涂料企业金力泰20日举行网上路演 发行价28元

2011-08-07来源 : 互联网

中国经济网5月20日讯 上海金力泰化工股份有限公司今日上午举行网上路演。*次公开发行不超过1,700万股,其中网下发行占本次发行总股数的19.76%,即336万股,网上发行数量为1,364万股。发行价格确定为人民币28.00元/股。募集资金额为47,600万元。

主要财务指标

风险提示

一、宏观经济波动的风险

公司主营业务收入主要来源于汽车涂料,客户主要集中于国内商用车整车生产企业。2008年、2009年和2010年公司汽车整车涂料销售收入占公司主营业务收入的比例分别为65.62%、64.89%和64.09%。由于汽车产业受宏观经济影响较大,国内宏观经济的波动将对我国汽车产业尤其是商用车的生产和消费带来直接影响。尽管公司的客户主要是北汽福田、中国重汽、江铃汽车等国内**的商用车整车制造企业,市场品牌和经营业绩都处于行业**,但如果其生产和销售受到宏观经济下滑的不利影响,将可能造成公司订单减少、回款速度减缓等状况,对公司生产经营产生直接影响,因此,公司存在受宏观经济周期波动影响的风险。

二、行业政策变化的风险

报告期内,随着人民生活水平的提高和国家对汽车产业的一系列政策支持,我国汽车产业快速发展,已成为世界*大汽车生产和消费国。尤其是2009年***为了促进汽车及相关产业平稳较快发展,审议并通过了《汽车产业调整和振兴规划》,陆续**了取消养路费、减免购置税、燃油税改革、报废车辆补贴和汽车下乡等针对汽车消费的拉动性政策,汽车产业增速明显,从而带动了汽车配套涂料需求的增长。随着宏观经济的****,自2011年起,国家取消了汽车行业的部分优惠政策。未来如果汽车产业投资过度或者汽车过度消费导致社会环境恶化,鼓励汽车生产和消费的政策有可能发生调整,并可能将影响整个汽车配套涂料产业,从而对公司生产经营带来一定的风险。

三、原材料价格波动使毛利率变化的风险

化工类原材料占公司生产成本的75%左右,包括环氧树脂、乙二醇丁醚、异氰酸酯、聚丁二烯、二乙二醇丁醚等几百种品种。上述化工类原材料的价格与原油价格直接或间接相关,同时还受到市场供求关系变动的影响,从而影响公司的整体毛利率。2008年上半年**原油价格大幅上涨,纽约商品交易所轻质原油的年平均价格达到101.75美元,受此影响,化工类原材料的市场价格较高。而自2008年下半年起,受**金融危机的影响,**原油价格大幅下跌,2009年轻质原油年平均价格降至67.05元,化工原材料的供求关系发生逆转,市场价格出现较大幅度下降。如公司生产成本中占比5%以上的原材料品种A类环氧树脂和乙二醇丁醚2009年的平均采购价格分别同比下降41%和34%,公司综合毛利率由2008年的28%提高到2009年的39%。2010年,特别是四季度以来,受**经济持续复苏及中东地区动荡局势的影响,**原油价格出现了快速上涨的趋势,且2009年为公司主要原材料价格的低点,因此2010年公司主要原材料的采购价格较2009年呈现不同幅度的上涨,如A类环氧树脂和乙二醇丁醚的平均采购价格分别同比上涨了48%和13%,综合毛利率回落到33%。2011年1-3月,受**原油价格持续上涨影响,公司毛利率继续回落。2011年4月以来,**原油价格涨势趋缓并开始回落以及原材料市场供求关系有所好转使原材料价格有所下降,公司综合毛利率有所回升。截至本招股意向书签署日,公司2011年以来的综合毛利率为28%。若公司主要原材料价格进一步上涨,将会对发行人毛利率以及未来****能力产生不利影响。

