地方债上市交易接连遭遇零成交 商业银行囤积

2011-08-06来源 : 互联网

**认为,不排除是为了与当地**进一步合作埋下伏笔

□ 本报记者 于德良

曾经备受关注的债市新星――地方债,如今在二级市场交易清淡,绝大多数出现零成交。导致地方债这种尴尬境况的原因除业内公认的利率低、规模小、流动性差外,另一主要原因在于商业银行认购了绝大部分份额并会持有到期。

接二连三遭遇零成交

4月3日,*只地方债新疆债在交易所上市。然而,其上市*日仅以成交156万元冷清收场,当日*高成交价100.03元,*低跌破面额以99.96元成交。

4月8日,第二只地方债安徽债在上市的**天没有任何交易,深市挂出的*高买入价仅为95.20元,且连续3日出现“零成交”的局面。紧接着上市的河南债、四川债、重庆债、天津债等等,上市后也大多零成交,并相继跌破发行价,认购倍数节节走低。

5月7日,40亿元总额的2009年河北省**债全天没有成交。同期上市的内蒙古自*区**债券和陕西省**债券,也未能逃脱零成交的怪圈。

5月15日,黑龙江省**债券、云南省**债券和浙江省**债券上市交易,三只地方债至今仍为零交易。

5月20日大连市**债、四川省**债、湖北省**债上市交易,三只地方债均为零交易。

利率低规模小成“硬伤”

地方债出现如此大比例零成交的原因在于利率低、规模小,从而导致流动性差。

票面利率太低是地方债受到冷落的*重要的原因。如*只地方债新疆债一期发行30亿、票面利率仅为1.61%,若以10万元投资新疆债,以1.61%的利率计算,三年后可获得收益4830元,而这笔钱三年定存之后,以目前3.33%利率计算,可获利9990元,是新疆债收益的两倍多。中央财经大学研究中心主任郭田勇在接受记者采访时也表示:“1.6%~1.7%票面利率的收益太低了,还没有同期定期存款利率高,购买地方债还不如将钱存入银行划算,所以个人投资者对此兴趣不大。”

发行规模小是地方债受到冷落的另一原因。根据由财政部代理发行的2000亿元地方债券分配方案,四川获得*大发行额度为180亿元,广东次之为110亿元。河北、新疆、安徽、云南、广西、陕西、宁夏、贵州、辽宁分别获得30亿元到84亿元不等的发行额度。也就是说,除四川外其他各省额度基本维持在30亿至100亿之间,相比于国债动辄上百亿的发行规模,地方债的发行规模小得多。

债券市场有一个特点,就是流动性因素十分重要。基金等机构投资者对流动性远比国债差的地方债不会太感兴趣,因此,对地方债进行配置的主体是各个商业银行。在目前的情形下,如果机构在一级市场购买地方债后,再到二级市场转手就会发生亏损,因此银行不会在二级市场上抛售地方债。

零成交有其合理性

从3月27日新疆债以1.61%*发后,河南、四川、重庆、辽宁、天津等地方债的票面利率不断创出新高,到4月15日山东债的票面利率涨至1.8%。但是,市场上同期国债的收益率大概在1.6%-1.7%左右,按照同期国债和金融债收益率上下浮动15%的规定,地方债的利率实际上已经限定了。而且,地方债和国债相比,其收益性、风险性和流动性也毫无优势可言。

地方债在二级市场的流动性受到抑制,与股市回暖资金大举撤离债市有关。上证指数自今年1月5日的*低点1844.09点到昨日的*高点2688.11点,已经反弹了844点,成交量也稳步增大。沪深两市的成交量每天平均维持在2000亿左右,这表明部分资金已从债市转战股市。

“地方债二级市场上的零成交现象并不奇怪。”银行业一位人士对记者表示,出于资产配置的需要,目前商业银行是地方债的主要买家,由于银行获得资金的成本较低,购买地方债的利率可以抵消活期存款0.36%的利率和央行超额存款0.72%的准备金率,所以银行一般会持有到期。而如果中小投资者想做利差交易的话,可能机会不多。因此地方债频频出现零成交的情况。

银行购买“囤积”地方债,不排除是为了与当地**进一步合作埋下伏笔。银政合作是金融创新和银行业改革不断深入的产物,之所以得到广泛的支持和响应,并成为银行业进行业务创新的重要举措,关键在于银政合作会达到双赢。以国家开发银行和安徽省**的“安徽模式”为发端,在较短的时间里银政合作迅速发展。特别是在去年国家推出4万亿经济刺激方案之后,更使银政合作模式进一步升温。

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