2010年一季度中国宏观经济形势分析

2010年中国经济开局良好，对外贸易加快**，国内工业生产快速增长，消费增长较快，固定资产投资增幅回落，消费价格基本稳定，货币信贷调控初见成效，经济回升向好势头更加巩固。下一阶段，应继续加强流动性管理，保持货币信贷适度增长，努力稳定价格总水平，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

附：2010年一季度中国宏观经济形势分析

2010 年中国经济开局良好，对外贸易加快**，国内工业生产快速增长，消费增长较快，固定资产投资增幅回落，消费价格基本稳定，货币信贷调控初见成效，经济回升向好势头更加巩固。下一阶段，应继续加强流动性管理，保持货币信贷适度增长，努力稳定价格总水平，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

一、 经济增长回升加快，企业家对宏观经济继续看好

受国内需求旺盛拉动，经济增速明显加快。一季度GDP 增长11.9%，增速比金融危机以来的*低点提高5.7 个百分点，比上季提高1.2 个百分点，比2009 年全年加快3.2 个百分点。季节调整后，GDP 环比折年率为12.2%，增速比上季提高0.9 个百分点。

人民银行企业家问卷调查显示，2010 年一季度，5000 户企业宏观经济热度指数为45.9%，比上季上升2.7 个百分点，在2009 年一季度达到谷底后连续4 个季度回升，但仍比危机前水平低10.2 个百分点。宏观经济热度预期指数为47.5%，比上季上升2.6 个百分点，反映企业家对未来宏观经济继续看好。

二、工业生产增速快速提升，企业效益大幅度增长

一季度规模以上工业增加值同比增长19.6%，比上年同期和上季分别提高14.5和1.6个百分点，其中，3 月份增长18.1%。剔除季节因素后，工业增加值季环比增速为3.9%，略低于上季4.2%的环比增速。

据人民银行调查统计司测算，同工业潜在产出相比，3 月份工业增加值产出缺口为3.06%，为1998年以来的*高水平，工业增加值产出缺口已经连续7个月扩大。

反映工业生产活跃程度的发电量和用电量增长加快。3月份发电量同比增长17.6%，比上年同期提高18.9 个百分点。一季度发电量增速上升至20.8%。

重工业生产增长快于轻工业。3月份，重工业增加值增速超过轻工业6.6 个百分点，轻重工业增加值增速差**次连续5个月超过6个百分点。

工业企业利润大幅增长。1-2 月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长119.69%，增速急剧回升。1-2 月人民银行调查的5000户工业企业实现利润增长145.55%，增速比上年同期提高了203.88个百分点，比2009 年全年高138.24个百分点。

三、消费名义增速保持稳定，实际增速有所回落

一季度，社会消费品零售总额名义增长17.9%，比上季提高1.3个百分点，比上年同期提高2.9 个百分点，季节调整后

环比增速为5.5%，比上季提高2.4 个百分点；剔除价格因素后，社会消费品零售总额实际增长15.4%，比上季低1.0 个百分点，比上年同期低0.5 个百分点，实际增速和名义增速的差距反映了近几个月物价上涨的影响。3 月份，社会消费品零售总额名义增长18.0%，比上年同期提高3.3 个百分点；剔除价格因素后，社会消费品零售总额实际增长15.3%，比上年同期低1.1 个百分点。

今年以来，城镇消费增速快于乡村，但3 月份城乡差距有所缩小。一季度，城镇消费名义增长18.4%，实际增长16.1%；乡村消费名义增长15.4%，实际增长12.5%。

四、固定资产投资增速放缓，民间投资增速加快

一季度全社会固定资产投资增长25.6%，实际增长24.7%，比上年同期低6.4 个百分点。一季度城镇固定资产投资增长26.4%，实际增长25.5%，比上年同期低5.4 个百分点。剔除季节因素后，一季度城镇投资季环比折年率为27.7%。

一季度，民间投资增长30.4%，比前两个月高4.3 个百分点，创出2008 年12 月以来累计增速的新高；国有及国有控股投资增长21.1%，民间投资增速比国有及国有控股投资增速高9.3 个百分点，这是2009年以来民间投资累计增速**次超过国有及国有控股投资增速。