四、销售相对集中的风险

近年来,公司主营业务产品之一阳极电泳涂料的销售收入占公司主营业务收入的比例已从2008年的5.88%下降到2010年的2.93%,2010年其毛利占比仅为1.18%。阳极电泳涂料现有客户多为农业机械生产商,未来将逐步被性能更优异的阴极电泳涂料所替代,销售及毛利占比将进一步降低,阴极电泳涂料和面漆已成为公司的核心产品。

公司阴极电泳涂料和面漆的主要产品市场集中于中重型卡车、轻型卡车、微型卡车等商用车领域,销售客户主要为国内大型的商用车生产企业。2008年度、2009年度和2010年公司前5名客户销售收入占公司总销售收入比例分别为44.86%、45.83%和45.90%,销售相对集中。报告期内上述客户主要为福田汽车、中国重汽、江淮汽车、凯马汽车、江铃汽车等知名商用车生产企业。如果公司主要客户出现不稳定或其经营出现较大波动,将对公司产品销售和盈利造成一定影响。

五、募集资金项目的市场风险

本次募投项目建成达产后,公司主要产品阴极电泳涂料、面漆、陶瓷涂料的产能有所增加。如果募投产品的市场情况发生变化,或者公司未来生产管理或市场推广不力,募投项目建成后无法达到预期产能或无法完成预期的市场销售计划,则可能无法实现预期的效益,从而会对公司经营业绩造成不利影响。

六、新增固定资产折旧影响未来业绩的风险

本次募集资金将投资于汽车涂料研发生产基地建设工程项目,规划建设阴极电泳涂料工厂、汽车面漆及陶瓷涂料工厂及配套的汽车涂料研发检测中心。本次募集资金项目建成达产后,每年将新增折旧摊销额1,628.42万元。若当年募集资金投资项目新增销售利润未能消化折旧摊销造成的成本费用增加,将对公司当期利润造成一定影响。

七、募集资金项目的建设风险

本次募集资金投资项目将投资于新建汽车涂料研发生产基地项目,主要是进行固定资产投资扩大产能,并配套建设研发检测中心。该项目如能顺利实施,将解决公司现有产能瓶颈问题,再辅以良好的市场推广和服务,将强化公司在工业涂料领域的市场地位,提高公司的盈利能力。虽然公司已制定有《募集资金管理办法》,募集资金到位后,公司将严格遵守《募集资金管理办法》以及《深圳证券交易所上市公司募集资金管理规定》等规定,加大对募集资金的使用监督力度,并在项目建设和运营过程中对项目进行监督和检查,保障项目的顺利实施。但如果在项目实施过程中出现不可抗力或者出现组织和管理方面的失误,将会对项目的如期完工和达到预期效益产生不利影响。

八、市场竞争加剧的风险

目前,我国汽车涂料市场竞争能力主要体现在资金实力、设计开发、产品品质、及时配套能力和售后服务能力等各个环节,竞争的市场化程度越来越高。尤其是加入WTO后,**大型涂料生产商纷纷在我国以合资或独资的形式建厂,占领我国汽车涂料领域的市场份额,在提高行业整体技术水平和生产能力的同时,也加剧了市场竞争的程度。而目前国内可自主开发并规模生产的自主品牌汽车涂料企业屈指可数。

汽车涂料属于工业涂料的高端产品,具备较高的技术壁垒、市场进入壁垒和服务壁垒。目前国内市场竞争态势已形成以PPG、杜邦、BASF、关西涂料、立邦等****涂料企业以及国内包括本公司在内的少数几家企业之间的竞争。如果本公司在产品技术含量、产品质量以及产品服务等方面不能适应汽车涂料产品向环保、经济、高性能升级换代环境下的竞争态势,则可能面临在市场竞争中处于不利地位的风险。

