陈东琪：货币政策可结构性偏松

9月24日，在“建行·中证报金牛基金巡讲”南昌站活动中，国家发改委宏观研究院副院长陈东琪表示，全球经济不会出现以负增长为标志的“二次衰退”。陈东琪建议，货币政策不妨保持结构性偏松，弹性操作。无论是对于包括社保基金在内的机构，还是对个人投资者而言，股市投资时点已经来临。

陈东琪指出，中国经济面临的第一个挑战，来自于全球经济增速下滑导致的外需扩张空间收缩，出口增速下滑，顺差减少。从统计数据来看，连续三年的贸易顺差下降，已经影响到中国经济增长的外部动力。中国面临的第二个挑战，则在于全球性市场信心不足的背景下，中国发展所面临的外部环境趋于恶化，这不利于中国实体经济和资本市场的发展。

对于目前投资者担忧的中国经济增速下滑，陈东琪认为，从目前数据看，中国经济在宏观调控的预期轨道上运行，未来一段时间不会出现脱轨现象。不过，陈东琪强调要对目前各项经济数据环比下滑引起足够重视。尽管今年一季度和二季度的GDP增速与去年三四季度大致持平，但环比呈下降趋势，这种下降趋势在未来将会持续甚至有可能放大。此外，PMI数据可能在四季度继续下滑。陈东琪：在资本市场低迷、房地产价格下降以及通货膨胀等多重因素叠加下，四季度城乡居民可支配收入增速可能下降，对应的购买能力增速也会出现下滑。

陈东琪表示，在看到挑战的同时，要看到中国经济面临的机遇。一方面，由于全球经济增长的下滑，各类原材料价格也会下降，这对于依赖原材料进口的中国无疑是一个利好;另一方面，在全球金融市场动荡的背景下，一些欧美国家的重要资产，尤其是政府持有的资产，市场价格大幅下滑，而在欧美自身资本供给受影响的情况下，需要外部资金支持。此时，包括中国在内的拥有大量外汇储备的金砖四国迎来了难得的以低价购买这些资产的机会。具体到微观企业，这两种机遇同样存在，尤其是对需要海外扩张的企业而言，目前正是低价收购海外资产的好时机。

陈东琪认为，当前应推动资本市场尤其是股市的合理繁荣，股市的过度低迷不仅影响了居民的财产性收入，影响了资本市场对经济的合理支持，也影响了人们对未来经济发展的信心。目前A股市场处在二十多年来周期性波动中的低谷区域，无论是对于包括社保基金在内的机构，还是对个人投资者而言，投资时点已经来临。

陈东琪指出，下一步的宏观调控政策在坚持调控方向不变的同时，将会更加注重前瞻性、针对性和有效性，针对经济进一步下滑的潜在可能，将会在政策上进行一些预见性的微调。无论是上调个人所得税起征点，还是加大中小企业融资的支持力度，以及对战略性新兴产业布局的支持进入操作层面，都体现了政策微调的意图。他建议，未来应继续加大结构性减税力度，收入分配应向中低收入者和贫困人口倾斜，增强他们的购买能力;货币政策则不妨保持结构性偏松，弹性操作。