加息是柄“双刃剑” 央行加息之 “一箭三雕”

昨晚央行突然宣布从今天起加息，国内金融机构一年期存贷款基准利率均上调0.25个百分点。

央行此次突然出手，先不论其日后收紧流动性之效果，单从出其不意之角度，已对直接和潜在的“调控对象”产生了相当的心理震慑。

9月份投放信贷5000余亿元，央行说总量控制****。10月11日，央行又对“工农中建”四大行及招行、民生银行等六家大银行采取了带有惩罚意味的收紧银根措施，部分银行的存款准备金率被强制上调50个基点，千亿放贷资金被“冻结”。有此铺垫在前，从业界到民间，多数观察人士对央行突然加息缺乏足够思想准备。

人算不及天算。宏观经济形势及经济运行环境每天在变，政策必须随势而变，许多时候政策之变若能快上半拍，其应变和调控效果自然更好。央行此次突然加息，主要针对三大“调控对象”，它们分别是楼市、物价和股市等。这三大“调控对象”，近期都呈现出不同程度的“异动”，动用利率杠杆让其回归正常乃**的责任所系。

楼市从今年“4・15”算起，已两次遭遇“拳击”，国庆前的第二次“出拳”更重。“限购令”和“限贷令”开始施行后，再行加息，按揭成本之抬升以及由此新增的“不确定性”，对投资和投机性购房群体的阻吓作用进一步放大，至少在一个时间段里，应该能产生1+1>2的调控效果。

生活必需品范畴之内，从食品到大宗日常消费品，物价上涨正在形成互相攀比的局面，明涨、暗涨、搭车涨价已形成了互相比着涨的态势。成本提高型涨价、供求关系失衡型涨价、外部输入型涨价、内部炒作型涨价或内外互动型涨价可谓此起彼伏。在这方面，近期尤为典型的要数棉花、小麦、食糖、玉米、植物油等。由于被涨的商品集中在与百姓生活关系密切的大宗商品领域，处在产业链底层，会在整条产生链中引发连锁涨价并进一步祸及流通环节的供应链，若不果断动用利率杠杆与其他调控手段组合予以干预，将可能会吸引更多游资参与价格投机。

楼市遭受“双限”后，部分炒作资金已入市“炒作物价”，致使守住“CPI警戒线”的难度进一步增大，从源头上收紧市场流动性，央行在强制“冻结”部分银行放贷资金之外，加息已变得必须。

加息后，成本上涨型企业的资金使用成本也将随之新增，*终会导致这类企业被迫提价，在客观上与调控物价的主旨相悖。这说明加息也是一柄“双刃剑”。但有一点确信无疑――加息对于压制物价非理性上涨的正面效果大于负面影响。

长假后，股市、邮市、金市、期市、汇市涨声连片。若说“后三市”的不正常上涨还要综合考虑“国外因素”，那么“前两市”的非理性上涨，则主要与国内资金的流动性有关。一些企业界人士表示，实体经济在多数行业呈现产能严重过剩，企业尤其是民企的大把存量资金不敢续投于实业，纷纷选择“入市”寻求短期获利。而这也同时加剧了CPI的非理性波动。由此可见，对“五市”的调控也是加息期待收获的效果之一。

**化程度越深，调控经济包括物价面临的“复杂性”越甚。眼下，凡调控政策都带有明显的“抗药性”和“副作用”，犹如“捺下葫芦浮起瓢”，又形如“虚不受补”，调控只得下缓药，只能边调边试。央行加息的“药效”能否在年底前有所显现，不确定性仍然大于确定性。不过，9月份CPI虽尚待公布，但继续冲高已成“社会共识”，加息先于9月份CPI公布，多少有利于替**提前释放掉些许“调控不力”之压力。

鲁宁