民资高价入股杭州银行

近日，8家浙江民企以13元的高价参股杭州银行，以接近上市公司的市盈率来投资拟上市的银行，这样的投资会带来怎样的回报？

《浙商》记者 钟文倩 朱健

在经历风靡一时的“炒房”，以及近期遭遇滑铁卢的“投煤”之后，以浙江为代表的国内民营资本的下一个狩猎目标是什么？

答案或许是：参股地方金融机构。

而这无疑可以从近日杭州银行完成的新一轮增资扩股中资金募集对象的名单中窥出些许端倪。

从《浙商》记者获得的资料显示，除了中国人民保险集团公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司、华能资本服务有限公司等央企大鳄，以及外资股东澳洲联邦银行等获准参股外，颇为引人眼球的则是数量达8家之多的浙江本地的民营企业，其中浙江大华建设集团、 浙江柏盛热电集团、杭州慧康服饰有限公司、杭州西子孚信科技有限公司等亦赫然在列。

“民营资本参股金融机构，并不能主导金融机构的经营，其身份基本都是财务投资者，而非战略投资者，目的则是逐利。”11月27日，浙江省**咨询委员会委员顾益康向《浙商》记者直言。

央企、外企、民企争相入股

实际上，杭州银行本次增资扩股，在于解决该行因业务规模快速增长等带来的资本缺口——而这也是目前不少国内商业银行发展过程中通常存在的资本约束瓶颈。

据悉，杭州银行于今年7月正式展开增资扩股工作，作为拟上市公司，此次非公开定向增发股份通过市场化投标竞价，在资产评估的基础上，与国有企业、**民营企业和老股东进行了广泛接触。 经初步筛选，向52家投资者发出了《股份竞购邀请函》。 至决标截止日，共有29家投资者递交了《投资意向报价书》。 数据显示，在本次增资扩股中，杭州银行总共向15家企业，以每股13元的价格增发3.5亿股，募集资金总额达到了45.5亿元。

根据《浙商》记者计算，人保集团等央企总共获配2.26亿股，而澳洲联邦银行则增持了7000万股，其余约5400万新配售股权则被8家民营企业收入囊中，其出资总额达到了7.02亿元。

增资扩股完成之后，杭州银行总股本额已然从13.2亿元增加到16.7亿元，增长了26.5%；核心资本充足率也大为提高，银行核心资本则从2008年的48亿元增至100亿元。

“预计到今年年底，杭州银行的核心资本将超过120亿元，而资本充足率将达到12%以上，进一步提高了风险抵御能力，为下一步发展奠定了基础。”杭州银行相关人士称。

根据银行业三季报数据，9月底，工商银行、建设银行和中国银行的资本充足率分别为12.6%、12.11%和11.63%。

这意味着，增资后，杭州银行的资本充足率已经与三大国有银行*头几乎并驾齐驱，也由此，资本金约束这一国内银行业发展的尴尬在杭州银行暂时得到了解决。

老股东谨慎 新股东**

“其实，早在7月中旬，我们已经获知杭州银行正在酝酿增资扩股，并密切跟踪了四个月之久。而*后决定参与其中，原因主要在于，之前公司和杭州银行在存贷业务方面有过一两次合作，感觉杭州银行运作规范，且上市预期明朗。另外一个原因就是，我们也有这个资金实力，因此权衡之后，我们选择参与增发。”大华建设总裁陈鱼海坦言，“公司*终竞购了1000万股，共计投入1.3亿元。”

而获得与大华建设一样股权数量的柏盛热电的总经理金君，也将此次参股金融机构视为公司进军地方金融机构的“试水”之作。

“柏盛热电主营领域为*电产业，前期也曾投资过房地产领域。而本次参股杭州银行额度并不算大，只是作为一次试水。因为我们看好地方金融，尤其是杭州银行这样拟上市的城商行。以后，公司的投资思路也许会更侧重金融领域。”金君表示。

有喜就有忧，增发价格溢价发行的结果，就是部分老股东不得不被迫放弃。“13元的价格对我们来说太贵了！”杭州解百董秘诸雪强对记者道出了其放弃认购的主因。

杭州银行提供给《浙商》记者的资料显示，杭州银行成立于1996年9月，截至9月底，该行资产总额达到1345亿元，存贷款余额分别为1152亿元和794亿元，前三季度实现净利润11.1亿元，并已经在北京、上海、深圳、宁波、舟山等城市设立分行。

而对于13元的每股增发价是否偏高，一家总部设在浙江省的金融企业高管向《浙商》记者分析认为，这一价格的计价方式肯定包含了品牌等因素，因为对于银行等金融机构而言，股东在前期投入的成本和付出是很大的，因此尽管净资产可能不太高，如果考虑品牌和沉积成本，那么这一价格难言偏贵。

实际数据也印证了这一判断。

根据杭州银行三季度财报数据，截至今年9月底，该行实现净利润11.1亿元，按其在本次增发前13.2亿总股本计算，其每股收益为0.84元，而同期其他已上市城商行如北京银行、南京银行和宁波银行的EPS分别为0.71元、0.67元和0.44元；

按照13元的增发价来计算，杭州银行对应的市盈率为15.5倍；本次增发完成后，按每股13元计算，杭州银行的PE已经上升至19.5倍。

而截至11月27日收盘，北京银行、南京银行和宁波银行的股价分别为17.37元、17.1元和13.53元，对应的PE分别为24.5倍、25.5倍和30.8倍。

“镀金”潮涌

其实，浙江民营资本**杭州银行增发显然并非个案，此前民营资本就在今年早些时候大面积参与了浙商银行成立以来的第二度增资扩股。

增资完后，浙商银行除了持有14.29%股权的控股股东浙江省财务开发公司属于国有之外，其余绝大部分股东均属于浙江地方民营企业，其中就包括横店集团、万向集团、西子集团、永利集团等。

另外，浙商保险、信泰人寿等新成立的金融机构也颇受民营资本青睐。例如《浙商》记者获得的浙商保险宣传册上显示，其股东除了浙江省商业集团和浙江省能源集团属于国有大型企业之外，其余如雅戈尔集团、正泰集团、浙江勤业建工集团等股东均属于民营性质。

由此，仿佛在一夜之间，浙江民营资本掀起了参股金融机构来“镀金”的狂潮。

对此，顾益康认为，本地民营资本近期之所以热衷参股地方金融机构，主要原因在于参股金融机构的投资风险并不是很大，收益非常明确。

“民营企业还是要在做好实业主业的情况下量力而行。”顾益康说，“如果实业不做扎实，那么所谓的多元化投资就可能成为无源之水，肯定不能成功。”

尽管如此，对于地方金融机构的发展和监管来看，顾还是认为，民营资本参股金融机构的积极意义还是显而易见的，“因为这总比民营资本直接流入股市、楼市成为推动市场不稳定因素要好很多，而且一旦参股金融机构，这部分资金就被纳入正常的投资渠道，也就在监管层的可控制范围了。”

浙商保险董事长张忠继对此亦表示赞同：“其实，据我所知，***对于民营资本参股保险机构历来都是持欢迎态度。”

但张同时认为，由于民营资本的逐利性更为明显，更倾向短期化投资，因此监管层对于民营资本参股保险公司，在欢迎的同时，还保持了一分谨慎，通常要求参股企业资质要优良，资本实力要雄厚，要有持续投资能力。