利率低令首只地方政府债遇冷

本报记者 晏琴报道

期盼已久的*只地方**债在上市*日成交价格跌破面值。

4月3日，我国*只地方**债――2009新疆**尔自*区**债在银行间和交易所市场*日上市交易。新疆债在上市后价格跌破百元面值。

新疆债是今年我国财政部代理发行的*只地方**债，也是*只上市交易的地方债。当时确定的中标利率为1.61%。

利率太低是“新疆债”遭个人投资者“冷淡”的*要原因。

“与同期银行存款现行利率相比，地方**债收益率的确并不高。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授告诉《中国产经新闻》记者。“打个比方，3年期定期存款100元，其利息为9.99元，而持有3年期新疆**债100元，其到期利息按复利计算，总计为4.91元。也就是说，3年期地方**债的利息尚不及同期银行定期存款利息的一半。”

对此，齐鲁证券分析师金志明也持相同观点。他认为，交易量小是因为利率太低，虽然预期以后陆续发行的地方债券利率会逐步提高，但整体来讲，“至少要等到地方债券利率和3年期存款利率水平相当时，市场才会有比较正常的反应。”

但同时，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授对记者表示，由于地方**债券属于“准国债”性质，它由财政部代理发行，在银行间债券市场和证交所招标发行、挂牌交易。“由此可见，地方**债具有信用可靠、流动性强的特点，因此，其票面利率相对较低。”

但也有分析师指出，地方**债目前还存在流动性风险。“在目前低利率水平下，配置地方债的机构没有更好的投资标的，持有地方债到期的可能性比较大。对个人投资者来说，投资地方债的机会不大，反而会有流动性风险。”招商证券债券研究员陈宝强表示。

大通证券债券研究员徐虹认为，债券投资下半年还可能面临通胀风险，国债市场低收益率水平可能难以保持3年，因此，作为“准国债”的地方债投资价值并不大。目前债市环境并不太适合一般投资者投资。

因此，目前国债利率水平处于低位，二级市场难以博得较大利差，加上还存在流动性风险，业内人士表示，个人投资者投资地方债价值或不大。地方债主要投资者以商业银行为主。

董登新教授对记者说，由于市场利率下调预期强烈，再加上地方**债按固定利率计息且按年付息，而且流动性好，易于转手，适合用作资产或负债“头寸”调剂，因此，地方**债受到了投资者尤其是机构投资者的欢迎。

考虑地方债的免税效应，按25%的税率粗略估算，地方债1.60%的收益率水平对应着税前2.13%的收益率，分别高出同期金融债以及央票利率超过20个基点、45个基点，相对收益优势明显。

交易中心研究员董德志表示，对银行来说，存在短期资金的配置需求，“国债和地方债的投资价值相对较高，吸引力大于金融债和央票。”

据新华网消息，中央国债登记结算公司方面表示，4月上半月将发行地方债6只共计264亿元。