热钱围攻中国

北京时间11月3日，美联储推出第二轮量化宽松措施，美元继续开闸。CFP/图

□本报记者骆海涛发自广州

北京时间11月3日，美国宣布其*新利率决策。但会议的结果早已被猜到：美联储推出第二轮量化宽松措施，并有可能迫使英国、欧元区等经济体“亦步亦趋”―――被动跟进放松银根。

在这个星期内，欧元区、日本，澳大利亚和印度等重要经济体的央行都将召开货币政策会议，讨论对策。

打开闸门的是美国，被*潮所淹的很可能是亚洲。

亚洲货币“应声齐涨”，韩元、新元、泰铢、马来西亚林吉特等兑美元的价格纷纷触及数周、数年乃至历史高点。

作为自由贸易港与进入中国大陆的跳板，香港*当其冲―――一个细节是，体现香港整体二手楼价的中原城市**指数，近一个多月来持续逼近1997年的历史高位。

11月1日，香港金融管理局总裁陈德霖表示“**金融环境不正常”；其前任总裁任志刚近期也说“现时**金融体系是**一遇的混乱”。

索罗斯瞄准人民币

“假如只是买卖股票，他只需要通过经纪人就可以完成，不需要在香港开设办公室。”

索罗斯又来了。

近日，香港**金融中心二期35层的“SFMHK”公司成为了焦点，因为SFM即为索罗斯基金的英文缩写。

12年前，以索罗斯为*的多家**金融机构联手狙击香港金融市场，惊心动魄的一战之后，索罗斯败走麦城。如今卷土重来，令业界瞩目。

耳戴助听器，反应迟钝，语速缓慢，颇显老态龙钟。这是一位*近曾经近距离接触过索罗斯的人士的描述。在他眼中，垂垂老矣的索罗斯似乎毫无攻击力。

但流传仍然甚广的评述是，索罗斯犹如华尔街上的金*豹，行动**敏捷，善于捕捉投资良机。一旦时机成熟，他将有备而战，反应**。“作为对冲基金的重要象征性人物，索罗斯的到来备受瞩目。”投资银行业务董事总经理温天纳判断，索罗斯的香港办公室将**放在人民币业务，而不仅是投资股票等资产。“假如只是买卖股票，他只需要通过经纪人就可以完成，不需要在香港开设办公室。”事实上，索罗斯在去年就开始了“东征之旅”：无论中国内地A股还是港股，无论一级市场还是二级市场，索罗斯旗下基金均有所涉猎；投资的行业更横跨金融、地产、航空及医药等。其中包括购买阿里巴巴的股份而成为其流通股的第三大股东，以及近期突破常规地斥资4000万美元成为四环医药的基础投资者―――这意味着需要持股度过一年以上的禁售期，而对冲基金罕见有如此的“耐性”。

除了这些股票类的人民币资产，索罗斯似乎更“垂涎”于人民币本身。从去年年底起，索罗斯多次建言中国政府将人民币升值一步到位，理由既可防止热*进入，又可将通胀转嫁出去。

时至今年8月，索罗斯又转而建议美国政府采取强硬措施强迫人民币快速升值。再到上个月的8日，索罗斯在接受英国《金融时报》采访时认为人民币每年升值10%对中国而言是可以忍受的。“索罗斯看中的是香港作为人民币离岸中心的地位。”温天纳向南方周末记者表示，对冲基金企图寻找中国金融体系的不平衡点，利用杠杆投资而获利。

索罗斯们现在可以轻易地“手握重金”：在欧美宽松的货币政策下，金融机构能够以近乎零利率拆借到已贬值至历史低位的“廉价”美元资金。目前，索罗斯在**管理约270亿美元，而亚洲战场即耗去其三分之一的兵力。

那么，现年80岁的索罗斯将采用怎样的进攻路径？业内对此有多种推测：例如，**对冲基金只需要较少的资金便可以将无本金交割远期人民币合约价格推高，即可从中获取丰厚回报―――以1亿美元的NDF合约为例，对冲基金只需付出50万美元的期权费，若对赌成功，对冲基金即获得300万美元的利润收益，是成本的6倍。

热*凶猛

香港金管局发言人在接受记者采访时透露，今年80亿元人民币兑换限额到9月底时仍然剩余一半，但10月份尚未结束，另一半额度在不到一个月时间里就被用尽。

不仅是索罗斯，更多的海外金融机构已经“磨刀霍霍”。眼下，高盛集团、日本野村证券等巨头，纷纷作出人事调动，重兵驻扎香港，锁定以中国为主战场的新兴市场。

**基金追踪和研究机构EPFRGlobal的数据显示，在截至10月6日的一周内，有60亿美元流入新兴市场股票基金，创下了近33个月的新高；而在截至10月21日的一周内，新兴市场股票基金也获得了58亿美元资金，继续备受青睐。“谁都想拥有人民币资产。”曾任高盛亚洲总经理的肯・寇蒂斯日前公开表态。

