调整财政货币政策避免经济恶化

曼纽尔·桑切斯，墨西哥银行副行长，9月25日由中国银行业协会支持，金融时报等联合主办的“第八届中国国际金融论坛”，在上海浦东星河湾酒店拉开帷幕。

墨西哥银行副行长曼纽尔·桑切斯在活动现场发表演讲时表示，受到发达国家拖累，全球经济复苏保持较慢状态。发达国家应该进一步采取积极财政政策来推动经济增长。同时积极发挥货币政策的用，保证收支平衡。以下为部分演讲实录：

曼纽尔·桑切斯：第八届中国国际金融论坛，我们讨论：绿色经济时代绿色金融发展，非常感谢主办方邀请我来到讲台上与尊敬的来宾分享观点，有关于金融的机会。我们将持续支持中国经济的发展。在这样的场合下想跟大家讨论我为一些人的项目，就是有关于全球经济危机带来挑战的项目。我想评估现在各国经济比较糟糕的表现，我们希望能够发现他其中的问题，这样才能够充分地看到解决折价问题的方法。我们通过合适的经济手段来解决问题，最终也想给大家阐述这些意义。从市场经济来看，我这些评论代表我个人的观点，不代表墨西哥的观点。

曼纽尔·桑切斯：大家知道09年中以后世界经济处于复苏的状态，从大的金融危机当中开始复苏。趋势相对来说跟其他的经济周期有所不同，在很多方面不同。尤其这种复苏在这时候比较慢，而且也展示出一种微型的复苏。从经济衰退中微型的复苏角度更尖，而且也是更深的一种力量。他发展也是比较缓慢，复苏一直比较缓慢，这也反映了我的观点。

曼纽尔·桑切斯：对经济来说他们需要很多的转变，比如美国发达的经济体他要复苏，在美国也代表了07、08年经济动荡，今年第二季度达到危机前的水平。这就显示出GDP处于健康、成长的GDP价值之下。如果考虑到长期的发展，比如10%，这个趋势一直在美国持续一个世纪，而这时候GDP远远地低于他们发展的速度。美国经济的这种业境在近几年来说，尤其是今年上半年GDP增长率一直在下样，正如我们所知的第三季数据也给我们暗示了世界经济的衰退，这种放缓一直在持续。因此我们相应地压看看世界经济的延缓，同时也要看到对GDP的评估，尤其是对世界发达经济体的GDP评估，处于一个下行的趋势，这是我们比较担忧的方面。

美国作为发达经济体，美国的经济增长比较缓慢。今年、明年预计比较平缓。很多预测人员都讲到世界经济的结构，需要进一步调整。这些预测机构认为新兴市场国家仍然将会有比较强劲地增长。但发达国家的经济体处于比较缓慢的增长期。为什么会出现这样的情况，世界经济的复苏为什么会这么让人失望。首先我们要对问题有一个很好的诊断，这样才能够有针对性地提出一些措施来复苏经济。

当前世界经济复苏来看，发达国家复苏比较慢。这跟以前经济复苏完全不一样，这次很罕见，非同寻常，因为发达国家的赤字比较多，而且政府的开支也比较高。包括对于出问题金融机构的救援和注资。这些都加剧了政府的资金紧张情况。所以从财政货币政策角度来看，这些发达国家的央行一直持续低利率的政策，这些低利率政策也会对收支情况产生影响。这种情况下美国一直把联邦利率保持接近于零的状况。08年开始就一直维持这样的低利率。而且大量购买美国的国债。

通过对金融资产的收购，要求整个市场上的流动性要强，所以从08年开始美联储进一步降低长期利率，进一步地通过这种方式来支持私人的投资和购买国债。欧洲央行也在金融市场上非常活跃，自从去年开始做了很多积极的参与。但是在欧洲我们知道出现了很多主权、债务的危机。08年时候看到非银行的金融市场受到影响，但没有金融机构那么严重，当时央行提出监管的标准。

讲到长期利率，长期利率的调整还没有达到人们的期望。考虑到货币政策，财政支出也没有起到很好的效果。所以政府支持很难再进一步刺激经济。现在发达国家在经济复苏上让人失望，他们所采取的金融和财政货币政策没有有效地刺激需求。现在可以看到也带来了一些新的问题，包括油价的上涨，包括日本的金融，危机从2006年就开始出现衰退，到现在还没有扭转。这些事件也大大影响了世界经济的复苏。这些发达经济体的经济从2009年复苏时候一直保持一个比较缓慢的趋势。这是我的观察。

