工程机械高增长是虚假繁荣？

工程机械被誉为“股坚强”，但目前行业整体市盈率只有18倍左右。这缘于投资者对该行业未来是否保持高速增长出现分歧：一方面，工程机械行业今年增长近50%；另一方面，国家货币政策收紧，两型社会发展战略提出，行业前景受到压制。这些因素为工程机械明年乃至未来5年的增长划上大大的问号。 高增长持续性存疑 中国工程机械行业协会***苏子孟日前透露，根据行业协会的统计，2010年***个月，几乎所有的工程机械整机产品销量增长都创下了历史新高。其中，两大主要产品装载机和挖掘机实现高速增长。1-10月，挖掘机销量达到13.79万台，增速高达77.9%；装载机销量为18.27万台，同比增长57%。 工程机械行业协会预计，2015年中国工程机械销售将达到9000亿元，为今年全行业销售4000亿元的2倍多。而几大工程机械企业则认为，该目标仍然保守。 中国工程机械保持高速增长得到了**咨询机构的认同。英国工程机械咨询有限公司预计，中国工程机械今年整机销售额为266亿美元，同比增长48%，约占**市场的40%左右。该公司预计，中国市场2010-2014年工程机械年均销量将达到39.3万台，比2005-2009年的20.89万台有较大幅度增长。 但是，包括柳工在内的行业人士面对今年的高速增长连连称“想不到”。而发动机生产商康明斯投资有限公司副董事长王洪杰更是直言不讳：“今年是‘假性’增长。” 中信建投分析师高晓春表示，现在上市公司都在‘放卫星’，致使分析人士将明年行业的增速预期提高到30%-50%。目前，国内几大工程机械**企业都将明年增长速度设定在30%-50%。

柳工总裁助理蓝先阳日前表示，工程机械今年高速增长得益于去年基数较低和4万亿投资拉动，但随着我国转变货币政策，行业增速可能出现下滑。 而东方证券**策划经理张欣认为，“十二五”随着中国向两型社会转型，将改变过去依靠投资拉动的增长模式，工程机械行业高速增长态势将结束。 实际上，工程机械行业协会已经将“十二五”期间增长速度下调。根据该协会预计，2010-2015年，工程机械销售每年递增约17%，而过去5年内，工程机械行业实现年均33%的增长。 光大证券分析师恽敏认为，工程机械和固定资产投资增速关系紧密，在GDP增速不会大幅下降的情况下，工程机械行业仍能够保持快速增长，20%的增速较为合理。 产能过剩是隐忧 苏子孟预计，今年全年国内公司的装载机销量有望突破21万台大关，挖掘机销量达到16万台以上。按此计算，挖掘机全年销量增速将达60%左右，装载机全年销量增速在41%左右。 高速增长让一些行业**公司措手不及。据了解，金融危机后，多数工程机械**公司谨慎扩产，这让他们面对今年需求**式增长时有点捉襟见肘。 “只要有货就会立刻被提走。往年客户还会考虑知名品牌的产品，今年已经**顾及了。”据业内人士透露，这也让往年业绩一直出不来的二线企业今年业绩异常靓丽。 受此影响，各大工程机械**竞相公布明年的扩产计划。以挖掘机为例，三一重工提出明年挖掘机销量翻番达2.5万台，徐工机械提出明年翻3倍，达到1万台的销售规模，柳工也提出了到2015年达3万台的目标。 而根据行业统计数据，挖掘机2010年国内预计销量16万台，但国内产能已经达到25.4万台，甚至超过了**21万台的销量。到2014年，国内挖掘机的产能达到42.5万台，这已经远远超过了**挖掘机需求量。工程机械行业协会预计，2015年国内挖掘机销量为23万台，装载机为25万台。 产能过剩将导致行业进入低价竞争时代。业内人士表示，2001年国内装载机产能过剩，全行业维持了近10年的低毛利率，一直难以**。 恽敏认为，从**经验来看，在国内产能大量投放后，低端产品相对过剩，产业升级在所难免，而小企业受制于研发能力，销售网络力度不够等发展将难以和大企业竞争。国内工程机械行业整合在所难免，**增速超行业，小企业的命运似乎不难推断。 得零部件者得** 工程机械行业协会***苏子孟日前表示，未来5年，我国工程机械行业将以结构调整和发展方式转变为主线，实施“调整转型、创新升级”战略。发展关键零部件为该战略的主要组成部分。 目前包括液压件、传动系统等关键零部件绝大部分需要从国外进口，这导致国内整机企业生产成本高企，缺乏**竞争力。如果核心零部件等能实现自制，毛利率将提升5%-10%。 日前在上海举行的Bauma展览上，来自国外先进零部件商和国内有替代可能的零部件供应商展台前汇聚的人数*多。在这些人的交谈中，*常听到的抱怨是国外零部件供应商供货周期过长和供应量不足。 关键零部件短缺已经制约了我国工程机械行业进一步发展。为此，苏子孟透露，两套支持方案将以20兆帕为分界，20兆帕以上和以下的零部件将采用不同的支持政策。 据业内人士透露，工程机械行业协会有意让几大整机企业牵头组建技术联盟，对关键零部件进行技术攻关。 光大证券分析师表示，未来哪些企业在核心零部件上走得*快*好、能根据客户需要设计出*优质的产品，哪些企业就能在这场竞争中拔得头筹。 苏子孟称，目前是投资工程机械关键零部件领域的*好时机。