拟贷款150亿 大秦铁路收购大股东资产提速

从公开增发拟募资165亿元，到拟贷款150亿元，大秦铁路收购大股东运输资产开始提速。

大秦铁路昨日发布公告，为了满足目标资产交割和财务并表要求，公司拟通过自筹资金的方式尽快完成此次收购总价款50%款项的支付事宜。因此，大秦铁路拟向银行贷款不超过150亿元，主要用于支付交易对价募集资金不足部分，以及补充流动资金等。

大秦铁路此次收购的主要资产是太原铁路局下属20个运输主业站段、共管辖7条铁路干线和5条铁路支线。股权主要是太原铁路局持有的朔黄铁路发展有限责任公司41.16%股权和太原铁路*力装卸有限公司90.2%股权。此次收购完成后，公司所辖线路营业里程将从1170.7公里扩大至2895公里，加上拥有的朔黄铁路股权，基本控制了山西和内蒙煤炭外运的主要通道。

而收购大股东资产的其余款项，公司表示，将于公开增发完成后支付完毕。6月28日，***审核通过了大秦铁路公开增发不超过20亿股、募集资金不超过165亿元的申请。公司将视市场情况，在取得发行批文后的6个月内择机完成发行。如果公开发行尚未完成，其余对价款项将形成应付太原铁路局的款项。根据国有资产管理相关规定，公司需向太原铁路局支付该部分资金的资金占用费，年利率不超过同期银行贷款相关利率。

中投证券分析师李超认为，此次收购将从运量和运价上打开大秦铁路持续增长空间。我国的能源结构决定了煤炭运输行业长期向好，为了满足日益增加的煤炭跨区域调动需求，山西和内蒙古自*区的铁路运力仍会有提升，除高铁陆续投入运营带来的货运运力释放外，太原局路网和朔黄铁路运力自身也有扩能潜力。此外，太原铁路局的煤炭运输业务实行的是国铁统一运价，与实行特殊运价的大秦线相比，目前还存在33%左右的涨价空间，未来有望通过持续调整实现价格的对接。

李超预计，考虑资产注入后，2010年公司的每股收益约为0.67~0.72元，估值中枢在10元/股~13元/股之间、对应2010年15~18倍市盈率，因此维持“强烈**”评级。考虑到公司业绩的稳定性，维持6~12月12.6元/股的目标价。