九、核心技术失密和核心技术人员流失的风险

公司自创立以来,始终坚持技术创新、科技至上的发展理念,一直致力于汽车涂料和高性能陶瓷涂料技术的研发和创新。核心技术和核心技术人员是公司生存和发展的根本。在避免核心技术人才的流失和核心技术秘密的外泄方面,在股份公司成立时公司就吸收主要技术人员入股,并采取积极有效的奖励制度和绩效考核制度,提高研发人员福利。公司与研发人员签订有保密协议,再加上行业竞业限制法规的约束,能在一定程度上起到限制技术秘密外泄的作用。迄今为止,公司核心技术人员较为稳定,且尚未出现核心技术失密的情况,但仍不能排除未来可能发生核心技术失密或者核心技术人员流失的风险。

十、应收账款余额较大的风险

截至2008年末、2009年末和2010年末,公司应收账款净额分别为5,710.89万元、6,776.36万元和10,171.96万元,分别占总资产的29.90%、27.14%和28.36%。公司*近三年应收账款账龄均以一年以内为主,一年以内应收账款占比平均在95%以上。*近三年应收账款余额分别占当期营业收入的22.78%、20.82%、20.94%,应收账款周转率分别为4.21、5.26、5.68。公司应收账款的前五大客户多为国内知名的大型商用车生产企业,具有较高的行业地位和竞争力,资信较好,应收账款不能收回的风险较小。但如果公司未来应收账款的金额异常增加、应收账款账龄结构发生不利变化,将会导致公司的流动性风险或坏账风险。

十一、公司规模迅速扩张的风险

报告期内,随着产业形势向好,公司经营规模快速扩张。2010年末,公司资产总额较2008年初增长87.78%;2010年度营业收入、净利润分别较2008年度增长93.77%、208.45%。2010年,在汽车行业持续快速增长的带动下,以及公司涂料在其他工业应用领域的良好拓展,公司收入与利润均保持了快速增长的良好态势。虽然报告期内随着经营规模的快速扩张,公司逐步完善了治理结构和内部控制制度,建立健全了经营管理体系;但是本次股票发行后,公司资产规模和经营规模将进一步扩大,生产管理、组织管理、内部控制难度将加大。因此,公司未来可能存在经营管理模式、管理人才等不能适应公司经营规模快速增长的风险。

十二、所得税政策及政府补助变化风险

报告期内,公司享受中外合资企业“两免三减半”和高新技术企业所得税优惠政策,2008年度减半征收企业所得税,2009年度、2010年度减按15%税率征收企业所得税。公司2008年度实际税率为12.5%,2009年度和2010年度实际税率为15%。2008年度、2009年、2010年公司因税前加计扣除技术开发费减征企业所得税分别为92.53万元、54.25万元、122.15万元。据此测算,公司报告期内享受的所得税优惠金额分别为419.05万元、1,004.17万元和1,168.94万元,分别占当期利润总额的13.49%、12.41%和11.90%。

报告期内,公司获得的计入当期损益的政府补助分别为9.01万元、181.67万元和624.07万元,占当期利润总额的比例分别为0.29%、2.25%和6.35%。

报告期内公司享受的税收优惠及政府补助系按照国家政策及相关规定等所享有,且公司经营业绩不存在对税收优惠及政府补助的严重依赖,但若上述税收优惠政策及政府补助相关政策规定未来发生变化,仍会对公司经营业绩产生一定的影响。

十三、安全生产的风险

公司部分产品属于《危险货物品名表》中的含一级、二级易燃溶剂的油漆、辅助材料及涂料的危险品。公司拥有危险化学品经营许可证、安全生产许可证,且一贯高度重视安全生产,在安全生产消防系统、工程建筑设施安监措施和安全协议规章制度等方面加大力度,提高员工个人的防范意识和安全意识,防止事故发生。公司已严格按照财政部、国家安全生产监督管理总局印发的《高危行业企业安全生产费用财务管理暂行办法》计提了安全生产费,本次募集资金项目已经上海市安全生产监督管理局批复。经上海市奉贤区安全生产监督管理局确认,报告期内公司未发生重大生产安全事故,未出现因违反有关安全生产方面的法律法规而遭受处罚的情况。但是,公司未来仍然可能存在因生产过程中管理、操作不当而引发安全生产事故的风险。

