UPG：民间金融新物种

各种走姿出现了。有的模仿老人走路，有的学卓别林，有的太空漫步……别误会，这不是娱乐演出，而是UPG成立两周年庆典中的一幕。这家名字怪怪的民间金融公司，在竞争激烈、枯燥乏味的金融业搞内部活动有个口号“想不敢想，为不可为”――即使走路，也可以是一件充满想像力的事情。

UPG，中文名中新力合，2006年在杭州正式运营，是浙江*大的以**担保为主业的金融服务企业。它鲜明地提出了“桥隧模式”、“路衢模式”，在担保公司、银行和中小企业之间引进第四方角色，*终解决中小企业的**问题。

众所周知，中小企业贷款是个老大难问题，而担保行业低端混乱，如何杀出一条新路，中新力合拉拢美国的风险投资基金NEA及硅谷银行，试图搞搞新意思。瞧瞧他们给客户提供的上千万元集合债权基金做了什么包装：“平湖秋月”、“宝石流霞”……“西湖十景，我们会一个一个来。”中新力合创始人兼董事长陈杭生对《中国企业家》笑着说。

这可不是做诗，陈杭生做的是*生*的生意――专业说法是为中小企业建立起集银行、担保、信托、VC等多种**渠道的多方服务平台。他把自己的目标定位画了个图表，上面赫然有中信、平安两家金融公司。“平安是从个人用户开始做起来的，为大企业服务产生了中信。在中小企业这块是谁？”NEA合伙人蒋晓冬花了半年时间找到中新力合，“这就是我们当时看到的市场机会，一直在寻找目标合作伙伴。”

这个目标，并不是说中新力合要像平安那样做保险，像中信那样做证券。至少目前，它只是想在民间金融允许经营的范畴内，“通吃”中小企业客户各种**服务。中新力合希望UPG的“G”慢慢淡化，正努力向一个更新的物种进化。

投贷联动平台的诞生

陈杭生，四十多岁，清瘦。他曾是浙江**批证券研究人员，曾做过浙江*大的典当行。一张口就带有浓浓的浙江味，说话很注重逻辑，却常常省略一些语句，只蹦出关键词。他有自知之明：“人家看我不会说话，一般的推销我也做不好。”在北京的一个咖啡厅，他给我们说起中新力合的**思路时，却很带劲。

“宝石流霞”其实是中新力合发起的一个杭州市文化创意产业信托债权基金，规模为6000万元，给29家初创企业提供贷款，其**性是以企业的品牌、实物和股权做抵押，抛弃了只能以固定资产抵押的老思路。而传统担保业也玩起了“高科技”，中新力合帮助VC投资开心网、共合网。对于经济危机下困难的中小企业，陈杭生说，“我们可以专门做一个债权包，就叫‘雪中送炭’，提高企业资金流动性。”

这些创新缘于中新力合引进了VC，这是促发中国担保业变革的一个重要要素。

有人把中新力合解读为中国的硅谷银行。美国硅谷银行与VC合作，向那些获得风投的企业提供商业贷款，其业务占据了美国创业投资市场约70%的份额，超过一半的美国VC都获得过其贷款。“美国并没有担保公司，硅谷银行依然是一家商业银行。”蒋晓冬说。陈杭生在创立担保公司UPG时，也不知道有这么一家“硅谷银行”。

陈杭生摸出这条道路，多少有点被“逼”的意味。2004年，他投身担保业，有2000万元的注册资本，是一个上市公司的全资子公司。这种规模和资质按理应该比诸多民间个人式的担保公司更有优势。但事实并非如此，“你会发现对银行开展业务很难。”

中小企业贷款存在一个怪现象：“贷款难，难贷款”。银行按照企业的现金流、固定资产等来衡量其信用资质，很多中小企业，尤其是新兴商业模式的企业就很难获得贷款。“中国并不缺*，储蓄率这么高，缺的是有效的使用*的方式。”陈杭生说，“为什么担保业1998年发展以后，没有成长起来特别好的担保公司？主要是他们的定位没有站好，客户跟银行的客户高度重叠。这导致什么问题？银行觉得自己很亏，企业觉得*白给。这就形成恶性循环，企业越差越找银行，银行看到这些越差的企业越不敢做。”

在之前的价值链里，担保公司是依附于银行的。这逼迫陈杭生思考：“自己的立足之本到底是什么？自己要帮助哪些企业才有价值？怎么帮？”*终，他有了一个设想，像风险投资那样，扶持那些高成长性、有资本市场价值的企业。为此，他和浙江大学金融学教授金雪军成立了一个课题组，2007年5月，研究成果《桥隧模式》出版，主题是架通信贷市场与资本市场的创新型贷款担保运作模式。

在这个投贷联动模式里，风投扮演的角色就是为企业做部分担保――他们的眼光、经验、专业能力，会比一般的担保公司更能准确判断企业的还款能力。UPG还引入企业的上下游作为第四方。类似道理，利益相关方往往更了解这个企业的真实状况，让银行和担保公司减少跟企业信息不对称的风险。陈杭生说，“桥隧模式”*大的突破，UPG是向银行提供服务，不再只是依附于银行，从而获得相对平等的地位。

