沪深两市持续低迷 电力板块可能存在配置机会

上周因受到央行上调存款准备金率缴款的影响，市场资金几乎全周陷入紧张局面，导致大盘欲振乏力，窄幅震荡。截至上周五，沪指收于2858.46点，全周下跌0.44%；深成指收于12161.03点，全周上涨0.04%；两市日均成交1628亿元，较前一周萎缩逾半成，上周更创出近4个月来的成交地量。

具体来看，行业方面大多下跌，其中公用事业跌幅*大，为3.46%；建筑建材的跌幅也超过2%；其他行业，如信息设备、机械设备、轻工制造、餐饮旅游、黑色金属、交通运输等行业的跌幅都超过1%。上周表现*好的行业是食品饮料，全周上涨1.85%；表现相对较好的行业是家用电器、采掘、金融服务、农林牧渔、有色金属等，这些行业都是上涨的。

二季度以来大盘延续弱势震荡，沪指自4月见高3067点至今，累计跌幅超过7%；受通胀、电荒等因素的影响，A股的宏观环境日趋复杂。

海富通基金认为，目前大部分板块的估值体系相对溢价基本回到历史合理水平，若不出现宏观经济政策的显著松动，二季度的投资配置应更加均衡，同时更注重自下而上地精选个股。

4月份，**成熟市场整体呈现上涨态势，而新兴市场出现不同程度的下跌。海富通基金指出，美国一季度经济增长低于预期表明其经济回升*快的阶段已经过去；未来总体上或将延续缓慢复苏的势头

同时由于通胀的预期逐步增强，下半年**美元趋紧态势或更加明显。

国内方面，PMI数据出现连续下滑，一季度上市公司现金流偏紧、商品房销售增速回落让市场重心转向关注经济增速下滑和企业**预期下调。

海富通基金认为，短期经济回落是紧缩政策的正常体现，在出口稳定增长的前提下，经济硬着陆风险较小。五一节后，食品价格表现分化，猪肉和粮价成为CPI上涨的主要推动因素；但猪肉价格周期即将见顶，未来CPI同比将高位平走。货币政策方面，仍将继续偏紧。通胀实质性回落前整体流动性趋势仍将向下，升值加速或将成为对抗通胀的新工具。

海富通基金表示，二季度宏观经济环比回落；库存压力、成本价格上涨压力、人工费用增加等诸多因素叠加，或将导致中间制造业面临更大的挑战。此外，局部电荒对于周期性行业的影响也须**关注。

针对今年我国局部地区的“电荒”提前到来，海富通基金分析认为，考虑到目前机构对该板块的配置较低，未来市场对电荒问题的关注升温，电力板块可能存在配置机会。然而，在目前的电价、煤价体制背景下，电力股**普遍较差，趋势性的机会仍将难以捕捉。如果5-6月份CPI见顶回落，市场或将出现上调电价的预期。此外，后续可能出现电力供需缺口倒逼电价体制的改革；结构性缺电也可能为高能耗行业带来机会。