2011年全球金融市场仍将动荡

受美国大规模的量化宽松政策、欧债危机等因素的影响，年**金融市场存在太多的不确定性。

“流动性的**泛滥，以及各国在利率、汇率和政策上的差异，预计**金融市场仍是动荡的一年。”中银***席经济家曹远征表示，美国实行QE2的政策以后，一些国家为避免本国汇率的过分上扬，加强出口优势，开始采取资本管制的政策，这将使汇率波动风险更加难以预测。

受美国大规模的量化宽松政策、欧债危机等因素的影响，**金融市场存在太多的不确定性。1月15日在中国**经济交流中心举办的中国经济年会�2010—�上，与会**就影响2011年**经济发展的热点问题进行了深入探讨。

美国QE是否继续？

2009年3月份，美联储开始实行量化宽松的，当时购买了1.75万亿美元的政府债券。去年11月3日，美联储又开始了第二轮量化宽松的货币政策，到今年6月份，要分阶段购买6000亿美元的债券。

在**经济逐步复苏的情况下，美国再度推出大规模QE，招致了世界其他国家的广泛批评。那么美国重启QE的目的是什么？影响如何？接下来是否还会有QE3、QE4……

“货币政策主要包括利率政策和数量政策，而美国现在实际上是零利率，所以不得已只能采取量化宽松政策来刺激经济。”中国**经济交流中心*席研究员樊纲表示，虽然对美国来讲，启动第二轮量化宽松政策是一个合理的政策，但是QE2对世界经济产生了相当大的负面影响。

“现在很多人的分析集中在6000亿美元里有多少流出来，但我认为6000亿美元流出来多少都是小数，真正的影响不在6000亿的增量，而在于已有的存量，各种政策显现出各种市场预期带来的存量的变化。”樊纲说，美国QE2一宣布，人们对美元贬值预期就开始增大，紧接着，世界上各种大宗商品价格，包括黄金应声而涨，加剧了新兴市场国家的通胀。其次，作为**货币的美元贬值，必须要由其他货币升值来实现，加大了其他货币升值的预期。在此预期下，所谓的热钱就会涌入。在这样一个大的背景下，世界不平衡复苏加剧。

此外，中国社科院名誉学部委员谷源洋认为，因为量化宽松政策是发达国家实行的，超低利率使得**资金和**热钱不断流向新兴经济体和发展中国家，加剧了资产泡沫的影响。同时，也导致拥有大量美元外汇储备国家的资产缩水。

那么美国的量化宽松政策是否还将继续呢？谷源洋表示，这主要取决于两个条件。一是，2011年上半年，美国经济能不能加速复苏；二是，美国经济的复苏，有没有可能拉动美国高失业率持续向下滑行。“如果这两个条件实现了，我认为美联储到今年6月份，很有可能终止实行量化宽松的货币政策。如果这两个条件实现不了，我认为还会有第三次或者第四次。”

欧债危机或推动欧元区改革

继希腊、爱尔兰之后，葡萄牙、西班牙在2011年年初也陷入欧债危机的漩涡中。近日，甚至有消息称，葡萄牙正在“被逼”接受援助。可以说，目前，任何有关欧元区的消息都牵动着**金融市场的神经。

“欧洲现在依然陷在债务危机当中，我们现在特别关心西班牙问题，因为西班牙经济总量占欧盟GDP的16%，而坏账率已经达到5.66%。”曹远征说，如果西班牙再出问题，欧债危机就变得比较严重了。

但中国**经济交流中心研究员张永军认为，对于的严重程度及其影响要做一个正确的判断。从去年情况来看，欧债危机并没有严重到造成欧洲经济再次陷入衰退，甚至导致世界经济“二次探底”的程度。欧债危机与金融危机有着明显的区别，其影响是逐渐产生的。

他说，尽管欧债危机对欧元区经济造成了不利影响，但欧债危机很可能成为推动欧元区进一步改革的动力。

“很多人认为欧债危机和欧元区的制度设计有关系，认为欧元区存在很大缺陷，欧元能否存在下去可能是一个问题，但我认为对于欧元区的缺陷要从两方面来看。”张永军说，一方面，欧元区制度设计确实存在问题，欧元区国家没有货币主权，不利于应对危机；但另一方面，欧元区对于该区域国家经济发展还是有明显的促进作用。比如从失业率来看，在金融危机的过程中，美国失业率从4%左右上升到10%左右，增长6%。而欧元区失业率上升的幅度要比美国小得多。此外，欧元区内的小国家，比如希腊、爱尔兰等国，可以借助欧元区的整体性来应对危机。