经济学家：全球经济不振 中国出口将减速

□民生证券*席经济学家 滕泰

未来五年美国经济增长将步入“2%时代”，**经济低增长将抑制**贸易扩张。以外部需求和出口比重法计算，笔者乐观预计2015年我国出口23322亿美元；但是考虑到各国**形势、政策倾向、金融环境、贸易格局等方面，中国将是**经济再平衡的焦点，实际的出口增速还会进一步下降。人民币升值是一个长期的趋势，但是我国的出口本质上是由资源禀赋优势、**分工地位及来自国外需求决定，人民币升值不必然导致出口下滑。综合考虑影响进出口的各种因素，2015年我国将从贸易顺差转为贸易逆差。

**经济低增长

抑制出口增速

未来五年西方经济增长低迷，美国经济步入“2%时代”。

2011年美国经济短期企稳回升。在影响经济运行的四个周期中，存货周期、金融周期和需求周期决定经济的中短期运行，供给周期影响经济的长期运行趋势。从当前情况来看，美国经济短期将呈现企稳回升态势。预计2011年全年美国失业率下降到7%以下，经济增速可达3.5%。

根据库存周期变化规律，美国明年客户库存会增长，订单库存会回落，总库存仍将上行；金融去杠杆化已经结束，房地产市场基本见底，尽管实体经济信贷仍将比较低迷，但房地产市场将回升，道指有望突破一万二，金融市场不会二次探底；从需求中周期来看，美国就业者收入增加*终将支持消费增长和就业增加，明年失业率将缓慢下降至7%左右，消费将有所好转。

刺激政策效果有限，经济增长动力难寻。20世纪80年代以来，西方国家转变经济发展方式，实施供给学派的政策主张，如英国撒切尔夫人和美国里根**采取的减税、私有化、减少经济干预、减少社会福利支出、增强劳动力市场灵活性等政策措施，都是“熊彼特增长”的典型例子。至2005年，英美本轮供给周期的上行阶段结束，至今技术和制度并无大的创新，处于供给周期的下行阶段。

未来五年美国的经济增长将整体进入“2%时代”，其增长动力将低于1983-1989年的经济自由主义试验期、1992-2000年的新经济时代和2003-2007年的负债消费时代。预计未来五年美国的平均经济增长率将低于2003-2007年年均2.8%的增长速度，维持在2.6%左右的水平。

西方其他国家经济增长受美国影响很大，按照1960-2009年经合组织GDP增速约是美国GDP增速1.1189倍的关系，预计西方国家2011-2015年年均增长2.9%。

**经济增长维持低位。美国、日本和欧元区三大经济体GDP约占世界经济总量的60%，西方国家未来5年经济低增长将拉低**经济增速。1999-2008年世界经济增速对美国经济增速的弹性约1.296，即美国经济每增长1%，世界经济增长1.296%。如果未来5年美国经济年均增长2.6%，世界经济年均增长3.5%。未来5年，受西方国家经济低增长影响，出口增速回落的幅度将大于经济增长回落幅度。

中国出口增速将放缓

除了**经济增长外，影响出口的因素还包括各国**形势、政策倾向、金融环境、贸易格局等多个方面。金融危机后发达经济体经济复苏缓慢，投资和消费增长乏力，各国不惜以邻为壑、纷纷将内部矛盾外部化，通过各种方式增加出口以促进经济增长。目前在外汇储备、贸易差额、劳动力市场、房地产市场和经济增长这五个方面，我国与主要发达国家都存在鲜明的对比。在这一大背景下，中国成为**再平衡的焦点，这将进一步拉低我国的出口增速。

第一，目前中国外汇储备相当于**的29%，发达国家总和的84%。近年来我国外汇储备迅猛增长，截至今年上半年，我国外汇储备相当于**外汇储备的29.1%，相当于发达国家的83.9%，相当于新兴经济体和发展中国家的44.7%。

第二，美国贸易逆差与中国贸易顺差同时回升。金融危机后，随着经济缓慢复苏，美国进口迅速增加，贸易逆差快速扩大。与此相反的是，中国贸易顺差快速回升。2010年7月，中国贸易顺差快速恢复到287亿美元，虽比2008年11月、12月和2009年1月接近400亿美元的顺差有所减少，但超过2007年下半年经济增长高峰时的水平。

第三，三大经济体失业率居高不下，中国发生“用工荒”。危机后美国、日本和欧元区三大经济体经济复苏缓慢，失业率居高不下。与三大经济体失业率居高不下形成鲜明对比，中国今年出现“用工荒”，刘易斯拐点来临，*低工资标准普遍大幅上调。随着经济的企稳回升，今年年初用工需求回到金融危机前的水平，东部沿海地区出现“用工荒”，珠三角缺工超过200万。

第四，美国房地产依旧萧条，中国房地产量价齐升。

第五，美国经济缓慢复苏，中国经济恢复快速增长。在四万亿投资计划等一揽子政策刺激下，中国经济快速回升，2009年三季度GDP同比增长率回升到9.5%，四季度回升到12.1%，今年前三季度GDP增长10.6%，大幅高于去年同期。

美国经济受金融危机严重冲击，2008年三季度起连续6个季度GDP同比下降，之后，自2009年四季度起，GDP同比转为增长0.2%，今年前三个季度，GDP当季同比增长分别为2.4%、3.0%和4.6%，虽恢复较快，但仍不足以降低目前居高不下的失业率。

以上五大对比在较长时间内难以改变，这也意味着中国在较长时间内都将是为**经济再平衡的焦点。这些不平衡可能会导致三种后果：一是我国与其他经济体产生更多的贸易摩擦。二是开放更多的市场增加进口。三是人民币升值的速度加快。

这些后果将直接减缓未来我国的出口增速。以外部需求和出口比重法计算2015年我国出口23322亿美元是较为乐观的估计，考虑到这五大对比和**经济的再平衡状况，未来的出口规模还会进一步下降。

综合对未来5年我国出口和进口的预测，可以计算出每年的贸易差额。“十二五”前四年，我国仍存在贸易顺差，但顺差比“十一五”时期大幅减少，2014年顺差缩减至904亿美元，2015年将从贸易顺差转为贸易逆差，保守估计出现约347亿美元的逆差。

作者简介：民生证券*席经济学家，经济学博士，曾在美国沃顿商学院做访问学者，中国证券业协会分析师委员会副主任委员，人民大学、中央财经大学兼职教授。主要代表著作有《财富的觉醒》，《新财富论》等