原油创下26个月最高点 或加码2011年调控难度

2010年*后两周里，一年来波澜不兴的**原油市场开始骚动。原油价格突破90美元后就再没有回头，原油指数一路飘红。

**投行唱多，对冲基金加仓多头合约，原油市场的多空头势力对比****地悬殊，似乎预计着年原油市场整体的上涨态势。

在“抗通胀”成为中国经济主题之时，曾经**商品走势的原油“*兽”的启动仿佛给政策调控戴上了镣铐，2008年，在原油涨价的推动下，国内CPI一度到达8.7%。

消息人士透露，上海期货交易所理事会已经通过了将燃料油合约扩大5倍的决议，对油价可能造成的困境，**似乎已经如临大敌，做好了对抗的准备。

“*兽”启动

2010年12月下半月的11个交易日里，纽约商品交易所的原油指数有8天飘红，其中有5个交易日涨幅超过0.5美元，金融危机以来的*高价格日复一日被打破，“平安夜”的前一天，原油指数涨至92.94美元，创下26个月以来的*高点。

从2009年6月开始，NYMEX的原油指数一直以80美元为中轴，在上下增减10美元的区间里徘徊。

而上海期货交易所的期铜合约从41000元涨至近期的71000元，涨幅超过40%；郑州交易所的棉花合约从13000元涨至33000元以上，上涨了150%；代表国内大宗商品整体价格走势的文华商品指数从146点上升至217点，也就是说，大宗商品市场总体的上涨幅度在一年多的时间里达到了40%。

2010年12月17日，NYMEX原油指数突破90美元，金融危机之后原油指数两次突破90美元，第一次发生在4月底，在90美元上方稍微停留之后又回归到80-90美元区间。而这一次，油价“破9”之后再没回头。

这似乎在许多机构的预料当中。“法兴银行在2010年7月及8月为中国客户定做推出了与原油挂钩的结构化保本型理财产品。”法国个人银行及个贷产品部总经理吴蔚说，法兴银行预计，原油价格将稳健上涨，平均价格区间在90至95美元之间，高点预计在95至100美元左右。

吴蔚的看涨似乎和**投行、对冲基金相当一致。高盛集团12月13日发表报告称，美国经济增长将导致全球资源竞争加剧，至年上半年原油价格将推升至超过100美元/桶。两天之后，美银美林表示，2011年油价或一度突破100美元/桶大关，“我们看到基本面和结构上的收紧。”美银美林商品分析师SabineSchel称。

美国商品期货交易委员会*新发布的数据，12月21日当周，包括对冲基金在内的货币投资机构持有的轻质原油合约净多头已经达到194304手，再次打破12月17日当周创下的历史高点193048手。

“*兽”原油的启动似乎已经势不可挡。“从基本面上观察，**原油的确存在上涨的动力。因全球经济复苏，预计2011年全球对原油的需求量将增长10%-15%，而OPEC预测2011年原油消费量将同比增加120万桶。”吴蔚分析，“2011年上半年大宗商品的价格将继续受美国量化宽松政策QE2、低利率环境、市场流动性及地缘政策的影响，投资者风险偏好上升的拉动下可能会选择把投资往风险资产、包括商品投资等方向予以配置，这对石油的价格将有支撑。”

中国困境

人们也许还清晰地记得，2008年在“外有原油、内有猪肉”的推动下，国内CPI一度飙升至8.7%。

在原油价格之前平稳的状态下，2010年11月份CPI已经升至5.1%。“原油2011年启动涨价，对于中国经济来讲是相当可怕的事情。”中期研究院首席宏观分析师付鹏认为，工业原料保持平静的一大原因，正是之前原油价格的波澜不兴。

“原油价格每上涨10美元，将带动国内CPI上升0.5至0.8个百分点。”银河期货原油、燃料油分析师陈朝泽分析。原油涨价将加大工业生产的运输成本，许多工业原材料也将大幅上涨，原油涨价对物价的传导不论纵向还是横向都会形成链条。

事实上，上海期货交易所的燃料油近日已经逐渐显现出与**原油市场走势剥离的趋势，在12月下旬11个交易日里，8个交易日下跌，3个交易日上涨，正巧与NYMEX原油指数的大势相反。

消息人士透露，上期所理事会已经通过决议，燃料油每手合约将从现在的10吨上调至50吨，也就是说，交易燃料油合约的资金门槛提高了5倍。“燃料油将成为国内第一个上调合约乘数的品种，足以显示**其实对2011年可能因为原油产生的困境有充分敏感，调控的决心已经显现。”上述人士评论。

然而，一位原油分析师说，**对于价格调控的措施已经屡次被证实效率低，市场已经失去了信心，而通过打压期货市场投机管理价格的做法无异于“治标不治本”，流动性宽裕的环境里，资金即使避开期货市场，也将进入现货领域，油价还是会涨。

“决定2011年原油的价格的因素之一是新兴市场国家经济的发展状况。如果温和可控，以中国为首的新兴市场国家采取较为温和的宏观调控政策，会给石油价格带来一定的支撑。但若采取较激进的政策，则其经济增长及盈利预期将有所损及，可能会给原油的上涨带来压力。”吴蔚分析，油价引起的通胀也许将成为降低这种通胀的*终原因，如果这样，原油的新一轮“区间波动”或许将重新开始。