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化”，还是陈晓去“黄光裕化”，这场本来在台下进行的斗争，如今已经被抛上了台面。
2010年8月6日，据消息称，国美电器已经委托贝克.麦坚时律师事务所上诉至香港高等**，要求大股东黄光裕就2008年回购公司股份时，违反公司董事的信托责任与信任行为，向国美作出赔偿。
这项上诉基于香港***去年8月向香港高等**作出的指控。***认为，黄光裕及其妻**策划国美电器在2008年1月22日至2008年2月5日期间，回购1.298亿股份，总值约22亿港元，目的是以国美电器的公司资金购买本来由黄持有的国美电器股份，并将售股所得款项向一家财务机构偿还一笔24亿港元的私人贷款。
香港***还认为上述股份回购涉及诈骗，是黄光裕为自己谋取更大利润，对国美电器的财政状况造成了负面影响，令国美电器及其股东损失约16亿港元。***表示，在寻求法律方式**回购交易前的状况，或由黄光裕向国美电器支付赔偿。
黄氏股权被稀释
不论黄光裕有意“去陈晓化”，还是陈晓去“黄光裕化”，这场本来在台下进行的斗争，如今已经被抛上了台面，两人间过招或可从去年说起。
2009年1月18日，陈晓被证实任命为国美董事局主席兼总裁，并引入贝恩资本，使得黄光裕家族的股权比例大幅降低至35.55%；2010年5月11日，国美股东周年大会上，黄光裕在12项决议中连投5项否决票，包括委任贝恩投资董事总经理竺稼等三人为非执行董事的议案，此后，国美电器紧急召开董事会，重新委任贝恩三名前任董事加入董事会。
2009年6月28日，国美任命常务副总裁王俊洲为公司总裁，原总裁陈晓担任公司董事会主席及执行董事。由于王俊洲是黄光裕旧部，此举一度被认为是双方相互妥协。
2009年7月7日，国美公开股权激励细则，包括陈晓在内的105位国美管理层将获得总计3.83亿股的股票期权，约占现有已发行股本的3%。方案实施后，有可能进一步稀释黄氏家族在国美的股权比重。
目前黄光裕家族持有国美33.98%股权，但根据国美提出的提前转化2016年可转换债券计划，债转股之后，黄光裕家族所持股权将被稀释到31.7%。而贝恩资本的股权目前已经达到23.5%。
“黄家的股权，其实正在被‘慢水煮青蛙’似的慢慢稀释。”有分析人士这样告诉《证券日报》记者。
同时，他还表示“目前黄氏家族和贝恩的股权比重，都低于34%――用以对抗股东多数表决权的提案的股权底线。因此，日后黄光裕和国美董事局，围绕股权的争夺会进一步加剧。”
陈晓、黄光裕、贝恩谁将受益？
对于，这场围绕股权的争夺，有知情人士向记者透露，目前很难断定谁是*终的赢家。如果国美以发行新股等方式，进一步改变目前股权结构，黄光裕家族所持股权很有可能下降到30%以下。但黄光裕家族目前仍是国美**大股东，会尽全力将贝恩资本踢出董事会，并想方设法阻止董事会发行新股；在之前的审判中，*额罚款已致使黄光裕手中大量资金流失，国美状告黄光裕罪名一旦成立，黄光裕同样要面临*额赔偿。届时通过二级市场**34%股权会很有难度。不过，中小股东一般也不愿意自己的股权被稀释，因此有可能在关键时刻站到黄光裕一边。
但也有**对上述人士的意见进行了反驳，他认为：“黄光裕一方胜算不大。黄光裕家族**股东地位岌岌可危，公司管理团队又一边倒地支持陈晓，在公司实质上已经置于陈晓等管理层掌控之中的情况下，黄光裕家族既拿不出任何置对方于死地的方法，又缺乏‘统战’的工具，这场控制权争夺大战，刚刚敲锣，其实输赢已定。”
问题随之而来，不论谁胜谁负，在国美股权争夺中*终的受益者会是谁呢？黄光裕？陈晓？还是占据了第二股东地位的贝恩资本呢？
某专栏作家顾蔚曾指出，贝恩资本当初之所以以第二大股东的身份进入国美电器，是因为看准了连锁家电商*大的潜力和当时国美电器存在流动性不足等困难。另外，贝恩资本为保护自身的利益，策划了这次交易，而根据当时的价格，贝恩资本*多可达4.47亿美元的投资额中，2.33亿美元为七年可换股权券，年利率5%；初始转换价每股1.18港元，比2009年国美电器停牌前的*后收市价每股1.12港元溢价5.4%，5年之后，贝恩有权把这些可转债卖还给国美。
如果，真的按照顾蔚所指出的那样的话，在这场斗争中*大的受益者或许就是贝恩资本？
股权争夺白热化
机构投资者仍是重点
如今，有数据显示，国美股份目前约有近180个投资机构股东，持股合计44.84%。前50大机构则持有超过40%的股权。根据国美2009年年报披露，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权，三家总计持股20.6%。如果“去黄光裕”阵营中能够获得这三大机构支持的话，那么该阵营可与黄光裕打成平手。
曾有国美管理层人士表示，2010年8月6日国美前几大股东已经进行过沟通，现任管理层获得了普遍支持。
而多家机构投资者也表示，如果是从股东利益出发，肯定希望一个稳定的经营管理团队，不希望出现基本面变化。还有机构投资者认为，如果出现新的管理层，然后翻盘，会使情况更加复杂。
而分析人士则认为，黄光裕目前还是国美大股东，如果国美一败涂地的话，对他没有任何好处。任何商业纠纷*终都要回归相对理性，相对理性的结果就是黄光裕能够自己退出。而黄光裕现在的种种做法，应该是为了提高谈判的筹码，*后能够将股票抬高价格卖一部分给贝恩。
“当然，一切还有变数，如果贝恩在临时股东大会之前完成债转股，并且获得其他股东支持，将否决黄广域提起的改选提议，但这不能排除黄光裕未来再次要求召开临时股东大会。解决股权危机的惟一办法，是‘去黄光裕化’阵营取代黄光裕成为*大股东。要达成这个目标，国美必须寻找新的战略投资者，从市场上直接购股，或者增发。”上述分析人士如是说。
