陈天桥“私有化”猜想：推动盛大三地上市

盛大网络推行私有化，接近不惑之年的陈天桥在下一盘很大的棋。10月17日晚间，由陈天桥署名的一封建议函，再次将盛大网络拉入人们的视野。在这封建议函中，陈天桥表示将借助摩根大通的资金，以超23%的溢价价格收购除雒芊芊、陈大年及自己所持有股权外的全部股权。

溢价23.5%进行回购

17日晚间，盛大网络对外宣布，董事长兼CEO陈天桥向公司提交了一份初步的非约束性的建议函，函件指出，陈天桥将以每股美国存托股41.35美元(相当于每股普通股20.675美元)的价格，以现金的形式收购陈天桥、雒芊芊(陈天桥妻子)及陈大年(陈天桥兄弟)目前尚未持有的盛大网络剩余的流通股份。

公开资料显示，截至2011年9月30日，上述三人持有盛大网络68.4%的流通股。

据悉，此次交易的总价将达到约7.36亿美元。41.35美元的收购价，同10月14日盛大网络股票的收盘价相比，溢价幅度为23.5%。此外，陈天桥在函件中表示，将设立一个针对交易的公司主体来进行收购，并且通过借款的方式来筹集相关交易资金。

针对该笔收购资金，陈天桥在函件中透露，目前和摩根大通方面进行了初步的讨论，并获得一份来自 于 摩 根 大 通 方 面 的 “HighlyConfidentletter”(高度信心函)，不出意外该笔款项将在收购合同正式签署时到位。不过，在回购的同时，陈天桥强调，己方不会将自己持有的股票出售给任何第三方。

后私有化猜想

尽管私有化还需要经历几个月的尽职调查，不过目前外界对于私有化的原因已是众说纷纭。“此举对于在美国上市的游戏公司来说，有着标志性的意义。”i美股分析师梁剑在接受采访时指出，“陈天桥的这一举动，其原因可能是美国资本市场对公司的估值不符合他的预期。”

事实上，2004年以11美元的发行价登陆纳斯达克的盛大网络，在2009年达到62美元的高价后便持续低迷。一方面不满意公司的估值，另一方面陈天桥在盛大的布局可谓是十分丰富，但除游戏板块利润增长较为强劲外，目前其他业务并不成熟，这使得盛大网络面临较大的压力。

目前，盛大文学、酷6等盛大网络旗下的其他业务，还未成为公司的利润增长点，反而需要游戏业务的大力支持。近日，酷6高管透露，处于转型中的公司将由吸引品牌广告转向以流量广告为主，随着在版权和带宽上的成本降低，仍处在亏损中的公司有望加快实现盈利。财报显示，第二季度酷6的持续性经营业务净亏损为2160万美元，较上年同期亏损扩大了39.4%。

私有化之后，外界对于公司的再上市充满了期待，是重新登陆美股市场还是回归A股市场，目前也是众说纷纭。对于陈天桥的上述举动，美国投资界有着自己的看法。美国投资银行SIG发布的研究报告对于盛大网络今后的资本运作给予了几种猜测：其一，当美股市场好转时重新在美国上市;其二，重新在A股市场上市;其三，推动子公司在A股、港股或美股市场上市。在SIG看来前两种的可能性都很小，而第三种可能性很高。

在SIG看来，陈天桥家族私有化盛大网络的举动表明，其对公司的长期前景很有信心，此举很有可能引发同在美国上市的网易和完美时空的效仿。