当然，美国*大的VC之一New Enterprise Association并不是中新力合的“第四方”，而是一段插曲，NEA和硅谷银行成了它的外资股东。

《桥隧模式》一书面世半年后，蒋晓冬通过一个朋友牵线，在杭州世贸大饭店跟陈杭生见了面。2007上半年，蒋晓冬花了大量时间考察担保企业。在美国，NEA跟硅谷银行合作20多年，“我们一起寻找企业对象，一起设计信贷和投资结合的产品。”你可以想像蒋见到陈的兴奋。这就有了后来两个“肉麻”的段子：

蒋对陈说：“你怎么在想分管金融的副省长所想的事情？”

陈给蒋发短信：“相见恨晚，伯牙子期。”

2007年底，硅谷银行带着很多美国大牌VC到上海开会，也考察了UPG。硅谷银行的母公司硅谷银行金融集团总裁兼首席执行官Ken Wilcox对蒋说，“我们想投资，UPG还有多少股份空间？如果我们的基金决策慢，我可以用硅谷银行的*先投。”于是，硅谷银行和NEA联合入股中新力合。增资后，中新力合的注册资本从原来的2亿元人民币增至2.8亿元，成为浙江*大的担保企业。

产业升级需要**创新

对于江浙庞大的民间金融“宝藏”来说，中新力合有点像喊了一声“芝麻开门”。NEA创始人兼合伙人C.Richard Kramlich说，“硅谷银行主要是提供债权**，NEA主要提供股权**，而担保行业是能将股权**和债权**很好结合的一个行业。”

现在我们得看看UPG这个新物种怎么赚*了。“你对人家的利益考虑足了，你的利益也就占住了。”陈杭生说。

这个做过证券、熟知德隆的金融工程师，在上世纪90年代一度很风光，每天跑三家电视台，大谈股票走势。有一次他去西双版纳，都会被检票人员认出来。2000年以后他也去香港做过操盘手，但*终他“从良”，选择担保行业“上岸”。“我觉得我不可能上福布斯富豪榜，要做就做让你觉得骄傲、有成就感的事。”

在中新力合的办公室里，陈杭生设立了两个特别的房间：一个是反省室，“我是一个有危机感的人。”一个是尤努斯会议室。这位诺贝尔和平奖得主做了很多经济学家都做不了的事，即“社会企业”。而UPG的宗旨是：“以企业的方式解决社会问题”。

2008年的经济寒冬就给了UPG一个证明自己的机会。它承担了由浙江省金融办和中小企业局发起的“小企业多方服务平台”，并推出多种中小企业信托集合债。2008年9月，UPG联合西湖区财政、中投信托、杭州银行、点石机构等发起“平湖秋月”，为西湖区20家科技型小企业提供从20万至750万元不等的**金额。在首期5000万元信托产品后，今年2月，UPG又发行了“平湖秋月”二期1亿元，给更多企业送去“救命*”。

今年1月20日，“宝石流霞”举行发行仪式，29家文化创意企业入选，一年信托贷款利率为8.39%――之前它们有一半以上从未获过银行贷款。据说这是中国直接**市场债券型基金的雏形，这也是陈杭生*得意的“桥隧模式”的升级版“路衢模式”。

更大胆的计划正在筹备中。UPG将依托于产业引导基金，根据“保稳定”、“保发展”、“保繁荣”设计三类信托债权基金产品，替代拆借利息高达30%的民间高利贷，为中小企业**起到更大的乘数效应。

以共合网为例，软银和鼎晖有意向投资，但外汇进入国内需要半年到9个月，UPG利用“桥隧模式”帮助其从浙商银行获得500万贷款。软银、鼎晖一年内先后两次对共合网增资，共计2500万美元。之后共合网又转化为UPG的“第四方”，共同开发广告信贷业务。

浙江艾尔柯装修公司是农民工就业的典范，UPG帮助它从无法贷款到共计2800万银行贷款，并为其引入投资银行，进行公司治理改造。艾尔柯正筹备2009年在中小板上市。

NEA和硅谷银行在UPG的发展方向上起了很大作用。蒋晓冬说，各地政府都成立了引导基金，但更多投向了VC，它们往往“百里挑一”，并不能解决99%中小企业的**需求。中新力合年增长率100%以上，核心在于能快速复制，不断推出新产品。陈杭生说：“中国改革开放三十年，产业升级的转型需要**的转型，需要一场金融的革命。”

不过，陈杭生不会抢银行的饭碗。浙江做小额贷款公司，他也没有申请，UPG反而可以给一些小额贷款公司提供服务。他的真正野心是：UPG以**担保为立足点，并以此为突破口进入金融服务行业，重点做好两头：“小企业多方服务平台”和“小企业集合信托债权基金”。这之后，将“有序开展其他金融延伸性业务，成长为综合性金融服务商”。到那时候，UPG的“G”将逐渐外化、虚化，成为所谓的“社会企业”。

尽管有政府支持、NEA硅谷经验，但中新力合仍然存在品牌、信用和管理的风险。这个民间金融新物种能走多远，能否成为主流，也尚未可知。但陈杭生坚信，“如果赚快*，我就不会做这个行业。做担保不需要精神追求，做中小企业**服务是有精神的。”