分拆权益：小资本玩转大艺术

《 雁来红》100.5x34.5cm

文/本刊记者 贺 雷、苏 娟

2010年6月下旬，深圳文化产权交易所正式发售艺术品权益份额。

5月14日，深圳文交所正式投入运营，百亿基金池、权益分拆的金融创新和免费上市辅导，深圳文交所站在***的高度成为中国文化产权交易的试金石，实现“文化+资本”对接的突破和创新。

如果说用1万元来投资齐白石、林风眠等名家的**作品，您可能会认为这是痴人说梦。但深圳文化产权交易所的艺术品权益拆分交易模式，却让这“梦”成为现实。“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家”，昔时只能艳羡于这些名家名作屡创天价，今日普通收藏投资者也可分享这些“天价”背后的投资收益，艺术品的权益拆分为中小投资者提供了投资**艺术品的平台。

权益拆分 化整为零

所谓权益拆分，就是将资产的所有权以及在其基础上产生的各种收益进行拆分。投资者可以通过认购拆分的份数，来获得投资标的物部分所有权和部分基于所有权的收益。对艺术品而言，深圳文交所的核心模式就是将一个艺术品资产包拆细，比如拆成1万份，形成“分拆权益”。投资者可以通过投资这些权益，获得艺术品资产包增值所带来的收益。

举例来说，交易商把齐白石、张大千等名家的若干幅真迹打包成价值2000万元的艺术品资产包，投资者只需要投资1万元，就可以获得该资产包在各地展出收益的1/2000,以及今后这个资产包中作品拍卖价格的1/2000。如果今后拍卖时资产包中的作品总价格升值20%，投资者将获得相应的收益；如果贬值，那投资者也要承担风险。这些“分拆权益”在深圳文交所挂牌交易，投资者可以在交易所内竞价买卖，从而获得权益份额的“差价”收益。可以说整个模式与股票的交易类似。

交易商的选择非常重要，深圳文交所一般会选择行业内****的艺术品投资公司或画廊。交易商负责挑选艺术品，组织资产包，拆分份额。目前，记者从深圳文交所了解到，交易商已经将艺术家杨培江的40件作品做成一个资产包，初始价是200万元人民币，权益份额总数量为1000份，每份权益份额面值为2000元人民币，将在深圳文交所挂牌认购。同时，深圳文交所正在计划将齐白石、张大千和林风眠等名家作品做成价值不等的资产包，委托银行发行相应的理财产品。**艺术品随着时间的推移基本处于单向增值的状态，这种新的交易方式让普通投资者也得以参与进来，为广大投资者提供了一种**的**投资工具。

流通有序 价值发现

西方成熟的艺术品市场被称为“准金融市场”，它在结构上与股票市场相似，分为一级市场、二级市场和场外市场。艺术品展会市场与画廊市场共同建构艺术品的一级市场，也就是发行的市场。在西方国家的艺术品市场上，艺术家不会直接参与市场交易，他们一般会寻找画廊代理自己的作品。画廊是连接艺术家与艺术市场的纽带，具有推介艺术家、推出艺术作品的职能；拍卖公司构成了艺术品市场的二级市场，是艺术品的流通市场。拍卖市场**艺术品的正常流通和交易，具有信息汇聚、价值发现和资源配置等基本功能；艺术品的场外交易市场主要是指地摊儿、古玩店和画店等，它们是艺术市场的重要补充。目前中国艺术品市场三级市场结构的雏形已经形成，但还远未发展成熟，各个市场的职能有待进一步的界定和完善。

权益拆分的交易模式对规范和完善我国艺术品市场具有重要的作用。深圳文交所策展顾问叶强认为，这种作用主要体现在六方面：一是构建一个标准的二级市场经营单位。深圳文交所通过交易商行使主要的市场职能，实现艺术品的变相流通，为投资者提供多元的投资渠道；二是满足广大投资者的需求。这种交易模式构筑了一个良性的投资渠道，让那些兴趣不在于收藏艺术品，但期望获得艺术品增值回报的投资者，在专业机制的**下，进入艺术品投资市场；三是确立艺术品的资产属性。在艺术品资产包的权益登记托管的基础上，投资者可以获得权益质押服务，从而确立了艺术品的资产属性，这样企业资金今后便可以投资于艺术品的权益份额；四是为艺术品所有者开辟了新的流通途径。艺术品的流通问题一直是制约艺术品市场发展的关键桎梏，深圳文交所可以满足艺术品所有者迅速将艺术品流通出去的需要；五是对艺术家及其艺术品的宣传效应。在权益凭证的有效期内，艺术家及其作品始终处于市场关注之中。学者和市场经营者对作品和艺术家的评价和讨论，是对其艺术价值和市场价值的一个充分发掘的过程；六是艺术品价格的理性增长。艺术品的价格决定于需求，在广泛关注之下需求度增强，艺术品的价格也会实现理性增长。

