宏观政策微调走进导入期 激发民间投资活力

本报记者 吴丽华 北京报道

敏感的时点，敏感的问题。时至年中，宏观调控政策走向何方？目前的迹象表明，前期的**试探已经越来越接近事实，政策微调走进了一个“导入期”。

据悉，***总理***7日和9日召开两次经济形势座谈会，分别听取经济**和企业、行业协会负责人意见和建议。***指出，经济发展正处在企稳回升的关键时期，保持经济平稳较快发展仍然是我们面临的*要任务。

***强调，有效应对**金融危机，不仅要有国家大规模的财政投入和国有企业发挥骨干作用，而且要鼓励民营企业发展和民间资本投入。要加快制定落实鼓励民间投资的措施，****市场准入问题，消除各种隐性壁垒，打破垄断和限制，激发民间投资的活力。深化收入分配制度改革，使国民收入分配更多地向民生倾斜。

“积极财政政策和宽松的货币政策短期内不会改弦更张，但是根据经济形势宏观政策适度微调非常必要。”一位近期参加全国政协经济座谈会的**接受《华夏时报》记者采访时如此表示。

但政策如何微调则是一个艰难的选择。上半年7.37万亿元的新增贷款，并不似年初信贷高速增长时那般让所有人欢欣。

上述那位**表示，目前央行两难局面非常明显，既担心信贷猛增带来资产泡沫，又担心经济复苏基础不稳时期，**的紧缩政策会打击市场投资者的信心。对此，他还表示，虽然目前宽松政策转向的可能性不大，但是操作层面肯定会有所调整，宽松政策应该会“外松内紧”。

还有一些分析人士认为，在资产价格出现泡沫、通胀压力加大的情况下，宽松政策微调只是政策的过渡，决策层可能会在政策微调之时，逐渐释放宽松政策转向的信号。

*席经济学家鲁政委就认为，在经济企稳并逐步回暖的趋势已经逐步确立的情况下，监管部门也可能将要开始考虑从前期大举支持经济发展、支持基础设施建设中退出的策略。

不稳固的复苏

政策的左右两难来自于并不稳固的复苏。

简单从数据看，经济复苏似乎已经站稳脚跟，本报记者拿到的多家机构宏观经济半年报都对中国经济做出了乐观的预测。

的报告仍然维持他们此前经济“U”型复苏的观点，预计2009年GDP增速将逐季回升，全年GDP增长8.2%是可以预期的。

申银万国则更为乐观，预计全年增长率将达到8.3%左右，他们更调高了明年的经济增长预期至8.5%。

虽然仅仅从数据看，经济复苏形势一片大好，但是不少经济学家还是提出了他们的担心。

“从投资、消费、GDP增长等宏观经济数据看，经济*困难的时期已经过去，但是无法就此判断经济形势会持续向好，经济复苏仍然存在不确定性。”国家信息中心预测部*席经济学家祝宝良表示。

他告诉《华夏时报》记者，他深入广东的东莞、佛山等地调查发现，当地的外贸企业、制造业依然生存困难，经济的增长、宏观经济的好转主要是国有企业的投资拉动。

这种情况在沿海外贸企业中大量存在。“我们现在是大单变小单、长单变短单，出口订单仍然没有明显好转。”浙江一家箱包企业这样形容他们的生存困境。

“外贸困局下，企业自发开展的出口转内销成果同样不容乐观，现在浙江仍然有大量企业处于停工半停工状态。”温州中小企业促进会会长周德文告诉记者。

周德文表示，国家4万亿经济刺激计划之下，真正困难的制造业企业并没有得到实惠，上半年7.37万亿元新增贷款中，中小企业拿到的资金不到5%，这就证明了经济复苏主要源于基础设施建设的拉动，民间投资并没有被真正激活。

祝保良认为，当前的经济回升，主要是库存调整短周期的反弹，并不等同于趋势性的经济复苏，真正复苏的物质基础是企业开始新一轮大规模固定设备更新投资。而现在深入调查之下，企业的这种现象并不明显。

政策调整信号

大量国有企业投资和天量信贷带来宏观经济复苏的同时，另一个问题随之而来。

天量信贷和投资很可能曲线进入了资产市场，更多的进入股市和楼市，造成资产价格泡沫，形成通胀预期。“很可能出现通胀和通缩压力并存的局面。”祝保良表示。

“货币信贷投放过猛，如果继续发展下去，适度宽松的货币政策可能操作上出现‘过度’宽松倾向。”对此，国家信息中心在其报告中也提出了警示。

事实上，不少**都认为，货币政策已经出现了过度宽松的倾向，有**担心，若贷款和货币继续快速增长，仅微调很难有效抑制流动性过度扩张。但是，记者采访的大部分**都表示，现实情况下，短期内宽松的货币政策很难转向。

“货币政策基调短期内不会改变。”中国**金融公司*席经济学家哈继铭说，他的依据是，政府考虑到经济企稳的基础尚不稳固，仍倾向于保持政策的连续性和稳定性，不会改变总的方针和政策。

中央财经大学教授郭田勇也明确了这一观点，他认为宽松的政策短期内不会改弦更张，只是会在操作上有所控制，“可能会外松内紧。”

尽管如此，市场仍然可以看到宽松政策回调的影子。

据了解，为缓解新股IPO重启带来的短期资金冲击，央行曾在6月份的第四周暂停了周二的公开市场操作。但随后一周，央行公开市场操作的态度出现急转弯，不仅恢复了周二的公开市场操作，还再度重启了暂停2个月的91天期正回购操作。此后，央行又重启了一年期央票，这是一年期央票暂停7个月后的*度发行，同时央行正回购和央票中标利率也连续两周走高。

多位分析人士接受记者采访时认为，央行近期这些市场操作行为无疑是在向市场释放货币政策微调的信号。而更多的人认为，现在的政策微调，是今后更长远的政策调整的过渡，让市场逐渐建立信心，使市场不出现过激反应。