住美元。今年，就在一个月前，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

鉴于2005年我国央行宣布汇改后，人民币对美元汇率中间价从8.7一下子跳升至8.11的水平，不少市场人士一度预计此次人民币汇改调整会像5年前那样以高调***重估的方式进行。

然而，从这一个月的表现看，人民币并未出现2005年至2008年间那样的单边升值走势，人民币汇率弹性增强和双向波动的态势初步形成，人民币的升值预期有所弱化。

7月20日人民币对美元汇率中间价报6.7812，较6月19日央行重申汇改前一个交易日小幅升值约0.77%。期间，人民币对美元汇率中间价有升有降，*高6.7718，*低6.8275，双向波动走势有目共睹。

值得注意的是，人民币对美元上周整体陷于小幅振荡，并略有贬值，一改此前上涨势头。外汇交易员认为，在近期美元指数出现较大跌幅的背景下，人民币对美元并未再创新高，这有利于平息人民币过快升值引发的负面反应，并消除投机风险。交易员预计，人民币对美元期汇率可能在6.77－6.80区间内波动一段时间。

在对美元小幅升值的同时，人民币对各主要货币走势出现分化。7月份，人民币对欧元汇率中间价由8.2933下跌至7月20日的8.7772；同期，人民币对英镑汇率中间价也从10.1488回落至10.3318。

对此，德意志银行大中华区*席经济学家马骏指出，此次汇改重启后，人民币汇率浮动更重视一篮子货币的作用，美元兑人民币汇率出现更多双向波动，人民币动态趋向合理均衡汇率水平的机制正逐步形成。

人民币汇率走势取决于国内外经济形势

在人民币弱化盯住美元、有升有贬成为常态的同时，也对国内出口企业提出考验。*****日前在陕西考察时指出，扩大内需与稳定外需不可偏废。市场将其解读为要**出口增长稳定在一定幅度上，人民币应避免过快升值。

多家国内外金融机构在下半年经济展望报告中预测，人民币兑美元年内升值幅度将在2%－3%左右，若突破这一幅度，对整体经济的负面影响会明显增大，并将加大市场对经济下行风险的担忧。

瑞银证券中国*席经济学家汪涛分析：随着经济放缓风险的逐渐浮现，人民币大幅升值的条件显然并不成熟；*新公布的宏观数据显示，国内通胀保持温和，用人民币升值来遏制通胀压力的必要性有所减弱；同时，欧洲债务危机悬而未决。“为避免对经济造成负面影响，货币当局不会放任市场投机力量，人民币短期**波动和中期大幅升值的可能性甚微。”

也有**提出，就长期而言，升值并非人民币的**选择。招商银行金融分析师刘东亮表示，汇率同利率都是调节一国经济的重要工具，需要考量国内和**的经济形势。“本着‘以我为主’和‘有序可控’的原则，人民币中长期汇率的表现，将主要取决于我国宏观经济的变化――如果我国经济能保持持续健康发展，并顺利实现经济结构调整、升级，由投资和出口主导向消费主导转变，那么相信人民币会保持长期的坚挺及升值趋势。”他补充道，“若中国经济遭遇严重的下行周期，那么人民币升值并非是**选择。”

汇改重启将助推我国经济再平衡

人民币一旦升值，从海外进口原材料的行业将会显著受益。尽管人民币升值的幅度并不足以令这些行业产生巨额收益，但升值预期足以推动市场看好这些行业，包括炼油厂、航空公司和大宗商品进口商。相较之下，那些劳动密集型的行业，将会受到一定程度的影响，特别是在沿海地区出现加薪潮的叠加冲击下，不排除有部分企业经营会出现困难。

面对这一隐忧，兴业证券*席宏观分析师董先安向记者表示，不宜简单静态看人民币汇率与美元脱钩对出口企业影响。“作为出口企业，人民币升值必然会冲掉部分利润，但当大部分企业面临相同的宏观参数变化时，将导致出口价格上调而不是亏损。”他认为上述调整或将改善我国的价格贸易条件，从而形成新的竞争性均衡。“在2005年至2008年期间，人民币几乎以每年6.6%的幅度升值，但同时我国的出口仍保持高速增长。”

来自摩根史丹利的大中华区*席分析师王庆在报告中提到，人民币汇率形成机制的进一步改革，有助于使贸易部门和非贸易部门的相对价格更加合理，有助于引导投资流向内需导向型和服务业部门，有助于中国经济的再平衡，从而实现向内需驱动型和非贸易部门驱动型增长模式的转变。