艾德维克:险企初涉PE母基金适合做“参谋长”

2011-11-18来源 : 互联网

日前,瑞士艾德维克资产管理公司董事长兼CEO布鲁诺·阿施勒接受本报专访时表示,保险是一项长期运作的业务,保险公司的长期投资理念与**股权的长期性投资是很好的匹配,而其中母基金是险企进行**股权投资的良好选择。

中国人寿和平安人寿近日相继获得了**股权投资(PE)的投资牌照。据透露,目前尚有多家公司申请PE投资牌照,PE投资打开了保险资金拓宽投资渠道的一扇窗。按照2010年末保险业资产总额5.048万亿元来计算,险资参与PE投资的总额将超过2500亿元。

对于刚进入PE投资的中国险企来说,选择何种投资方式,如何进行风险控制成为需要考虑的*要问题。日前,瑞士艾德维克资产管理公司(以下简称“艾德维克”)董事长兼CEO布鲁诺·阿施勒接受本报专访时表示,保险是一项长期运作的业务,保险公司的长期投资理念与**股权的长期性投资是很好的匹配,而其中母基金是险企进行**股权投资的良好选择。

布鲁诺介绍说,通常保险公司进行**股权投资有三个选择:一是直接投资某个公司,二是投资单个基金,三是通过母基金来投资。从风险的角度来说,直接投在公司里的风险*高,其次是单个基金,这两种虽然有可能带来高的回报,但也有很大的风险。而通过投资母基金则分散了风险,很少造成重大损失。当前中国有超过4000个基金经理,但是只有很少的基金管理人符合机构投资人的标准,导致大部分基金的投资回报都有比较高的不确定性。另外,与10年前相比,市场的跨资产联动性日益升高,如果资产组合做得不好,当市场受到冲击,风险就会很高。而母基金可以帮助保险公司更专业化、科学化地进行投资。

艾德维克是一家**的*立**股权基金的基金投资管理公司,业务遍布**,目前管理的资产为40亿美元,其客户主要是**机构投资者,如养老基金、保险公司、家族企业等。艾德维克每年对**400多只**股权基金进行评估,并对每一只具有投资潜力的基金作**的风险和回报分析。根据艾德维克的调查,在2006年以后成立的部分亚洲基金的业绩中(57只单个**股权基金和18只母基金,这些基金超过50%的资金投资在中国),母基金的中期收益集中在10%-50%,单个基金的中期收益也大多集中在这一区间,但母基金出现亏损的情况大大低于单个基金,并且大多数母基金在5年之内就开始取得投资收益。这也显示出母基金更强的抵御风险、取得稳健回报的能力。据布鲁诺介绍,基于长期的专业经验和基于基本面的策略,艾德维克的投资回报较整个市场的平均回报要高10%,而且艾德维克所投资的基金都属于回报*高的25%的基金里面。

在谈到保险公司进行PE投资的模式时,布鲁诺介绍了西方保险公司常用的三种方式:把PE相关投资全部外包给别的公司,比如说直接外包给**股权公司或者**股权母基金来做;或者全部由保险公司直接投资,但是这往往会导致一些失败;此外,也是现在*常见的是,保险公司将投资项目的一部分外包给**股权公司或**股权母基金,另外一部分投资自己做,实践证明这种模式是非常成功的。艾德维克与慕尼黑再保险公司目前的合作模式就属于*后这种合作方式,并且艾德维克还是该项目整体的咨询顾问。事实上,母基金公司因为具备丰富的投资经验,因此也经常作为项目咨询的角色出现。

布鲁诺建议,大型的保险公司一方面可以自己做直投,满足战略上的需要,但是为了更结构化地控制风险,也可以把母基金考虑进来,通过与母基金的对话和讨论,采取更加结构化的投资组合,使得投资收益更加稳定和持续。在直投和外包的比例分配上,需要根据自己团队的专业化程度来决定。而保险公司在具体做投资时,*先要设计**股权的项目,然后有一个投资管理的过程,还有后台的管理、财务方面上的管理,以及呈现给投资人的报告等。很多保险公司匆忙投资,对**股权的投资组合没有先期的战略性考虑,也没有考虑风险和回报匹配的问题,从而给项目投资埋下隐患。对于一个好的项目来说,应该从*初阶段开始,就要全盘考虑设计、战略、风险回报等问题,后续的管理工作也需要分部完成。

中国将受益于欧美危机

当前,**经济进入新一轮危险时期,美国经济疲软程度超乎预想,欧洲主权债务危机持续恶化并蔓延,欧洲银行业危机再现,**金融市场大幅动荡,**经济“二次衰退”风险急剧上升。对于当前急剧变化的经济环境,布鲁诺对中国市场的发展预期表示乐观,他认为虽然目前整体经济形势不明朗,但中国市场将会受益于欧美危机的加剧。*先,欧洲的危机迫使欧洲不得不向中国进一步开放市场,*终将全方位接受中国为平等的贸易伙伴,并且众多欧洲企业将更加看重中国庞大的市场,以期补偿他们在欧洲所遭遇的低增长。同时,他也不认为中国经济将会硬着陆,目前中国的贸易顺差仅占GDP的1.5%,意味着中国对其他经济体的依赖程度较低,经济受外在环境的影响将有限。他预期中国经济仍将平稳增长,虽然增速可能有所放缓,但市场机遇仍然充足,与欧美地区相比经济发展仍然将保持较高水平。

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