中粮厚朴61亿港元入主蒙牛

牛根生*终选择了“背靠大树好乘凉”。昨天上午，中国蒙牛乳业有限公司突然停牌，一起收购案浮出水面：中国*大的粮油食品企业——中粮集团有限公司，联合**股权投资基金厚朴投资公司，以现金每股17.60港元，出资逾61亿港元，入股蒙牛乳业，并以约20%持股比例成为**大股东。

这也将成为迄今为止国内食品行业的*大宗交易。商务部研究院研究员梅新育表示，这是中粮应有的发展道路，也符合国家利益，免得蒙牛被外资控制。

中粮不参与经营管理

这项交易完成后，蒙牛乳业的实际控制人将变成中粮集团。根据昨天晚上蒙牛乳业发布的公告，中粮集团和厚朴投资将共同组建一家合资公司进行收购，双方分别持有合资公司70%和30%股份。

蒙牛乳业将发行17380万股新股，而原股东“金牛”、“银牛”以及“老牛”将出售合计17380万股。

扣除相关开支后，蒙牛乳业公司可收到30.58亿港元资金。公司有意用此款项扩充现有业务，或把握上**业整顿和奶制品行业的发展而出现的合适的投资机会或其他机遇。而“金牛”、“银牛”合计将获得21.03亿港元，“老牛”则获得9.55亿港元。

目前“银牛”、“金牛”、“老牛”、牛根生以及其他一致行动人分别持有8.49%、7.93%、3.48%、4.40%、3.70%的股份，合计28%的股份；交易完成后,“老牛”将**持股，“银牛”、“金牛”、牛根生以及其他一致行动人的持股比例将分别下降到5.78%、2.11%、3.96%、3.33%，合计15.18%。而中粮集团和厚朴投资联合体将获得摊薄后的20.03%股份，并将超过牛根生方面。计算下来，中粮集团将间接持续股14%，而厚朴投资间接持有6%。

但中粮集团表示，在此笔交易中，集团是长期持股的战略投资者，在蒙牛未来的董事会11名董事中占3个名额，均为非执行董事。集团不参与蒙牛的具体经营管理，不改变现有的经营团队的连续性和稳定性，也不改变目前的战略方向。

蒙牛乳业上周五以18.26港元开盘，*终报收于19.14港元，较前一交易日上涨0.84港元，涨幅达4.59%，公司总市值达到298.90亿港元。值得注意的是，蒙牛乳业临近收盘时交易量放大，当天成交量为1200万股。蒙牛乳业将于今天复牌。

“蒙牛资金缺口逾20亿”

中粮集团董事长宁高宁表示，作为国内粮油食品加工制造行业的**企业，中粮集团致力于成为全产业链粮油食品企业，入股蒙牛是***进入乳制品行业的良好契机，有助于中粮集团发挥全产业链优势，做大食品品牌，实现价值链前移并带来更大成长空间。

蒙牛集团董事长牛根生也对此交易表示了乐观。他认为，中粮集团在**范围内的客户网络、成熟的食品安全管理措施等资源和经验，有助于夯实蒙牛食品安全和**化战略的基础。

一位熟悉中粮的知情人士对早报记者透露，早在2000年前后，中粮集团就在关注乳业板块，前期也做了相当多的调查，“与乳业前几名作过各种形式的试探”，但由于没有合适的并购对象，所以没有真正出手。

北京东方艾格农业咨询有限公司资深乳业分析师陈渝认为，对于中粮集团而言，“自己做”并不是一个现代方法，路程会更艰辛；而选择收购，中粮集团也绝不会选择一家小规模的企业，只会选择行业领军者。而蒙牛乳业是一家民营企业，作为并购对象更容易操作一些。

事实上，中粮集团董事长宁高宁在今年年初提出了“打造全产业链食品巨头”的构想。这种全产业链模式要控制从田间到餐桌需要经过的种植采购、贸易物流、食品原料和饲料原料、养殖屠宰、食品加工、分销物流、品牌推广和食品销售等环节。此前，中粮已经拥有食用油、大米、食糖、葡萄酒、黄酒等产品，今年6月，中粮已将触角伸到了从未涉及过的果汁领域，推出了“悦活”果汁品牌。陈渝认为，接下来布局乳业是“完全可以理解的”。

而对交易的另一方，在业内看来“蒙牛乳业的困难自不必言”。中国奶业协会理事王丁棉对早报记者直言，经历了三聚氰胺、特仑苏OMP事件的接连打击，蒙牛的市场销量下降了不少，而恢复市场需要大笔资金，“蒙牛的资金比较紧张”。他分析，蒙牛有20-30个亿的资金缺口。以牛根生的行事风格，“不轻易言败”，若不是“实在没办法了”，不会情愿交出企业控股权。

陈渝表示，三聚氰胺过后，原先蒙牛乳业擅长的“先打市场，再建工厂”的经营方式已行不通了，而加强奶源建设需要大笔投入。对牛根生而言，此一时彼一时，“这时候找一个强有力的盟友，是一个理性选择”，短期而言，解了资金难题，长远来看，央企背景的中粮集团是一个不错的后盾。

三个人的一盘棋

中粮联手厚朴逾61亿港元入主蒙牛，对于中粮集团而言，圆了进军乳业的多年夙愿；对于蒙牛乳业来说，解了困扰日久的资金难题；对于厚朴投资，也多了一个投资机会。

这盘“三赢”的棋，由三位商界大腕级人物来下——宁高宁、牛根生、方风雷，而他们此前也早有渊源。

中粮集团董事长宁高宁事实上与蒙牛乳业董事长牛根生相识多年，互有往来。公开资料显示，在2004年12月宁高宁担任中粮集团董事长之前，两人就分别作为知名企业家，共同参加过多个活动。两人都是中国企业家俱乐部的理事，并曾共同担任过中央电视台创业节目《赢在中国》节目的评委。

而根据此前宁高宁对媒体的讲述，他觉得蒙牛是一个具有相对专业化精神的企业。2007年7月25日他曾去蒙牛参观了牛根生的新工厂，“一心一意做牛奶，聚精会神做雪糕”的两行标语，让他感受到了这一点。

而牛根生此前也为了中粮的业务牵线搭桥。2009年6月，中粮可口可乐饮料有限公司作为两家企业的第39个装瓶厂，在呼和浩特奠基，其选址蒙牛工业园区以东100米处，两家公司仅一街之隔。据媒体报道,中粮可口可乐签约入驻正是牛根生“做媒”的。

而**股权投资基金厚朴投资公司，由高盛的中国合营公司——高盛高华董事长方风雷所创办。2007年他与毕马威中国前任主席何潮辉，以及高盛前资深银行家王理查，合作创办了这家公司，初始规模为25亿美元，高盛和新加坡淡马锡控股为该基金提供支持。

较少公开资料显示，方风雷与宁高宁、牛根生两人此前的联系。但有一个值得注意的细节是，建业地产董事长胡葆森也同为中国企业家俱乐部理事，而他与方风雷有20多年的交情。建业地产引入凯德置地作为战略投资者，就是方风雷牵线的。2008年6月6日建业地产在香港上市时，邀请了方风雷担任独立董事。而与胡葆森熟识的牛根生也以个人名义购买了建业地产的股票。