陈黄对决新股增发 张大中拔刀助“黄”？

尽管16日公告称“暂不增发新股”，但这一事关增厚还是摊薄持股比例的重大问题，显然还未尘埃落定，并再度引发了陈晓与黄光裕家族的激战。市场对国美公告的普遍解读似乎是其董事会对增发计划予以了否决，不过分析人士指出，“暂无计划”并不等于废止计划，个中玄机暗藏。

陈黄对决不可避免

公开资料显示，国美电器增发20%的权利是由股东周年大会通过并授权给董事会的，10%倾向于贝恩资本接手，另外10%正在寻找一家或多家机构投资者来接。8月4日，陈晓与黄光裕公开决裂，国美电器董事会高调反对黄光裕的各项动议。根据香港上市公司的有关法律，国美董事会必须在21天之内，也就是8月25日之前明确表态是否同意召开临时股东大会；如不同意，拥有33.98%股份的大股东黄光裕也拥有足够的股权另在21日之后自行组织召开临时股东大会。从这个角度说，8月底或者9月中旬，陈黄在临时股东大会上的对决已很难避免。

“暂不增发”只是缓兵之计

国美电器2009年年报显示，国美电器已发行总股本150亿股，其中黄光裕名下有51亿股股份。一旦国美增发20%即30亿股，总股本将达到180亿股，若黄氏家族不参与增发，其股权将被摊薄至28%，同时如果贝恩资本全额认购一半的增发股份，加上其所持可转债全部转股可增加5%持股，那么现持股1.47%的陈晓及10.81%的贝恩资本合计持股达27.28%。28%VS27.28%将是一个力量趋于均衡的较量。

而眼下，陈晓一方直接持有的股权仅为黄氏家族1/3略多，对增发新股以增加己方股比并稀释大股东股份，陈晓阵营显然有足够的动因，否则要依托争取机构和公众股东对抗黄氏难度将大幅增加。

据称，上周已经有一些机构投资者接到了陈晓的询问，想了解他们是否会参加增发。而对于表示“暂停”的公告，在分析人士看来，一是为了麻痹对手的缓兵之计，二是为了暂时稳定股价。自8月4日以来，国美电器股价下跌21%，公司总市值下降至329.7亿港元，在此期间市值缩水逾90亿港元。

张大中*资援助黄光裕？

黄光裕动议中的一条核心内容即是取消新股增发计划，不过毕竟事前股东年会已经通过这一计划，一则暂停增发的公告显然不足以让资本市场上的大玩家刀枪入库，为陈晓主导的国美董事会可能随时启动新股增发“突袭”，黄氏家族正紧锣密鼓筹集弹药。

以近30个交易日国美电器收盘均价每股2.6港元计算，增发30亿股可以募资78亿港元，如果黄光裕参加增发，那么按持股比例三成计算，需调动资金23.4亿港元。18日，有**投资基金经理对外界透露，黄光裕家族在老家潮汕筹得了近20亿元的资金，即便国美电器近期不增发，20亿元资金也可以在二级市场增持，以提高股权。

几乎同时，更具**色彩的市场传闻迅速传开：大中电器创始人张大中也有意解囊相助，为黄光裕提供数亿元借款，一年免息。戏剧性的是，曾几何时，国美与大中在北京惨烈厮杀，双方创始人黄光裕与张大中为此结怨甚深。2006年4月，有意退出江湖的张大中与永乐电器董事长陈晓定下合并“婚约”，当时国美虽出价*高，但张大中的一个重要条件就是大中电器不能卖给国美，因此宁愿选择出价更低的上海永乐。不过，此时陈晓已与黄光裕密谋，3个月后，永乐并入国美，大中差点就被国美曲线并购，老到的张大中没能算过陈晓，双方就此结下“梁子”。

2007年年底，黄光裕*终以36.5亿元的高价从报价30亿元的苏宁口中拿下大中电器，这个价格让张大中觉得“颇够意思”。如今以这笔*资成立了投资公司的张大中，再联手黄光裕对抗“共同的对手”陈晓，并非没有可能，不过张本人尚未出来证明真伪。

另有接近黄系人士透露，黄光裕家族方面目前还在与前50大投资机构进行沟通，以期在临时股东大会获得尽可能多的支持。目前，国美的机构投资者主要有三类，一类是机构直接持有，一类是代客理财，一类是经纪业务。据国美电器披露的资料显示，国美当前约有近180个投资机构股东，占股44.84%，前50大机构持有数超过40%。事实上，储备足够多的资金和机构支持，这将是临时股东大会上，陈黄对决的生死砝码。