三月信贷或再创天量

本报记者 袁伟华

三月份经济数据正式出炉之前，一条由消息人士透露的信息先震惊了市场，据称3月份全国新增贷款再创新高，达到1.87万亿元。如果此数据属实，意味着3月贷款增量同比增幅达659.84%。

A 新增贷款再创新高出人意料

央行研究局局长**华3月28日表示，根据3月份已过去20天的情况看，3月份中国贷款投放规模增量依然很大，3月份新增贷款仍将延续前两月“**式”增长的势头。

不过2月份新增贷款继续高达1.07万亿之后，有不少观点认为此后月度新增贷款增幅将逐渐下降。但谁也想不到的是，3月数字竟然和预期差距如此悬殊。从*初的8000亿元版本到后来盛传的1万亿元，再到如今传出的1.87万亿元版本，尽管各不相同，但3月新增贷款的“超预期”已不容置疑。

数据显示，今年1、2月份，银行业金融机构新增贷款分别达到1.62万亿元和1.07万亿元。票据**则分别达到6239亿元和4870亿元，占当月新增信贷分别达到38%和45%。伴随数字一同传出的消息显示，3月票据**在新增贷款中占比下降，贷款结构有所改善。

B 信贷再放量是否还在合理范围？

*席宏观分析师董先安在接受本报记者采访时表示，去年四季度和今年一季度的信贷快速增长是经济回暖的正常需要，因此3月信贷放量很正常。

董先安进一步表示，在防范危机和促进经济回暖的大背景之下，“资金需要”比“量”的限制更为重要。因此不存在1.87万亿是否合理和用**年贷款额度的问题，“如果经济形势持续好转，对于信贷的需求进一步加大，**有可能继续扩大信贷的投放额度。”

不过，《财经》**评论员刘杉意见则相对谨慎。在采访中刘杉表示，这样的贷款增量已经不很合理。刘杉告诉记者，一般银行一季度信贷的发放一般为全年的70%，但现在，部分国有银行已经完成全年贷款额度的90%。“特殊时期可以放宽信贷限制的观点多少有些片面。”刘杉表示，“信贷发放过快可能有利于短期内增长，但是经济发展是一个持续性的过程，因此我们对于日后可能出现的风险仍要保持警惕。”

C 全年贷款用尽 下半年“弹药”何来

据一位银行业内人士透露，3月商业银行的主要信贷投放仍旧是4万亿元的配套项目。分析人士认为，新增贷款尽管仍保持天量，但投向短期内不会改变，依然会集中在一些“国字号”的大项目之上。

刘杉对本报记者表示，信贷投放结构不合理是中国经济的痼疾，短期内指望新增贷款向中小企业倾斜是不现实的。而现实情况下新增信贷将客观上有利于经济的复苏。

除了投向问题之外，更令人关注的是按照如此的贷款增速，下半年“弹药”将从何而来？刘杉认为，信贷发放过快的*大负面影响就是可能会出现后续资金跟不上的情况。“如果按照现在的情况估计，下半年银行资金面能否满足新增的贷款需求值得怀疑。”刘杉表示，“因此关于后期的货币政策走向，我认为降息的必要性不大，但调高存款准备金率还是必要的。”

东方证券分析师认为，全年新增贷款可能超过此前的预期，达到7万亿至8万亿元。

D 用通胀预期*理通缩？

信贷激增的另一个预期影响就是流动性过剩。由于我国**项目和**企业在经济中仍然举足轻重，即使在经济下行的周期中，中国金融机构的贷款意愿远高于其他国家。据估计，今年**季度金融机构新增贷款规模可能超过4万亿元，与去年全年新增的4.9万亿元已相去不远。充裕的流动性和较低的资金成本，增加了市场对今年下半年通胀的预期。

刘杉告诉记者，此前我国一直利用贸易顺差带来的外汇储备差额来加大流动性，但现在，贸易顺差已经不能持续，银行信贷成为另一个重要渠道。为了满足经济回暖带来的资金需求，信贷增量扩大并造成流动性过大可能性极大。“通胀将有可能导致经济进入滞胀阶段，处理起来难度将更大。从目前的情况来看，通缩的压力似乎更大一些。”刘杉表示，而《财经》分析员沈明高也表示，通货紧缩是经济复苏的*大敌人，应对通缩的一个办法是制造通胀预期，不过有一点必须意识到，即通过制造通胀预期的方式来*理通缩是危险的。