加速！1~4月城镇固投增30.5%

每经记者朱小雯发自北京

国家***昨日发布公告显示，我国1~4月城镇固定资产投资37082亿元，同比增长30.5%，增幅继续扩大。

有**指出，这表明今年以来以投资来拉动的经济增长模式进一步得到确认，但须谨慎看待固定投资的持续高增速。由于投资向消费的转化不畅或将导致结构失衡，同时以**为主导和以基础项目为方向的投资结构带来的增长不具有持续性，因此容易造成资源配置的浪费和对民间资本的挤出效应。

数据・趋势

未来投资增速或趋缓

今年前3月我国城镇固定资产投资增速为28.6%，而前2月这一数据为26.5%。固投增幅正逐月扩大，对此，国泰君安*席经济学家李迅雷持肯定意见：“这说明今年以来，以投资拉动的经济增长模式进一步得到确认。”他指出，固定资产投资规模的持续上升与**投资的资金到位形式有相关性，也与**之后**批准的财政预算有关。前2个月虽然有4万亿的投资计划，但到3月中旬，随着**资金陆续到位，导致4月的增速更高。同时，固定资产高增速与年初信贷投放高的季节性因素相关。

但这种增幅的扩大也被认为是不可持续的。李迅雷就预期，未来几个月城镇固定投资增速将趋缓。社科院工经所投资与市场研究室主任曹建海也认为，固投增速将放缓，“因为消费增速缓慢得多，这将导致结构失衡，投资向消费的转化不畅，投资的回收和回报都会出现问题。”

数据・分析

地方、民间资本仍受限

值得注意的是，1~4月地方项目投资33617亿元，增长30.6%，略高于**项目投资29.3%的同比增长。而在前3个月，**项目投资增速一直高于地方项目投资增速。

曹建海认为，这种现象是短暂的，地方投资项目中有一大部分是**采取补贴等方式来拉动的，地方资金来源仍不足，尤其是资本金不足。虽然资本金比例下调也许会对地方投资有一定积极作用，但5月份可能仍然**到**投资增速更高的状态。“且房地产不景气对地方土地拍卖有不良影响，地方对房地产依赖很大，进而影响地方资本金和贷款。”

数据显示，1~4月房地产开发完成投资7290亿元，增长4.9%，较1~3月同比增长4.1%略有提高。李迅雷认为，房地产投资增速并不明显，不过他预计5月份的房地产投资还会上升，并有希望在下半年带动民间投资的增加。但曹建海认为，未来房地产投资增速将趋缓。“如果维持高房价政策，还想保持大的成交量，这是不可持续的。”他表示，开发商并不看好后市，投资性购房也越来越少。

与此同时，**也指出，民间投资还在观望状态，尚未启动。

数据・隐忧

基建占比过高恐抑消费

分行业看，铁路运输业投资增幅*高，为967亿元，增幅94.2%。**亦强调，由于基建项目在固定资产投资中的占比过高，要谨慎看待高增长。

李迅雷表示，全球经济处于调整过程中时，我国采取积极财政政策和宽松货币政策通过投资来拉动经济，可以起到立竿见影的效果，但也容易形成资源配置的浪费。目前的投资方向难以在将来形成税收和效率的增加，“可以形成GDP，但不能形成可持续的增长要素。”

曹建海特别指出，固定资产投资的方向如果是民生需要的，能向消费转化的，则能带来持续性增长；如果都是基础设施等硬件建设，甚至是过剩的建设项目，那么增长将有限，并会导致消费进一步被压制。

李迅雷提出，政策应更多地从鼓励消费的角度入手，如果不过分追求GDP，把钱直接用于与民生相关的方面，效果会更好。以一季度为例，GDP只增长6.1%，但并没有带来很大问题，“我们实际上可以接受6%的增长。”

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