互惠互利 规范经营

在深圳文交所的模式中，画廊是重要的组成部分，负责为交易商提供**的作品，并通过对艺术家的持续经营，**其市场的稳定。宏宝斋画廊总经理张宏认为，深圳文交所的交易模式对画廊的影响体现在以下三方面：**，广告效应。在文交所进行公开的市场交易，可以起到对艺术家和画廊的宣传作用，引起大众对艺术家的关注，更好地挖掘作品的艺术价值；第二，**作用。文交所为画廊提供了一个**平台，可以解决画廊的资金问题，从而使画廊可以更好地代理艺术家的作品；第三，对艺术品交易的规范作用。此模式为艺术品市场的交易各方提供一个规范的交易平台，使艺术品的交易更加符合市场规律，同时为**税收提供了一个市场基础，**交易各方的合法权益。

风险规避 谨慎投资

风险永远与投资活动形影不离，对于新兴市场而言，其风险规避机制对**市场长远、健康、稳定发展的作用不言而喻。

深圳文交所总经理建东认为，市场*大的风险就是恶意炒作，这是坚决要避免的，也是核心命题之一。该交易模式中采取了三项措施来避免市场被投机资本恶意炒作。一、割断艺术家与炒作行为的联系。交易商在艺术家的选择上一定要**艺术家本身跟炒卖行为不会发生直接关系。深圳文交所基于这一点对市场炒作行为加以控制；二、定期开展艺术品的鉴赏活动。艺术品的价值不仅仅是通过市场来体现，通过为权益拆分的作品定期开展鉴赏活动，充分发挥艺术价值对市场价格的引导作用，稳定市场；三、未来深圳文交所还会建立相关指数体系，包括综合指数、成分指数以及分类指数，鉴赏活动所体现的价值，也会核算到当月的指数体系中。

在避免炒作上，艺术品的选择也是至关重要的。深圳文交所市场拓展部主管杨铭说，在打包近代书画名家的作品时，深圳文交所会选择来历清楚的作品，邀请中国美协、故宫博物馆、西泠印社等专业机构进行真伪鉴定。同时，深圳文交所会更关注当代中青年艺术家的作品。叶强称，当代的画家作品价格不高，有上升潜力，市场风险也相对比较小。

对投资者而言，艺术品市场火爆虽然充满诱惑，但还是要谨记：市场有风险，投资需谨慎。

条件成熟 前景看好

近年来，我国艺术品市场的繁荣发展吸引了诸多关注的目光，深圳文交所在此时推出艺术品权益拆分的交易模式，主要基于我国艺术品市场和投资环境的相应条件的成熟。

在中国资本市场近20年的发展过程中，投资者对投资的认识已经完全改观。建东认为艺术品投资的条件成熟体现在两个方面：**，投资者风险意识的提高，现在的投资者已经意识到根据其风险承受的能力来承担投资决策的后果；第二，投资活动基于投资者的专业知识背景。比如说具有生物医药知识背景的人，会更专注于生物医药领域的投资。同时，艺术品市场微观主体也逐渐成熟。近年来，艺术品理财产品以及基于艺术品的金融产品频频问世。这些产品的成功运作是艺术品市场微观主体比如艺术品鉴定专家、艺术评论家、艺术拍卖人士、艺术策划人士以及画廊的经营者等共同推动的结果。

深圳文交所艺术品权益分割交易模式是艺术品市场上的一次创新之举。浙江大学景乃权副教授认为，深圳文交所的成立和相关产品的发行，从根本上找到了一条解决我国文化艺术产业**难问题的道路，有利于为我国文化创意产业冲破英国、美国、日本等强国的文化垄断提供充足的资金支持。总的来说，深圳文交所及其相关产品的创新具有承上启下的里程碑意义。