洪涛： 新兴产业估值高但未来三五年方向不会错

鹏华基金刚刚发布了2011年一季度投资策略，本报记者就一些市场关心的问题，采访了鹏华基金研究部总经理冀洪涛。

“2011年股市平衡和震荡的特征会更明显，市场平稳震荡，但波幅减小。”鹏华基金研究部总经理冀洪涛表示，2011年宏观政策可能会更中性，受此影响市场表现也会更中性。“2009年宏观政策以扶持为主，2010年以控制为主，2011年政策可能会非常灵活，调节过热或者过热，相对更中性。”

谈及2011年市场主要的不确定因素，冀洪涛认为，国内的话主要是货币政策和信贷政策“松”还是“紧”的问题。货币政策**主要是针对国内通货膨胀水平来决定的，2011年国内通胀压力还是比较大的，非常值得关注。此外在信贷或者对于一些重大行业的具体政策方面，都需要密切关注，市场对这些政策反映都会比较剧烈。另一方面就是欧美国家经济复苏的情况。“如果国外经济状况不好的话，会不会对中国经济再次产生传导影响，这也是我们无法确定的因素。如果国外需求不旺盛，引起国内出口的不乐观，那么国家政策可能还会有一些调整。”

而在2011年的行业选择上，冀洪涛认为很难从大行业大板块角度来选择投资机会，“比如2010年食品饮料、医药确实表现比较好，但这中间也有医药股、消费股不涨的。2011年或会是一个更均衡的市场，周期性行业和非周期性行业在某一特定的市场阶段都会有机会，也都能取得相对收益，但是很难说某个板块全年都有机会，市场波动可能还是比较大。”

冀洪涛表示，如果从大方向来看，2011年是“十二五”规划的**年，一些跟“十二五”新兴产业规划相关的行业都值得**关注，可能目前估值比较高，但可能未来3-5年方向都会不错，因为转型经济是必须关注的主题。在“十二五”规划的其他新兴产业中，2011年的**应该是前四个支柱产业，节能环保、生物产业、***信息技术和**设备制造，这些都非常明确指出是支柱产业。另外三个新材料、新能源汽车和新能源都是先导产业，还在萌芽和准备阶段，如果预期更长远的话，也都值得关注。另外就是大消费概念，中国消费升级是一个大趋势，不同收入阶段消费不同层次的产品，消费板块值得投资者认真“耕耘”。

谈及2011年市场关心的银行、地产板块的投资机会，冀洪涛认为，在2011年这两个板块应该不会再这么惨，其实2010年输的也只是相对收益，跌幅和大盘差不多，但如果投资者希望在2011年得到更多超额收益也不是那么容易。这两个板块是“稳定剂”，是长期稳定投资的价值型产品，而不是市场追求的高成长品种。鹏华基金研究部总经理冀洪涛总结说，“2011年各个行业都会更加均衡，不像2010年如果你不持有房地产、银行就没问题。这两个板块目前已经跌了很多，2011年一定幅度的上涨空间还是可以期待的。”

谈及2011年市场比较大的风险，冀洪涛表示市场可能会存在一定风险，但目前市场整体估值水平偏低，2011年可能不会有太大系统性风险，但也不会涨太高，毕竟很多小品种还存在结构性泡沫问题。他认为2011年自下而上的投资机会会更明显。“这种自下而上是说不论朝阳产业还是夕阳产业都会出现熊股和牛股。比如有的公司虽然处于朝阳产业，但市场估值很贵，已经充分反映了预期，如果达不到预期也会下跌。”

冀洪涛表示，2011年另一个风险是大小非解禁，中小盘股票目前确实有一定的估值泡沫，确实面临很大减持压力，所以对高估值的板块应该保持谨慎的态度。还有就是扩容压力，2010年343家公司1万多亿**在**来说还是比较震撼的，这也成为2011年很大制约因素。能量是守恒的，买了新股就不能买旧股，如果2011年还保持这样的**速度，对市场影响也会比较大。”

总体来看，冀洪涛认为在2011年，一般投资者可能很难把握短期市场机会。“我更建议投资者可以对照“十二五”规划布局未来3-5年的投资组合，把筹码放得更长期，这样才能取得稳定**。看准方向、坚决持仓、不要反复折腾。”