创业板巨额财富能否“落袋为安”？

自10月30日创业板*批28家企业集体上市到今天已过去9个交易日了。在**了*额**的同时，已有议论传出来，创业板*批上市的公司控股股东开始绕道减持，对本来有限售条件的“限售股”通过合同转持、半价折让的方式来提前套现。

为什么在刚刚**出*额**的第一时间，最先潜伏的一些大股东们开始想绕道出局呢？显然，这些创业者已经认为目前的股价远远被高估，并且对未来价格走势并不看好，因此半价折让，提前套现以便让**早日落袋为安。

据清科研究中心11月10日公布的最新统计数据表明，至28家企业上市之日，20家创业板上市企业背后呈现33家VC／PE机构的身影。33家投资机构多在企业扩张期进入，形成了高效的回报周期，按照被投企业的发行价计算，VC／PE获得了5.76倍的平均投资回报倍数。其中，生物／健康行业带来的投资回报最丰厚，投资机构在该行业获得了8.25倍的平均投资回报倍数。

具体来看，北京科技风投投资的北陆药业获得的投资回报最高，获得了16.62倍的投资回报倍数，这主要是因为，一方面，北京科技风投投资时间早，于1999年9月份进入北陆药业潜伏达10年之久，进入时投资价格颇低；另一方面，创业板医药股普遍体现的高成长性、高盈利能力受到市场的追捧，拉升了行业整体的市盈率。

说到市盈率，可能也是这些创投与私募机构想提前退出的重要因素之一，在经历*日上市后的暴涨后，本来就是以高市盈率上市的*批28家创业板企业的市盈率一日就上升到了100倍甚至以上的市盈率，拿着上百倍市盈率的股票，也难怪创投与私募机构感到手中现在拿着的是一个“烫手的山芋”了。

通过清科研究中心的统计整理发现，33家投资机构中，除了北京科技风投1999年投资北陆药业，高达创投2005年投资安科生物，华平2006年入住乐普医疗外，其他投资机构均在2007年之后投资企业，这与2007年资本市场整体繁荣有关，当年大批VC／PE携资进入高成长企业。绝大部分VC／PE在企业的扩张期进入，VC／PE在创业板的回报周期特别短，平均在两年左右时间便成功获得IPO的退出通道，投资机构整体回报倍数得以迅速拉升。

但现在，已**出了“纸上”的*额**后，人们开始担忧*额**能否最终落袋的问题，毕竟限售期后价格能回落几许现在谁也不知道，相对于A股的25倍平均市盈率和中小板的40倍平均市盈率，创业板高达100倍的市盈率的确让人在兴奋之余又充满担忧。

在这一轮的VC／PE**盛宴中，本土VC／PE出尽了风头，33家投资机构中仅有两家外资风投――英特尔投资银江股份和华平的Brook投资乐普医疗，其余31家均为本土创投机构。此外，国有创投机构也越来越多地出现在创业板上市公司的股东名单上，他们持有的部分上市企业股份被划转至全国社保基金理事会，其中6家创投机构的股份部分或全部转持给社保基金。

时间对任何股东来说都是一样的，虽然眼前账面上存有*额**，但创投机构和社保基金所持的股票一般都有1―3年的禁售期。等到解禁时，账面**会不会只是一纸梦幻？由于创业板存在高风险和诸多不确定性，投资机构所持股份高额价值也将面临跌损风险，投资机构的高额**能否兑现，未来仍需经市场和时间的考验。