14天期正回购重启 公开市场回笼力度加大

由于央票发行量难以增加，央行在昨天动用了14天正回购工具来对冲本周*大的到期资金量。这是央行在近3年里*次启用这一工具。这使得本周公开市场回笼力度有所加大。

昨天，央行在银行间市场发行了10亿元1年期央票，发行量与上周持平，发行利率则较上周上行10.54个基点至2.7221%。央行同时还进行了600亿元14天正回购操作，利率为2.05%。这是央行公开市场操作时隔近3年后再度启用这一操作工具。上一次央行运用14天正回购操作是在2008年2月14日。

分析人士指出，由于1月份到期的央票和正回购资金*大，在央票发行难以放量的情况下，央行只有启用短期的正回购操作来加大回笼力度。

分析师刘俊郁表示，目前央票一二级市场利率倒挂空间仍很大，央票发行量难以增加，央行要想加大回笼力度，或者需要提高央票发行利率，或者采用其他办法，譬如正回购来进行。

财汇资讯统计显示，本周到期资金达到1110亿元，较上周大幅增加了930亿元，而接下来的两周到期资金量分别达到2290亿元和1700亿元，这使得本月度央行公开市场操作面临较大的回笼压力。而目前1年期央票二级市场利率水平在3.17%左右，仍高于一级市场40个基点左右，这样机构参与一级市场认购的积极性难以提高，央行无法通过增加央票发行来回笼资金。

不过，随着央票发行利率的逐渐提高，央票一二级市场利率倒挂幅度有所缩小，中金公司认为，这使得央行增加正回购回笼量的可操作性增强。利用正回购可以将部分到期的流动性延后，减轻短期的回笼压力，也有利于平衡全年到期量的月度分布。

本周进行的14天正回购将在两周后到期，对此，刘俊郁指出，这样本周回笼的资金可以在节前一周投放市场，恰可以满足商业银行为春节增加备付资金的需求，这显示出央行公开市场操作更加灵活。

目前市场普遍认为，公开市场操作力度的加大主要针对到期资金的投放，而并不是央行紧缩货币的主要工具。如果本月信贷投放显示出放量的迹象，央行更可能运用差别来更有针对性的回笼货币。