贷款流向考验货币政策

在2009**上，中欧**工商学院教授许小年在会议间隙对媒体表示，目前国内货币政策已经是极度宽松，中国拉动内需不需要**花*和银行超规模发放贷款，而是需要改革开放。

许教授这番话大概说出了很多人的心声，尤其是对“国内货币政策已经极度宽松”的说法，而这正是*让人担心的事情。年初笔者曾经在一篇评论中预测“一季度的贷款统计数据出炉后会让各界大吃一惊”，结果四月中旬爆出一季度全国新增4.58万亿元贷款天量，相当于全年额度的90%。对于一个财经评论者来说，预测到了某种结果并不奇怪，奇怪的是面对4.58万亿元新增贷款，**和媒体纷纷猜测当局会改变信贷政策、控制信贷规模时，央行和银监会却明确表示：适度宽松的货币政策在短期内不会改变。

“短期内不会改变”这句话指的是多长时间，想来至少是半年甚至是到年底。这样下去，即便是4.58万亿元新增贷款已经敲响了信贷安全的警钟，即便是银监会已经对贷款去向进行了调查，接下来6至9个月的时间里，经金融机构流出的贷款数额也会是一个更加惊人的数字。

这里就出现了一个分歧：如果天量新增贷款都流向了“该去的地方”，比如有发展前景的实体经济，那么天量新增贷款从理论上说是一件好事，贷款量多，经济增长量也大，放一回二，银行和国家可收乘数效应；如果新增贷款流向了“不该去的地方”，比如日薄西山的行业或干脆辗转到股市套利，那么这就是很危险的事情了。

事实上，危险正悄悄靠近。***在18日发布的今年第3号审计结果公告中承认了“由于一些基层银行审核把关不严”，“一些信贷资金未被注入实体经济运行中”。虽然***没有明确这些未注入实体经济的信贷资金是否流入股市，但由此而对实体经济和银行系统造成的负面影响是显而易见的。

货币供应的增长远远超过GDP的增长，虽然这是非常时期的非常举措，但是，***在3号审计结果公告中所披露的事实也当引起当局的高度重视。就像许教授所担心的，一旦那些由于银行“审核把关不严”而贷到款的企业还款届期，或流作他用的贷款需要归还时，大量呆坏账的出现将不可避免。

宽松货币政策或许是**刺激经济发展的必要手段，但是无论面临怎样的情况，货币政策的宽松都要有“度”。这个“度”虽然未必要由央行和银监部门制定，但至少是不会失控。一季度的信贷显然提醒我们，央行高估了一些银行的风险控制能力和职业精神。

许教授说“中国不需要花**的*和银行超规模放贷来拉动经济，改革开放就能解决经济问题”。这个不一定，因为中国从来没有宣布改革开放已经停止，相反，除了那些该垄断的和不该垄断的，中国已经毫无保留地开放了，现在就算放开和中移动们，难道就能振兴**危机下的中国经济吗？

退一步吧，既然加大**投资的大政已定，既然宽松的货币政策“短期内不会改变”，那就走着看吧，应该说，想放的时候放得开，要控的时候控得住，这才是*佳效果。