除了这些看得见的*，还有更多是看不见的热*。

11月1日下午，广东社科院境外热*课题研究组负责人黎友焕一直在开会，与他的同事们交流讨论当前的热*流入情况。

黎友焕是迄今为止中国官方惟一委托调查地下*庄活动的学者。多年来，他率领逾30人的团队一直在关注热*的流向，并通过对全国一百多个地下*庄的监控，形成关于热*和地下*庄报告。其报告是中国官方制定汇率政策的重要参考依据。“在8月中上旬，热*流入还不明显。而突然在8月下旬出现了异样。”黎友焕向南方周末记者表示，这两个月热*流入的数量，按月度来看，创下2002年以来的*大规模。“增速更是明显提升，表现为越来越快。”但他拒绝透露相关具体数据。

这个时间点与人民币从8月底加速升值基本吻合。而且，10月19日人民银行出其不意地宣布加息。“升值与加息”预期双双加强时，增加了热*流入套利的空间。申银万国、国泰君安等券商研究报告也判断热*正在加速流入。

来源复杂是这次热*流入的特点之一。根据黎友焕的观察，过去流入的资金大多以港澳台的储蓄资金或投机资金为主，但现在的*来自四面八方，既有欧美的资金，也有来自日本的热*。可见，欧美投机者手上的*太多了，但他们的目标是到中国赚更多的*。

中国的“升值与加息”可以让热*们赚到盆满钵满：假设人民币兑美元的升值预期为3%－5%，与加息后一年期存款利率2.5%相加，那么每笔热*流入中国一年的套利利润预期值在5.5%－7.5%。也就是说，热*只需要将美元换成人民币，光是放在中国的银行账户里“趴着”吃利息，也可以“无惊无险”地获取可观收益。根据香港《文汇报》报道，目前有大约6500亿港元的热*囤积香港伺机进入内地。

10月28日晚，香港金融管理局突然宣布，已收到香港人民币清算行通知，与上海外汇交易中心就贸易结算交易所指定的本年度80亿元人民币兑换配额已经用完。香港金管局发言人在接受记者采访时透露，今年80亿元人民币兑换限额到9月底时仍然剩余一半，但10月份尚未结束，另一半额度在不到一个月时间里就被用尽，显示香港市场对人民币需求明显增加。

这次热*大规模流入的另一个特点**投向“敏感性商品”。黎友焕将敏感性商品定义为容易被热*炒作、一炒就疯狂的品种。今年以来，被百姓冠以“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”的大蒜、绿豆、生姜等价格暴涨的品种，均属此类。近期还出现了“羊坚强”、“糖高宗”等多种被炒作的品种戏称。

黎友焕举了棉花的例子：自8月初以来，棉花期货价格累计上涨了70%，甚至连棉籽的价格都炒作起来了。因成本上升过快，部分棉企已经停产了。这种炒作已经伤害到产业的发展。“一个月之内，必定会有政策出台打击这股愈演愈烈的炒风。”黎友焕直言。

除了敏感性商品，股市也是热*的“心头所好”。上证指数10月份大涨12%，成交量明显放大。自10月以来，沪市动辄日成交2000亿以上，甚至3000多亿，与此前的每日数百亿交易额，截然天渊之别。沪深两市屡创成交历史新高，都是热*推波助澜之功。

不过，受到调控措施打压的中国内地楼市失去了热*的宠爱。据黎友焕的了解，很多热*想从房地产市场逃出来，可惜缺乏其他大资金来接盘，因此只能继续僵持。

大战刚刚开始

中国外汇管理局发布《2010年上半年中国**收支报告》，其中说“继续保持对热*流动的高压打击态势”。

面对西方“资金之矛”长驱直入，亚洲各国政府纷纷举起了“阻挡热*之盾”。

10月12日，泰国政府宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%的预扣税。在1997亚洲金融危机中，泰国深受热*之害，如今亦忌惮于对冲基金。

同一天，中国外汇管理局发布《2010年上半年中国**收支报告》，其中提到“继续保持对热*流动的高压打击态势”。外汇局表示，从今年2月开始，已查实190起涉嫌违规案件，涉案金额73.5亿美元。不过，对于这样的打击成果，业内分析人士普遍认为“远远不够”。

近日，外汇局尽管口头上否认了热*流入趋势严重的说法，但相继出台几份针对防范通过贸易途径输入热*的文件，展开对热*的“暗战”。

而韩国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚等国家也都采取了干预热*流入的措施。可以预见的是，如果热*持续流入、本币继续升值，这些国家还会采取更多的干预措施。

相对这些“堵”的举措，中国还开闸放水地“疏导”，甚至让各路资金“为我所用”：各类公司接踵摩肩地在境内外上市融资，尽可能地圈上这些来自海外的*。在主板扩容后，相继推出的中小板、创业板，以及未来的**板，都是吸纳这些资金“活水”的好去处。而且，分析人士认为，股指期货和融资融券等业务推出后，中国的监管层拥有了与海外投资者斗法的工具。

与海外资金作战的大戏才刚刚开始。