央行：未来信贷供应总体上依然宽松

环比增速将有所回落

本报记者 徐畅 任晓

中国人民银行6日发布的《2009年一季度货币政策执行报告》指出，金融机构和企业都需要一段时间“消化”一季度高增长的信贷。下一阶段如果**金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力。

对此，分析人士认为，未来信贷环比增速将有所回落，但供应总体上呈宽松态势。同时，短期内通缩压力仍然较大。

全年银行“不差*”

如何看待一季度的信贷高增长和未来的信贷投放走势？央行在报告中给出解释：近期我国货币信贷适度较快增长利大于弊，是适度宽松货币政策有效传导的体现，有利于稳定金融市场，提振市场信心，促进经济平稳较快发展。3月份贷款猛增一定程度上也受到商业银行季末考核等因素影响，有“冲时点”的成分。4月份以至未来几个月，金融机构和企业都需要一段时间“消化”。报告还强调，下一阶段如果**金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。

对此，社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，一季度天量信贷投放后，信贷增速会有一个回归正常的过程，在未来二、三个季度，信贷会逐渐变为投资。

**财经大学业研究中心主任郭田勇认为，“需要消化”表示央行认为前三个月贷款的增速偏高。此前的贷款高增速是因为中国受**金融危机的影响，经济处于下滑趋势，需要有高信贷为经济增长提供支持。“但是从现在看来我国经济运行的基本面比去年底有所好转，未来的银行信贷增速就没有必要像前三个月那么高了。同时，未来前三个月信贷投放的产出效应也需要进行吸收和消化。”郭田勇说。

刘煜辉认为，从整个金融体系来看，国有商业银行今年“不差*”，未来信贷的供应总体是宽松的。

“未来的信贷增长还要取决于企业的真实需求”，国研中心金融所综合研究室主任陈道富表示。

**指出，**银行体系流动性充裕，货币政策方面有很大的调控余地。刘煜辉表示，央行可以通过其他货币手段如公开市场操作等调控流动性，**货币供应的充裕。同时准备金率仍处在历史高位，也有下降的空间。

此外，刘煜辉表示，在一季度新增贷款中，票据**占了1.5万亿庞大的规模，但是票据的时长只有三、四个月，商业银行未来如果遇到合适的新投资项目，只要把票据额度腾出来，就可以满足这部分资金需求。

短期通缩压力更大

报告称，产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力。与此同时，国内经济回暖和货币信贷较快增长有利于抑制价格下行，受连续大规模注入流动性及经济刺激计划影响，目前**货币条件较为宽松，一旦信心**，初级产品和资产价格也可能较快反弹。对此郭田勇表示，短期看，如果国外需求持续回落，国内消费需求没有有效扩大，可能产能进一步过剩，加剧价格下行压力。

陈道富表示，尽管天量信贷投放加剧了通货膨胀压力，但从短期来看，企业存款定期化比重仍然较高。新增货币转化为购买力还需要一段时间。而新增投资中的一部分产能投资将进一步加剧产能过剩。因此短期仍存在通缩风险。

摩根士丹利大中华区*席经济学家王庆认为，目前出口大幅萎缩会对需求造成负面冲击，从而产生通货紧缩。由于此次外需自始至终疲弱，通货膨胀承受的向下压力将更持久。此外，中国供给面的传统瓶颈环节―原材料和食品不会在可预见的未来构成通胀风险。

从长期看，刘煜辉认为，未来一段时间通胀压力将存在。受资源瓶颈的约束，我国对海外资源依存度较高。目前，海外大宗商品的金融属性越来越强，价格多取决于海外跨境资本之间的博弈，各国为**纷纷增发货币推高了资产价格，这样会对中国造成很大的输入性通胀压力。