申万资管：明年机会仍在中小板创业板

申银万国集合理财投资部经理、“宝鼎一期”投资经理牟纪祥日前接受采访时表示，明年市场将呈现一个下有政策底、上有资金顶的震荡上升行情，而中小板和创业板将成为新经济的基石，明年更多的投资机会将来自这两大板块。

“从现在的情况来看，宏观方面，大家还处于一个相对悲观的预期里：经济增长速度减缓、通胀上升。我们对经济的看法是，暂时不可能再出现一**规模的牛市。”牟纪祥认为，美元长期看将会贬值，通胀短期会拉动消费，但长期来看美元的贬值是对消费的一种**。美国的数据虽然在变好，但这是又一次经济刺激的结果。**经济能不能真正进入新的增长周期还要看有没有新的产业来支撑，对于股市来说，要看各国的政策能不能把目前这种悲观预期转过来。

政策方面，牟纪祥判断明年的货币政策肯定还在收缩的环境之中，今年年底前再度加息的可能性很大。值得一提的是，明年央行的政策将可能力求平衡，既希望控制通胀，同时又不希望刺破泡沫，主要包括房地产泡沫以及中小板创业板的资产泡沫。财政政策方面，则力求稳健，预计会加大转移支付拉动消费。下半年随着地方**平台清理的结束，地方投资加速的可能较大。

“明年市场有政策底是肯定的，因为国家要**证券市场的**能力和**水平，作为经济转型的基础。另一方面市场在不断地寻找突破口，大量资金找不到很好的投资标的，当资金的投资到达一个高峰后，市场将达到一个顶点。”牟纪祥预计2011年的国内股市走势为：下有政策底，上有资金顶，走势一波三折，代表新经济的中小板和创业板持续牛市。

“虽然目前估值偏高，但中小板和创业板将成为新经济的基石，因此明年更多的机会仍然将来自上述两大板块。另外主板中估值较低的处于转型中的二线蓝筹，以及资金密集型的**制造业也值得关注。”牟纪祥在谈及明年投资机会时表示。

牟纪祥自嘲在投资上是“有名的保守派”，他所管理的申万小集合“宝鼎1期”成立于3月26日，在同期上证指数跌幅超过了13 %的情况下，其净值增长率23%，大幅超越了同期发行的其他集合理财产品。

“仓位灵活、热点切换迅速，挖掘有超额受益的品种是宝鼎一期业绩**的原因。” 牟纪祥透露，在基础仓位上，他没有选择银行、房地产股，而是长期持有稳定增长的消费、新兴产业。此外，适当留出一部分仓位来紧抓每一个阶段的热点。“今年我们挖掘的品种主要是二线蓝筹股，估值相对较低，同时公司正在发生变化，比如找到了新经济***相关的新增长点，因为这将使得这个企业既可以在原有产业中提供一个稳定的现金流，又能在新的产业中能够获得更高的毛利率水平，从而顺利的切换到新的产业里面。”⊙记者 *潇隽