热钱汹涌考量央行调控能力

本报记者 张萧然 报道

一直在人们视线中若隐若现的热*，近期因9月份外汇储备的高企和10月份央行的加息而站到了**的风口浪尖上。如**衡人民币升值预期和热*之间的关系，则再一次考量中国**的宏观调控能力。

10月13日，央行公布的第三季度金融数据显示，9月末中国新增外汇占款2895.65亿元，较8月增加19.19%，创有史以来新高。与此同时，中国贸易顺差大幅收窄，创5个月来*低水平。

“随着外部市场的复苏，我国出口的增多是近期外汇储备高企的主因；另一方面就是在美国二次量化宽松的货币政策和人民币升值预期下，热*在源源不断地涌入。”**财经大学外汇储备中心主任李杰对《中国产经新闻》记者分析道。

央行也表示，从外汇占款和贸易顺差“一高一低”的表现看，9月热*净流入的压力较大。其中，从外汇占款口径看，热*规模接近200亿美元，从外汇储备口径看，9月的热*规模超过700亿美元，创下2009年以来的新高。

李杰表示，在发达国家的二次定量宽松政策和货币贬值预期下，**资金大量囤积到新兴市场国家是一种必然。在**往来的资金中，热*是*不稳定的，尤其是它的快速进入和退出对一国经济的伤害*大。

而对于热*涌入东亚等国所造成的危险，世界银行在近日发表的《东亚与地区经济半年报》中警告，庞大的资金流入令股票市场、物业价格和其他资产价值受到刺激而飙升。热*涌入东亚将会造成资产泡沫危机，有关当局应慎防亚太区再次爆发像10年前的金融风暴。

而对于中国而言，人民币升值预期和汹涌的热*就像一个同时进入高速运转的齿轮：人民币升值的预期和国内通货膨胀的高企吸引了热*的流入，而汹涌的热*将会进一步强化国内输入型通胀压力，倒逼人民币升值。

那么，央行近期的加息是否能平衡他们之间的关系，斩断此恶性循环呢？对于此，市场的解读是纷乱的。很多专业人士对此表示忧虑，认为加息将不可避免地导致热*流入。因为从经验来看，在人民币升值的同时启动加息会增加中美利差，从而引发更多的热*流入。

社科院金融所副所长殷剑锋认为，加息在短期内将进一步加大人民币升值预期，并导致外部资金流入，削弱调控效果。“理论上，一国经济强势而货币利率高企，往往会吸引资金流入。”按经济学理论，在抑制通胀方面，升值和加息是可以替代的。

但李杰表示，从理论上看是这样的了，但热*涌入的主要目的在于炒房市和股市，不仅为了炒利率，如果房市和股市的泡沫被打压下去，或许对于加速热*的流出更有帮助。“总体上看，这次加息的负面影响应该不是很大，因为这次加息幅度不大。”

至于如何阻止热*的涌入，李杰开出了两个药方：从技术层面上而言，要加强执法，对外汇账户加强监管，对贸易合同真实性进行严厉的考查，因为在我国还处于资本项目管制时期，热*主要通过非法的渠道进入。

从根本上而言，还是要进行汇率改革，使汇率市场上对人民币和美元的需求有一个根本的变化，因为外汇储备的问题只是汇率问题所产生的辅助问题。

其实，我国**对以上两种措施都在积极实施。比如，外汇局在10月12日发布的《2010年上半年中国**收支报告》中表示，从今年2月开始，外汇局在13个外汇业务量较大的省组织开展了应对和打击热*专项行动，有针对性地对重点主体、重点渠道热*流入进行查处，已查实190起涉嫌违规案件，涉案金额73.5亿美元。

此外，外汇局宣称，由于下半年跨境资金流入的总体局面不会改变，外汇局将继续保持对热*流动的高压打击态势，有针对性地研究堵塞监管漏洞的政策措施，加大金融机构外汇业务合规性等检查力度。

由于加息对热*的影响前途未卜，有关加息后中国**将进一步采取措施的消息不胫而走。比如，近日香港《信报》发表评论称，加息之后，**金融市场开始猜测中国会否以行政手段控制热*流入。