所以鉴于这种情况我们还要看看怎么样才能够找到世界经济新的推动力，怎么样才能够加快世界经济的复苏。首先要找到方法来解决发达国家经济的问题。比如美国，这里有很多限制因素。我们知道金融危机这次从美国引发，因为债务危机，主要是次级债引起的金融危机，这种刺激债务也波及到美国的银行和一些金融机构。这种债务危机是前几年房地产泡沫所造成的。这些消费者拥有了负的资产。这种情况下还在延续。这种情况是任何大的金融危机之后都会出现的。大量的负资产也导致了新的抵押贷款和房屋购买数量的减少。

金融危机之后美国也经历了很多的不确定性。在此情况下美国政府推出了很多财政政策，包括解决公共债务的方法，也想实现这样的目标，就是避免未来金融危机的再次发生。这种经济复苏比较慢也导致最近消费者信息指数的下滑。在欧盟也是一样，很多欧洲国家出现了公众债务，这种债务超过公共的预算。在这种情况下很多人认为问题比较严重，有些国家也得到了欧盟委员会的援助。但是在这种援助下这种国家要采取比较紧缩的财政政策。相应地政府要承受很大的压力。从过去开始就出现了这样的情况。但也有很多国家对于这些措施持有怀疑的态度，认为这些政策的有效性并不是这么确定。我们知道在欧洲虽然有一个货币联盟，但是各个国家的政策还是有些区别，有统一货币区，还有没有加入统一货币区的国家。在欧盟的货币联盟当中我们也看到了投资者信息不足的情况，这进一步加剧了对经济复苏前景的担忧。我想我们需要找到一些基本的根源，在我的总结当中会提一下我的看法。

首先，我们现在经济复苏受到发达国家拖累，还会保持一个比较慢的复苏状态。发达国家应该进一步采取一些积极的财政政策来推动经济的增长。在货币政策方面我想各个国家还要在控制通货膨胀时候来保持低通胀同时，要积极发挥货币政策的作用，保证整个收支平衡。同时要看到危机之后的经济仍然保持一个比较缓慢的复苏。各国当局应该谨慎来实施财政货币政策，因为任何政策的推出都会抵消前期的成果。

说到公共财政，很多发达国家要进行改革，但这些改革也会产生一些不确定性，需要有所作为来让市场变得更加高效，鼓励创新、鼓励投资，这样才能够解决问题。在金融危机之后我们所面临一个巨大的挑战，怎么样来让发达国家经济能够更快复苏。对发达国家来说他们需要进一步地进行政策调整和放松一些管制。有新的政策才能够让放贷人和借款人都有所收益。另外要增加银行的注资，但是这种措施对金融系统稳定有着双重的作用。

对于发达国家的经济我想说经济复苏速度还是比较缓慢，2009年美国经济的衰退也凸显了发达国家经济所面临的困难。对于新兴市场国家，比如墨西哥经济，我们的经济也是跟这些发达国家经济体紧密相连，特别是通过制造业和贸易与美国经济息息相关。墨西哥最近也是提出了刺激内需的政策。因为美国经济活跃程度下降，进口减少，影响到了墨西哥出口，以及墨西哥经济预测GDP增长的速度放缓。所以新兴市场国家的境遇不佳。主要是和发达经济体联系所造成的。

大多数发展中经济体的财政强劲，他们的外债比较少，一些金融的机构去年表现来看还是不错的，所以在经济金融动荡当中新兴经济体的金融机构或是比较富有活力，能够很好抵御国金融危机的危机。但是发达国家比较缓慢地经济增长也毫无疑问会对新兴经济体造成一定的影响。就是GDP增长也会放缓。我想中国在这方面仍然发挥很重要的作用，作为全球经济重要的火车头，将会进一步地带领世界经济走出衰退。

因此，新兴经济体应该在制订金融经济政策时候要参照发达国家的情况。因为和发达国家的紧密相连，财政和货币政策不能很独立地来制订，另外在经济体国家，通货膨胀非常地严重，这是一个大的问题。我们要进一步地从货币政策出发，抑制通货膨胀。保持价格稳定，也可以通过公共财政的补贴，还有其他的一些措施来保证价格的稳定。我想这才是新兴市场经济体发展比较安全的一个途径。特别是处在今天这样动荡的时期中。

最后，这也造成了人们对于经济前景更多的担忧，在美国金融危机之后采取的这些纠正做法和一些刺激政策也可能是有问题的，所以这对于政策制订者来说仍然是一个大的挑战，在这个情况下我们应该及时地做出果断决定来进行调整，避免出现问题进一步恶化。各个国家也应该紧密合作。因此我们呼吁发达国家能够进一步地来推动本国经济体的快速增长，同时也要顾及全球经济的复苏。