利空叠加再酿断崖式跳水

短期来看，A股后市将维持震荡格局，政策力度将成为判断强弱的风向标

■本报记者 张炜

仅仅相隔一个交易日，A股再现暴跌，上证指数和深证成指16日分别大跌3.98%、4.61%。从11日创下的反弹高点算起，上证指数在短短4个交易日跌去9.17%。

从16日的分时走势来看，小盘股与医药股的活跃，一度使大盘企稳回升，但在午后突然“断崖式”跳水，下午1点20分后的40分钟内，深证成指连跌近500点。突发的利空消息来自海外：韩国央行宣布今年以来的第二次加息，上调7天回购利率25个基点至2.5%。在此影响下，恒生指数早盘仅微跌0.06%，但午后开盘大跌百余点并再次失守24000点。显然，投资者由韩国加息联想到中国央行或许将紧随其后，机构原本脆弱的做多热情顿时消失。12日暴跌留下的恐慌，很快在市场上扩散，形成了破位下行的走势。

值得一提的是，还有一个来自海外的利空，对A股构成的冲击更大。据海外媒体报道，爱尔兰**正全力**来自欧洲央行与其他**的援助游说压力，否认正在与欧盟进行任何有关接受援助的讨论，但并未排除寻求救助的可能性。从希腊危机到爱尔兰危机，让市场神经不断为之抽紧。上周，欧元兑美元汇率下挫2.4%，创8月以来*大单周跌幅。爱尔兰危机的不确定性，势必波及到汇率与大宗商品价格。就A股而言，强势时或许不在乎，但弱势中则异常敏感，会遭遇利空叠加效应的杀伤。

某种程度上，爱尔兰危机的利空大于韩国加息。美元贬值是A股10月份以来大幅上涨的动能，而近期美元转入反弹轨道，意味着A股市场的反弹基础发生了较大变化。截止到15日，美元指数连续7个交易日反弹，加重了市场对大宗商品回调的担忧，资源类股票的调整难以避免。15日，国内商品市场“哀鸿遍野”，大商所塑料品种跌停收盘，沪锌、沪胶、郑商所PTA及糖等多个品种的跌幅超过6%以上。从A股板块来看，16日跌幅居前的是稀缺资源、有色金属、**等。

资源类股票的急速下挫，与大盘突然由晴变阴，共同的背景是前期获利盘回吐。在人民币升值等因素的推动下，有色金属板块的整体涨幅较今年7月份翻番，一些个股的涨幅更可观。例如，锡业股份从7月5日*低14.06元暴涨至11月2日*高45.50元，期间的累计涨幅高达223.61%。从资源类股票中*得盆满钵满的机构，在12日及16日暴跌中的出逃显得毫不犹豫。据机构分析，16日沪深两市总成交金额4144.33亿元，比上个交易日增加466亿元，资金净流出约242亿元。其中，煤炭石油、有色金属等板块遭遇大幅流出，分别净流出约31.09亿元、23.97亿元。

再看A股大盘，两个交易日的暴跌连失3100点、3000点及2900点，较之9月份仍留下一定的反弹成果。15日公布的数据显示，10月上海人民币储蓄存款减少968.9亿元，同比多减599.4亿元，其中定期储蓄减少694.2亿元，同比多减364.7亿元。央行上海总部分析认为，“储蓄存款大量分流主要与近期股市交易活跃和通胀预期等因素有关。”这样的增量资金入市，对股市反弹构成支撑，但增量资金也会“变脸”，短炒一把之后“溜之大吉”。11日和12日的大涨，以及15日尾盘的拉升，加重了投资者对“主力拉高出货”的担忧。眼看着紧缩预期增强，部分在7月份以来获利不菲的资金很容易选择“落袋为安”。这使得大盘12日暴跌后未能获得止跌的支撑，且慢涨急跌的特征十分明显。

暴跌后过后，投资者往往猜想会不会上演报复性反弹，这在以往的牛市中出现过。不过，利空叠加酿成的连续下挫，其**投资者信心还有一个过程。令人稍感安慰的是，决定A股投资价值的基本面依然向好，且紧缩预期不会很快使A股的资金面捉襟见肘。短期来看，A股后市将维持震荡格局，政策力度将成为判断强弱的风向标。在转为“防卫”心态后，应适当规避那些估值高且易受**因素影响的板块。