周小川：美国量化宽松对全球经济产生副作用

在昨日举行的财新峰会上，央行行长***表示，减少对外需的依赖性，扩大内需特别是对消费内需和对服务业发展的特别强调，即是应对中国汇率问题采用的中医方法，不能依靠单*的一项措施来发挥特别大的作用。他认为，美国量化宽松政策从**角度来讲则不一定是优化选择，可能会产生其他副作用。他还表示，宏观经济上保持平衡，但不可能****利差汇率带来的套利投机。

***说，应对中国汇率问题有中西医之分，西医*病有理论和实证的基础，吃药很快就会见效；而中医药效会慢一些。减少对外需的依赖性，扩大内需，特别是对消费内需和服务业发展，表明有点像**，是好几味药。

他认为，解决贸易项目不平衡的问题，其中汇率是一项重要政策；扩大内需也是非常重要的方面。扩大内需需要解决劳工工资的提升和能源资源价格进一步反映供求关系和环境成本的问题。随着环境成本真实化，制造业真实成本也反映出来；还有就是对于出口退税等政策的把握问题。过去中国在调整**收支平衡的时候，重视出口退税的调整，后来发现有不少副作用，在某种程度上和**上公平的原则有冲突。

***称，用中医比喻有三层意思，一是激进还是渐进，二是关于在反馈基础上的动态调整和试错，三是不依靠单*的一项措施来发挥特别大的作用。

对于美联储量化宽松政策对中国的影响，***说，中国人民银行在多种**场合已与美联储进行了多种沟通。

***说，新一轮量化宽松对创造美国就业和保持美国本土低通胀有好处。如果说美国经济复苏较弱，失业率相对高且通胀率水平较低，从这种目标出发，在美国政策利率很低的情况下，采用适量宽松的政策是可以理解的。但是问题在于美元是一种**性货币，是储备货币，其不仅有储备目的，**相当多的大宗商品交易都用美元，投资和金融市场的交易也使用美元。因此，一项政策对于美国本土也许是一种正确的选择，但从**角度来讲则不一定是优化选择，可能会产生其他副作用。

他强调，中国目前外汇体制对资本项目有管理，不正常资本项目的流入要么进不来，要么绕道而行。在绕道的过程中有管理措施控制。还有一个措施就是在总量上进行对冲，如果短期的投资性资金进来的话，将其放到池子里而不进入整个实体经济，等其撤退的时候让其从池子里流出，这在宏观上可以减少资本异常流动对中国经济的冲击。

“这还会引起另外一个问题，资本进来了又出去了，在这个过程中会找到了机会，比如说利率差别，货币汇率的运动等，这就有可能有投机性的收益。”***说，对于这个问题，一方要面看到总量控制的重要性，一方面还要看到这个世界上有套利的机会，总是会有人去做这些事情，这几乎是防不胜防。

***强调，宏观经济上保持平衡，尽量防止通过套利等机会来投机，但这不可能****。综合来看，美国量化宽松的政策对**的影响需从多种角度来看。