一季度，房地产开发投资名义同比增长35.1%，增速比1-2 月高4.0 个百分点，比2009 年全年高19.0 个百分点，比2001-2009 年同期平均增速高7.2 个百分点，房地产投资增速快速回升。

一季度，城镇新开工项目58787 个，比上年同期增加5882 个；新开工项目计划总投资30482.7 亿元，比上年同期增长34.5%，比1-2月低8.2 个百分点。虽然2009 年5 月份以来新开工项目计划总投资累计增速持续回落，但目前增速仍高于2001-2009 年同期平均增速2.2 个百分点。新开工项目计划总投资在2009 年增长67.2%的高位上继续快速增长。

五、对外贸易**至危机前水平，贸易顺差大幅收窄

一季度出口3161.7 亿美元，同比增长28.7%，比上年同期提高48.4 个百分点；进口3016.8 亿美元，同比增长64.6%，比上年同期提高95.5 个百分点。3 月份，由于进口价格上涨较快及内需强劲等因素的综合影响，对外贸易出现逆差72.4 亿美元，这是2004 年5 月以来**次出现贸易逆差。

从季节调整后**额看，出口基本**到危机前的水平，而进口已经超过危机前*高水平；从季节调整后月环比增速看，3 月份，出口环比趋缓，进口环比仍保持强劲的增长势头。产品结构改善推动了出口持续复苏。机电、高***产品出口增长较快，一季度分别增长31.5%和39.1%，均快于同期出口增速；劳动密集型产品③出口增长15.6%，慢于总体出口增速。加工贸易出口从大幅下跌中**，一季度增长29.8%，增速创近三年来的新高。

进口方面，资源类大宗商品进口额急剧增加推动进口快速上涨。一季度，铁矿砂、原油及成品油、初级形状塑料、钢材、氧化铝及原铝、原铜和大豆合计进口758.67 亿美元，占进口总额的25.1%，同比增长84.1%，远高于同期机电产品和高***产品进口增速。

一季度人民银行5000 户企业景气调查中的外贸企业订单指数为59.3%，比上季提高4.6 个百分点，比上年一季度的低点提高29.4 个百分点。外贸企业总体经营状况逐季好转，一季度外贸企业经营指数回升到68.3%，比上季提高4.4 个百分点。

六、上下游价格涨幅继续扩大

一季度，CPI 上涨2.2%，比上年同期提高2.8 个百分点，其中新涨价因素推动CPI 上涨1.3 个百分点。3 月份，CPI 上涨2.4%，比上月低0.3 个百分点；环比上涨-0.7%，比上月低1.9 个百分点。环比涨幅下降与季节因素影响有关。

一季度对CPI 影响较大的仍然是食品价格。食品价格同比上涨5.1%，拉动CPI 上涨1.7 个百分点；其中粮食价格同比上涨9.5%，拉动CPI 上涨0.3 个百分点。非食品价格中，居住价格上涨较快，同比上涨2.9%，拉动CPI 上涨0.4 个百分点。

一季度，PPI 上涨5.2%，比上年同期提高9.8 个百分点。3 月份，PPI 上涨5.9%，比上月提高0.5 个百分点，涨幅连续3 个月上升，环比上涨0.5%，连续12 个月上涨。其中，原材料、燃料动力购进价格从2009 年10 月份的负增长8.4%，迅速回升到3 月份增长11.5%。

人民银行监测的企业商品价格一季度上涨5.3%，比上年同期提高10.9 个百分点，其中3 月份上涨5.6%，在涨幅连续3 个月上升后本月与上月基本持平，环比上涨0.1%，连续5 个月上涨。3月份，CGPI 中投资品和消费品价格分别上涨6.5%和3.6%，其中，消费品价格涨幅比上月低1.1 个百分点，投资品价格涨幅比上月提高0.4 个百分点。