十四、净资产收益率下降的风险

截至2010年12月31日,公司净资产为21,149.40万元,2010年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为44.91%。本次发行股票募集资金后公司的净资产将大幅提高,而募集资金投资项目需在完全达产后才能达到预计的盈利水平,因而公司存在短期内净资产收益率下降的风险。

公司简介

上海金力泰化工股份有限公司自成立以来一直从事涂料的生产与销售,目前,公司的主营业务是电泳涂料、面漆、陶瓷涂料等高性能涂料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于汽车、农业机械、工程机械、摩托车、汽车零部件、轻工零部件、建筑幕墙等多个市场领域。

电泳涂料是一种高性能水性涂料,具有适用流水线作业、涂料利用率高、水性安全环保、工件内部涂覆性好、耐腐蚀性好、涂装效果均匀平滑、装饰效果好等优越性。而阴极电泳涂料具有更优异的耐腐蚀性能、更优良的外观及环保优势,近年来已逐步取代了仅适合用作一般性能防腐底漆之用的阳极电泳涂料,成为汽车车身底漆涂装的主流汽车涂料。此外,阴极电泳涂料由于其高综合性价比优势,已突破了原有的汽车专用涂料的概念,在农业机械、工程机械、摩托车、汽车零配件、轻工零配件等市场获得了广泛的应用,逐步成为金属五金件的*选底层或表面涂装材料。

阴极电泳涂料具备较高的技术壁垒、市场进入壁垒和服务壁垒,其生产技术长期掌握在美国PPG、日本关西涂料、德国BASF等少数几家**涂料巨头手中。本公司于1998年成功推出了第一代双组份阴极电泳涂料,成功实现了“进口替代”,并申请了发明专利,成为国内唯一一家可将阴极电泳涂料大规模产业化,并能在技术水平上与**品牌抗衡的自主品牌企业。经过多年的发展,到2010年,公司所产阴极电泳涂料按涂装汽车数量统计,已在商用车整车涂装领域占据了约42%的市场份额,排名全国第一。

汽车面漆是决定涂层耐久性和外观的重要涂料,对性能的要求较高。汽车面漆技术含量高、新品开发频繁、认证周期长、产品质量要求极其严格,对生产商的产品开发能力、质量保障能力、生产保障能力与现场技术问题解决能力要求很高。公司利用自身在电泳涂料领域所积累的技术优势、服务优势、客户资源优势积极拓展汽车领域面漆市场,市场份额也在逐年提高。2010年公司在商用车面漆市场,按涂装汽车数量统计已占据了约22%的市场份额。目前,公司汽车面漆仍主要以溶剂型为主,未来公司将借助自身在电泳涂料的渠道优势以及水性涂料领域的先发优势,研发和推广更高性价比的面漆产品以及更环保的水性面漆产品,以获取更高的市场份额。公司新型水性面漆已成功开发并计划推向市场。

陶瓷涂料是一种源于航空航天工业技术要求而开发出来的新型无机纳米水性涂料,具有耐高温、不燃性、超强耐候、自清洁、高硬度等优势,且不含有机溶剂,是绿色环保节能型高性能涂料。陶瓷涂料由于其良好的耐热及自清洁性能,在工业领域主要作为含氟涂料或有机硅的替代品应用在灯具、灶具和厨卫电器等的发热/受热元件的表面涂装市场;在建筑领域目前主要作为建筑装饰用陶瓷涂料铝单板的关键防火涂装材料,应用于地铁站台及高铁站台装饰项目中,并逐步向建筑幕墙领域开拓。公司是国内*早开始研发陶瓷涂料的企业,目前在建筑装饰用陶瓷涂料铝单板应用方面居于主导地位,特别是在轨道交通陶瓷涂料铝单板方面几乎处于独占地位,并成为国家2009年颁布的《建筑装饰用铝单板国家标准》中陶瓷涂料铝单板部分的参编单位。点击进入路演实录

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