商业蓝皮书：展望2009商业板块走势

■蔡之茅

近日，由中国社会科学院财贸所所长助理、博士生导师荆林波主编的商业蓝皮书《中国商业发展报告》面世。针对受美国次贷危机引起的金融风暴的影响，短期内中国消费市场不振、资本市场股市低迷的现状，商业蓝皮书分析了股权分置改革和资本市场进一步发展的现状，以及股权分置改革完成后的限售股份的解禁进程可能会受到一定的影响。

商业蓝皮书认为，中国股改的方向不会变；建立更加完善的法律制度和监管体系、运行机制，建成透明**、运行安全的市场体系，使资本市场成为更加公开、公平、公正、有效的市场发展目标也不会改变。

商业蓝皮书指出，进入2008年后，在国内外各种不利因素的影响下，中国股市持续走低。截至2008年11月20日总市值相对2007年底缩水59.25%。截至2008年11月20日，沪深A股上市公司1571家，流通市值44003.2亿元，总市值131471.76亿元，流通市值占总市值的33.5%；B股108家，流通市值488.22亿元，总市值1838.31亿元，流通市值占总市值的26.56%。沪深A股、B股流通市值 44491.42亿元，总市值133310.07亿元，流通市值占总市值的33.37%。

商业蓝皮书还指出，市场的股权结构中，在股权构成上，国家股、国有法人股持股比例将不断下降，国家在逐步有序退出竞争性商业企业；在股权集中度上，股权处于相对集中并呈现分散化趋势。

针对2009年商业板块走势，商业蓝皮书进行了以下四方面的展望：

**，中国资本市场目前依然不是有效市场，股权分置改革后限售股的解禁对资本市场资金的压力，加之由美国次贷危机演变成的金融风暴对中国经济的冲击，造成出口受阻、投资乏力、消费不振，经济发展整体趋缓，消费者信心指数下降；再加上资本市场低迷，股指一路下滑，中国资本市场在一段时间内将面临发展困境。

第二，2008~2010年是中国资本市场改革的关键时期，限售股进入解禁高峰，市场资金承受压力较大。中国资本市场能否承受限售股份解禁的压力，经受这次股权分置改革的考验目前还很难下结论。

第三，目前，在沪、深两市商业板块股权结构中，国家股和国有法人股已不具有**控股地位，也不具有股权高度集中的特征，但国家和国有法人持股比例之和为19.2%，且绝大多数依然是**大股东，国家和国有法人对商业板块依然具有相对的控制能力。随着股权分置改革完成后，限售股份的不断解禁，国家股和国有法人股在商业板块中的持股比例会稳定持续下降。

第四，从商业板块股权构成和股权集中度来看，商业行业属于竞争行业，国家股和国有法人股在逐步退出，同时，非国有法人也有减持趋势，商业板块的股权结构有向股权分散化发展的趋势。