高盛大中华区主席胡祖六陆家嘴论坛演讲实录

东方网陆家嘴**前方报道组5月16日现场报道：在今天上午举行的以“中美经济与**经济复苏”为主题的陆家嘴**第三分会场专题讨论中，高盛集团大中华区主席胡祖六发表演讲。以下是胡祖六演讲实录全文：

谢谢小年教授，各位大家好。对于这个自由讨论，我讲两个观点。**是对于美国经济复苏的前景，因为这是我们的主题。过去两年，自从这一次**金融危机**以后，我相信在座的，包括本人，都亲眼目睹、经历了太多的负面消息。所以我想给大家讲讲一些乐观的预期。*先我们看到这一次的危机、衰退不是一次传统的经济周期衰退，而是经历一个**一遇的金融危机所出现的衰退，所以衰退的时间一般比正常的经济周期可能更长，这个衰退的程度也可能更为严重。基本上目前**经济，尤其是美国经济本身，还有这个金融体系还处于一个非常严峻、非常困难的境地。尽管如此，我不认为美国经济会经历类似于日本那时的持续低迷和不景气，我更不认为美国经济会经历1930年代的那种衰退。

今年**季度有一些指标已经反映，美国经济从去年开始的那种自由落体式的下降速度已经有所放慢了，有一些指标基本上已经止跌趋于稳定，甚至个别指标已经轻微的反弹、复苏。今年**季度美国经济，还是非常严重的萎缩，但是美国的私人消费反而增长了一点。**季度私人消费数据证明这个是真正成长，这是一个意外，但是是一个意外的惊喜。

前面谈到这一次衰退主要是因为金融危机引起的，到现在为止美国金融，尤其银行体系还在痛苦挣扎，但基本上这种系统性的崩溃危险已经大大的降低。而且金融市场已经出现了初步解冻的现象，比如说去年九月份、十月份、到十二月份，短期商业票据市场、货币市场都出现了历史上罕见的**冻结状态，但是今年**季度已经开始有一些改善，商业票据市场、货币市场已经**一些基本的功能。公司的债券市场，甚至金融机构的债券已经开始有一些反弹。五年期的信用违约掉期，那是一个非常典型的指标，已经从去年第四季度平均280点，现在到150点左右。最重要的利率，包括央行的基准利率，联邦基准利率，是0.25，更有意义美国住房按揭贷款利率从8.2%已经到4%左右，甚至低于4%。伦敦LIBOR由高位数到1.2%左右。两方机构债券由最高时候80个基点，现在到了只有十个基点左右。最有意思的是从今年3月5日以来，**股市经历一次反弹。

所有这些都意味着，这一次衰退是金融危机所引起的，但是金融市场本身已经在逐步的解冻、逐步趋于稳定。虽然还远没有**，但在往好的方向改善，不是越来越恶化，这一点是我的判断。美国的经济自由落体的速度在减缓，如果这样可以维续到今年下半年，至少年底美国的经济有可能止跌回升，到2010年出现温和的复苏，当然这种复苏，是很弱的。恐怕2010年，甚至未来两三年美国经济成长速度、成长率还是可能低于趋势率。但是我再说一遍，系统性的金融危机风险已经大大降低，金融市场初步解冻，复苏还是有希望的。

第二点，等一下几位朋友都会讲一下。从周期意义而言，中国经济趋于稳定、复苏，我也是比较乐观的。但是我有担心的问题，这一次无论是财政刺激，还是央行的政策等等，基本上是刺激内需，以短期的复苏为目标的。但是中国的问题并不是一个周期性的、短期的内需不足，更主要是经济结构已经开始出现很多不合理。我们的增长模式，现在受到越来越大的压力和挑战。我们大家都比较熟悉，从怎么样出口外需拉动等模式，到怎样内需和外需比较平衡的成长模式。而且更重要从一种以劳工密集型，高投入，包括资本投入，资源、人员的投放这种模式能够靠生产力拉动的模式。一些调整的方向也有所认知，就是说要靠技术创新，所谓的两型社会，就是资源节约型和环境友好型。但是去年第三季度以来，从所有官方的政策宣告当中，基本上已经看不到这个结构调整，也看不到两型社会，基本上都是拼命的刺激内需，特别以投资拉动的。中国可能成为**经济当中**个反弹的经济复苏体。但我们可能有很多远忧，未来三五年，长期制约中国发展的瓶颈突出，这个模式面临的压力、挑战会越来越严峻，这是我们需要关注的问题。