创业资讯
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低迷的A股市场重挫券商的经纪业务与自营业务，受此拖累，目前已公布三季报的15家上市券商营业收入和净利润同比分别大幅下滑17.8%和48.4%。雪上加霜的是，券商目前赖以“撑门面”的投行业务，在两年来的大丰收之后，或将遭遇项目青黄不接的考验。
多位业内人士向本报证实，国内投行*发项目在进入9月份后开始意外“断炊”，很多券商手头已经没有多少储备项目可做，深圳一家在2010年按 IPO承销家数排名前五的大型券商甚至*早能报材料的项目要等到2012年底。部分正“难为无米之炊”的券商投行，还面临投行人员大幅流失的处境。
意外断炊
“深圳总部今年8个项目的目标是肯定完不成了，这还不要紧，关键是明年的项目现在还不知道去哪里找”，一家中型券商在深圳分部的投行人士称，自从8月底的保代考试之后，该公司今年已经没有项目可做，以前经常出差的他*近两月一直没离开过深圳。
上述2010年排名前五的券商的一位投行人士也向本报证实，他们目前能向***报IPO材料的项目，*早也要等到2012年底，“以前储备的项目已经上完，中间走了几个保荐人带走了几个项目，现在新的项目跟不上，出现这么长时间的间断，大家也很意外”。
多位业内人士透露，目前在发审委排队等待上市的项目只有不足200家，而在2010年，*多的时候有500多家。
2009年10月创业板登场，统计数据显示，2009年三季度末至今年三季度末的两年时间里，共有648家公司成功IPO。其中2009年四季度，有72家公司成功IPO;2010年有349家上市公司IPO;2011年前三季度有227家公司IPO。“券商多年积累的存量资源在过去两年已被消耗殆尽，现在一些增量项目意外受宏观调控影响而成长性下降，因此拖累了业绩和规模。此外，保荐代表人跳槽到中小券商带走了部分项目，以及二级市场低迷企业没有上市的积极性也是重要原因”，上述深圳分部的投行人士称，以现在的市盈率去上市，风投都不答应。“2010年风投入股的市盈率很多都超过了20倍，如今沪深300(2696.834,-12.18,-0.45%)的静态市盈率仅13.5倍左右，一上市风投就会产生账面浮亏，对有限合伙人不好交代，宁可捂着也不愿意企业在这时IPO。”
一位力争上市的中小企业的负责人也透露，“很多计划在今年底报材料的项目，受调控影响，上半年业绩比2010年的经济刺激背景下的业绩大幅下滑，成长性不好的项目很难获得发审委的通过。”
新锐投行困境
***息显示，2010年投行*发承销家数的前五名是：平安证券、国信证券、华泰联合、中信证券(12.12,-0.08,-0.66%)和招商证券(12.34,0.00,0.00%)。
本报获悉，平安证券的投行团队在今年8月降薪后，人员开始大规模出走;华泰联合由于项目储备跟不上，今年开始大幅掉队;招商证券的投行一直不温不*;即使目前处境还不错的国信和中信也已启动降薪计划。而这五家券商都是在2009年后相继大幅扩张的券商，除**的中信证券和招商证券外，其他三家都被业内认为是新锐券商投行。
本报获悉，离开平安证券和华泰联合等新锐投行的保荐代表人多是带着团队转投**创业、民生证券等中小型券商，这些中小券商对保代及其团队采取了更高的激励机制，从项目净收益中的分成有些能超过20%，而目前新锐投行中项目团队的分成基本为5%左右。“国信现在还没出问题是因为对其投行人员降薪但对能拿项目的保荐人激励机制高，其他投行在**轮子弹打光之后，目前正处于分崩离析状态。”一位业内**投行人士表示。
截至今年10月27日，***的统计显示，国内74家保荐机构中，投行从业人员已高达7958人。目前，中信和国信分别以619位和505位投行从业人员位居行业**和第二;华泰联合和平安证券的投行人数*多时也超过300人。而2010年之前，国内券商的投行团队很少有超过150人的。
****的扩张型券商项目数量正在不断下降。截至今年10月27日上述5家券商共为91家企业实现*发，而去年同期则是105家。
“目前市场上的项目很难支撑如此庞大的投行队伍，现在2010年净利润只要超过1000万元的项目基本都有四五家券商在跟进竞争，这样下去很多券商投行在未来一年会大规模降薪裁员，而*先受到伤害的就是新锐投行券商”，深圳一家大型新锐券商的投行负责人称，他正寄望于发审委在执行上能实质上降低创业板的门槛。
按照创业板上市的相关规定，其中一个从净利润角度要求的重要条件是*近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。“目前能上市的项目发审委基本上要求*近一年的净利润不低于5000万元，此前我们有两个项目被否，发审委回馈过来的意见都是规模太小。”该投行负责人告诉记者。
“现在兴业等中型券商都在利用低价抢项目，他们的承销费用是平安和国信的一半”，平安证券一位投行人士表示，大型新锐券商投行未来可能的另外一部分收入贡献就是财务顾问费用，但这样的项目不多，即使碰到一个收入也很少有超过1000万元的，很难支撑一个庞大的券商投行部门。