七、财政收入大幅增长

今年以来，财政收入保持较高增速。3 月份，税收收入的大幅增长促使全国财政收入同比增长36.8%，增速比1-2 月累计增速提高3.9个百分点；全国财政支出同比增长18.3%，增速比1-2 月累计增速提高10.6个百分点。一季度，全国财政收入增长34.0%，增速比上年同期大幅提高42.3 个百分点；全国财政支出增长11.9%，增速比上年同期低22.9 个百分点；收支相抵，一季度全国财政收大于支5297.1 亿元，比上年同期增加3466.0 亿元。

八、货币供应增速回落，人民币贷款有所放缓

2010 年3 月末，广义货币供应量余额为65.00 万亿元，同比增长22.50%，增幅分别比上月和上年末低3.03 和5.18 个百分点，M2 增速已连续4 个月回落。狭义货币供应量余额为22.94 万亿元，同比增长29.94%，增幅分别比上月和上年末低5.05 和2.41个百分点，M1 增速连续2个月回落。

3 月末，金融机构人民币各项贷款余额42.58 万亿元，同比增长21.81%，增幅分别比上月和上年末低5.42 和9.93 个百分点。一季度人民币各项贷款增加2.60 万亿元，同比少增1.98 万亿元，其中，除票据**以外的一般性贷款增加3.23 万亿元，同比多增1289 亿元。3 月当月人民币各项贷款增加5107 亿元，同比少增1.38 万亿。一季度人民银行外汇占款增加7491 亿元，新增额为去年同期的2.1 倍。3月末，人民银行外汇占款余额同比增长19.27%，增速比上月加快1.36个百分点。

九、未来经济发展趋势

根据人民银行调查统计司测算的经济景气指数，目前工业增加值的一致合成指数、先行合成指数都已经快速回升，显示出未来经济将继续向好。

投资方面，在国家一系列刺激经济增长政策推动下，企业投资意愿继续上升。人民银行5000户企业问卷调查显示，企业投资意愿逐步**，一季度企业固定资产为51.1%，仍处于扩张区间。

消费方面，一季度人民银行储户问卷调查显示，城镇居民判断收入增加的占比从2009 年二季度的12.6%，回升到2010 年一季度的21.3%，有42.2%的城镇居民家庭月消费增加，比去年底和去年同期分别增加4.0 和12.6 个百分点。同时，银行家问卷调查显示，居民消费贷款需求景气指数从2008 年四季度的51.8%，逐步回升至2010 年一季度的66.8%，达到2007 年以来的较高水平。

外贸方面，随着世界经济复苏，我国二季度对外贸易将进一步回暖，外贸订单等指标显示出口增速将保持在20%以上，进口增速受价格及内需推动仍维持在高位。同时也应看到当前全球经济复苏的基础尚不稳固，国际贸易保护主义频发，我国贸易条件趋于恶化，全年贸易顺差比上年会有所减少。

人民银行5000 户企业问卷调查显示，工业企业产品销售价格景气指数从2009 年一季度的42.2%上升至2010 年一季度的53.2%，连续四个季度上升。人民银行储户问卷调查显示，2010 年一季度对未来物价预期指数达65.6%，虽比2009 年四季度略有回落，但与历史平均水平相比仍然偏高，比2000 年以来的平均水平高2.8 个百分点，比近两年的平均水平高1.4 个百分点。

本文除CPI、PPI 等环比数据为国家统计局的公布数据外，其他指标的环比数据均为中国人民银行调查统计司测算，仅用于分析目的。所有环比数据计算中用到的季节调整均使用中国人民银行版X-12-ARIMA方法及其软件，具体参见：

1、中国人民银行调查统计司：《时间序列X-12ARIMA 季节调整：原理与方法》，北京：金融出版社，2006 年10 月。

2、中国人民银行调查统计司：《时间序列季节调整与PBC 版X-12-ARIMA 方法介绍》，北京：金融出版社，2006 年10 月。

3、“时间序列季节调整与PBC 版X-12-ARIMA 方法介绍”，刊登于

http://test.pbc.gov.cn/publish/diaochatongjisi/126/index.html。