如何选择抗通胀基金

真实资产抵御通胀

由于本身的稀缺性，这类资产被认为具有天然的抗通胀基因。在资金的追逐下，大宗商品等真实资产已普遍跑赢股票、债券等名义资产，指数在去年的收益率排行中排在了倒数几位。

从数据来看，境外大宗商品和通胀的相关性非常高，国内CPI和能源、贵金属、的相关度则分别达到73%、19%和82%。如果细分的话，相关度较高的品种是原油、大豆、小麦、玉米，CPI与之相关度分别达到75%、84%和80%。而**的相关度只有21%，不如农产品、原油的抗通胀能力强。去年，在各类贵金属中，表现*好的是钯，上涨了95.6%；白银也表现突出，上涨约83.5%；**和铂也有超过20%的涨幅。

总体来说，大宗商品是抗通胀投资的主要方向，因为它们稀缺，是与真实资产挂钩的商品，所以当其价格下跌时，不会像股票那样没有底线，这是其*重要的特征。

但不容忽视的是，各个细分品种存在各自的周期，所以如果只是以某单一品种的大宗商品作为投资标的，便存在一定的风险。在不确定因素多的情况下，市场波动会较大，风险与机会并存，多资产分散风险会好于单一资产类别投资。

比如**，从过去的数据看，**在美国实际利率低于2%时表现比较好。目前美国5年期实际利率为-0.25%，美联储只有多次升息才能使实际利率高于2%。但**通常表现弱于其他类别的大宗商品，比如银、钯这样的小品种。贵金属和工业金属，或者是农产品又有不同的背景和周期。只投资单一品种的局限性非常强，大宗商品投资的难度在于抓住不同细分品种的趋势。

博时抗通胀基金经理章强认为，接下去较为看好能源及工业金属的表现。他认为，美国经济正缓慢地逐步回升，将带动对原油的需求。从数据看，美国原油库存近几个月出现下滑的趋势，表明原油消耗正在增长。而新兴国家，如中国、印度等对于原油的需求快速增长，也是重要推动力之一。

随着世界经济转好，工业金属的需求会逐步增加，在**市场的避险资金可能会逐步向工业金属转移。不过章强认为，中期仍然看好贵金属，除了**，尤其看好白银等品种。白银和**的比价，目前处于历史*低位，因而尽管白银已有大幅上涨，但趋势依然存在。

宜选投资宽泛品种

目前市场上以抗通胀为名的基金有不少，基本都是QDII产品，投资于海外市场。这一方面是因为国内市场这方面工具匮乏，另一方面，尽管国内市场也有大宗商品期货市场，但***规定QDII基金不得直接投资于期货。更重要的是，国内期货的价格，比如工业金属或者农产品，与**市场价格通常有较大差距，尤其在上涨阶段，往往涨幅大幅落后于**市场价格。

去年*早推出的是银华抗通胀主题基金，契约规定其资产中不低于60%投资于各类抗通胀主题基金，包括大宗商品ETF等，同时也可以投资于通胀挂钩债券。去年12月成立至今，收益率达到6.3%左右。但由于一季报还未公布，不知其具体的投资组合。

接着问世的是诺安和易方达推出的，都是基金中的基金，两者都以**作为主要投资标的，但区别在于，诺安**只投资于**市场上各类**ETF，而易方达**则不仅投资于**ETF，还可投资于**市场上的**股，因而其组合中既包括大宗商品的真实资产投资，又包括了名义资产投资。

*近问世的博时抗通胀基金，有些新卖点。一是以真实资产为主要投资方向，主要投资于大宗商品的ETF，包括贵金属、农产品、能源和工业金属，以间接投资大宗商品的方式进行；二是可投资范围广泛，利于捕捉各类机会。除了大宗商品ETF外，该基金还可投资于通胀保护债券，以及能源、矿产、房地产、食品等与通胀有关的股票，还可投资新兴市场和商品产出国的外汇。即使出现通缩情况，也可以通过投资债券类资产获取绝对收益。

当这类抗通胀基金运用保守的时，收益水平主要和通胀相关。如果全球高通胀持续不衰，那么这类基金会有很不错的收益，而如果高通胀并未如期而来，这类产品的收益水平可能只相当于固定收益类基金。

考虑到大宗商品市场与股市的相关性非常低，而全球高通胀时代很有可能真正到来，这类以抗通胀为基调的基金确实值得关注，可以作为资产组合中的一部分，用来对冲股市风险。当然，还是建议投资者选择投资范围相对宽泛的基金，因为如果只是投资于**，未必能真正跟上通胀的步伐。