光大银行IPO推介启动 定价或参考中信银行估值

2日,光大银行由副董事长罗哲夫、行长郭友带队,分别在上海和深圳全面启动了IPO推介活动。相关人士表示,光大银行IPO定价会参考可比行的估值。由于光大银行具有**高成长、战略配售、绿鞋机制、流通市值较小等看点,或将成为主力资金**关注对象。

机构看好长期投资价值

“管理层对银行管理很了解,对未来发展思路明确、充满信心”上海某基金经理如是评价道。而管理层在路演中再次表达了适度定价的意愿,也令投资者普遍表示满意。“定价目前还不好说,从资质来看,光大与中信、兴业相近,*终会参考可比行的估值”。

近期A股市场显著反弹,从基金公布的定期报告来看,基金前期大幅度减仓,仓位已经逼近2008年低点。通过参与大盘股IPO达到补仓位的目的,或许也是投资者追捧光大发行的原因之一。

从光大银行发行公告中来看,此次IPO完成了30亿股的战略配售,几乎占到了61亿股发行规模的一半,9亿股的绿鞋亦占到了网上发行总规模的超过1/3,该比例比农行A股更高,将是后市表现强力的支撑。由于战略配售投资者限售期为1年,光大银行上市后1年内,可流通股份的数量不超过40亿股,若按3.5元计算,流通市值仅有140亿元,在银行股中属于低流通盘股,或将令光大上市后成为主力资金关注的对象。

根据光大上周五公布的公告,路演推介将至本周四截止,将于下周一公布价格区间。在良好市况的支持下,光大银行A股IPO或又将成为一次机构、散户分享投资新股丰厚回报的良机。

机构认可1.8-2.1倍动态PB区间

相关人士指出,长期来看,光大银行合理价值投资区间对应的动态市净率为1.8-2.1倍。但宏观经济的不确定性暂时压抑了银行业的估值水平,从相对估值来看,中信银行是光大银行*可比的银行。

他说,两家银行股东背景相似,流通市值相近,客户基础相当,风险管理水平处于伯仲之间,光大银行的业务结构和未来三年**成长性优于中信银行,但风险加权资产回报率低于中信银行约10%,因此光大银行估值水平相比中信银行应略有折扣。

而且,“光大银行流通市值较小,将为投资者提供更多的交易性机会,'股性’将更为活跃”,某基金公司经理对记者表示。

分析人士指出,在A股市场上,流通市值的大小通常决定了一只股票的“股性”是否活跃。流通市值较小股票,通常容易受到资金的追捧,股价具有更好的弹性,估值通常也较可比公司更高。

中金公司报告显示,光大银行上市三个月至一年内,可流通市值仅为约150亿左右,与A股股份制银行中可流通市值*小的中信银行相当,即使在上市一年后,可流通市值也仅在500亿左右。而招行可流通市值超过1400亿元,交行、兴业、浦发、民生的可流通市值亦在800亿元以上。光大银行较小的流通市值,加之其高成长性,很容易受到风险偏好较大的投资者的追捧,为后市提供了更多的交易性的机会。