第一观察：存款准备金率或成常用货币工具

中国央行周五晚间宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年*度提升存款准备金率。此时，2011年仅过去14天。 对于央行新年伊始的出手，人们不但不感到意外，反而有似曾相识的感觉。2010年1月12日，在新年*周信贷劲增逾5000亿的境况下，中国自金融危机以来*次启动紧缩的货币政策工具，宣布将上调存款准备金率0.5个百分点。 此番存款准备金率再度上调，同样和新增贷款有关。近日有媒体报道称，1月上旬，工、农、中、建四大行新增贷款总量已达2400亿元。分析人士称，去年12月，上述四大行新增贷款约1600亿元，占当月全国新增贷款的三分之一。若以此简单推算，1月上旬，全国新增贷款应在7200亿元左右，全月规模或将突破1万亿元。 分析人士表示，在这一局面下，存款准备金率的提升就明确的告诉市场，央行不会允许信贷如2009年般疯狂增长，中国已进入常规信贷时代。 不过，在一些经济学家眼中，信贷的过快增长并非存款准备金率提升的直接原因。 兴业银行*席经济学家鲁政委表示，即便信贷保持常态，央行依然会在这一时间点出手，以对冲财政存款流出、对冲外汇占款以及补充日趋疲软的公开市场操作。 央行11日公布数据显示，2010年全年，中国外汇储备增加4481亿美元，其中第4季度，新增外汇储备1990亿美元，创单季外汇储备增加*高纪录。 而自本周二起，人民币对美元汇率连续三天大幅攀升，突破6.6，达到汇改以来*高点。伴随着人民币升值预期的升温，“热*”流入压力也会持续加大。 分析人士称，在信贷飙升和热*流入的内外夹攻下，回收流动性就成为货币政策的当务之急。但目前，一二级市场利率的倒挂，大大降低了央票对金融机构的吸引力。寄望公开市场操作回收流动性，将很难达到效果。 央行货币政策委员会委员夏斌指出，加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应，效果不如上调存款准备金率直接和明显。 分析人士称，在这种局面下，上调存款准备金率便会被作为***择，成为常用的回收流动性的工具。 鲁政委预测，2011年1季度，存款准备金率至少每月上调一次，2011年年末，大型商业银行的存款准备金率或调至23%。(