中国经济需要怎样着陆

2011-08-06来源 : 互联网

 中国正在经历一轮投资热潮。此次热潮背后的原因是地方**支出、过多的资金和大量的海外直接投资。
  具体而言,**,当****减少财政刺激的时候,地方**却在大力推行雄心勃勃的建设计划。在我们看来,那86条在建的、或者准备建设的

地铁线路大多数(如果不是全部)是根本不可能收回成本的;
  第二,银行利率从1997年后多次下调,**为了对付通货紧缩而采取了放松经济的积极措施,这同时也造成了超额流动性的猛烈增长。在中国资

本账户不开放以及股市低迷的情况下,这些资金无处可去; 
  第三,海外直接投资在*近一轮的投资热潮中也扮演了重要角色。受中国潜在的*大国内市场和宏观经济前景的诱惑,海外直接投资每年大概流

入500亿美元。  
  另外,**近来试图稳定人民币汇率的努力也加重了经济过热的情况。2003年上半年,**对外汇市场的干预非常严重,**银行购买了超过600

亿美元,以防止人民币升值。按年折算,这相当于货币供应量指标m2的年增长率达到6%。  
  有迹象表明,中国货币供给的增长正在变得越来越难以控制。m2/gdp比率的上升开始超出2000年正常的趋势。m2/gdp的比率从2002年底的181%,

上升到2003年9月的194%。这种变化和中国对外汇储备的吸收速度是相符合的。而固定资产投资方面,中国*近这些年保持了占gdp34%至37%的水平,

但是在2002年底,这一比率飙升至41%。  
  为什么通货膨胀率没有随着过度投资增加?2003年初,中国的cpi指数走出了持续的通货紧缩,并在*近几个月中开始上升,但是与前几轮的经济

周期相比,目前cpi3.0%的增长率仍然是很温和的。我们相信,在cpi上升缓慢的背后有两个原因。**,食品在cpi所占的权重很大,由于中国人口中

有2/3住在农村,并且不需要付地租,因此这样的指数难以**反映中国的城市经济,而中国的城市经济占到gdp的80%。第二,过度投资使得生产能力

过剩,从而导致价格战。这种情况本身就会压低cpi。另一方面,增加的生产推动了原材料价格的增长。目前中国的现实情况是,原材料价格指数ppi

的增长率比cpi要高得多。换句话说,商品价格和中间产品价格的上涨,以及制造业产品价格的下降可能会对制造商造成双重伤害。 
  从某种程度上说,现在中国的情况和20世纪90年代初期东南亚的情况有些类似:一、海外资本大量涌入,而外汇储备在大量增加;二、**银行

在保护固定汇率;三、资本成本极低,并且固定资产投资增长迅猛;四、投资结构存在问题,而且投资回报率低;五、银行的道德风险问题。但是和

十年前的东南亚国家不同,中国的经常项目是盈余,而且外债相对较少。尽管如此,人们不应该忽视潜在的冲击可能给经济带来的风险。  

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