复星集团国际化投资路径

**化的投资平台应该是一个兼容了中国资本投资海外和海外资本投资中国的双向的平台

文/梁信军

面对**化的课题，复星集团考虑的是要循序渐进。**步，跟很多企业一样，要考虑市场的**化。虽然我们创业时间不短，已经有18年了，但其实产品销售到**市场量并不大。第二，资本来源的**化。这一步我们走的比较早，我们在将近10年前就认识到资本来源的多渠道，有一部分从国内来，海外那一部分也非常重要，因为这两个市场并不是**联动的。第三，人才的**化。这一点是在金融危机以后，我们下决心去做的，效果非常显著，而且现在性价比是非常值得的。第四，是比较重要的，也是要求每个企业都要去做的，整个管理*理水平标准的**化。如果你不能用**听得懂的会计语言、会计师的标准，不能用他们法律认可的标准、社会责任标准，其实你很难和**市场、资本、人才沟通。当然下一步还有投资**化的问题。

这一两年对于我们来说，着急做的事情是到海外投资被低估的中国资产。我们看中的**类资产，它虽然在香港、美国上市，价格是由香港市场、美国市场来确定的，但利润来自于中国，这种资产跟中国资产来比较是被低估的。所以这两年我们在美国纳斯达克买分众传媒，在香港买证大房产都是这样的，它们的利润来自中国的，但海外做价很便宜，包括复星**的股价，这也没有**反映我们自己的真实价值。第二类资产，能受益于中国增长的海外资产。虽然它是外国的资产，但将来从中国的发展当中，它是可以受益的，这部分价值也是被低估的，未来几年中国的成长相比**很多其他地区、国家来说非常确定。第三类，跟国内资产结构形成一定对冲的海外资产。国内有些钢铁厂可以买国外的矿产公司，吉利的李书福收购海外的沃尔沃参与行业整合也是一个路子，在复星我们会重点考虑第三类。

越来越多的**企业和机构讲中国化，他们想要中国的钱，想到中国来投资，所以如果我们中国的企业天天想着**化，你不去考虑人家中国化的需求，那也是愚蠢的。复星考虑的**化比较全面：一方面，如何在海外设立专业化的投资平台，帮助我们自己买到我们想买的这几类东西，同时也帮助中国的企业伙伴买到它想买到的东西。我们必须在当地很专业，或者是使用当地的专业人才或者跟当地的专业机构合作。另一方面，在中国建立一个海外投资者都能看懂、听懂的平台。

投资本身可以分成两类。**类是产业投资，进行产业链上下游的整合，提高自己行业的占有率和效率为目的。这一类通常的特征是控股，甚至是全资的。第二类是财务投资，就是PE、VC投资。这类财务投资跟产业投资是**不同的，财务投资意味着你要较少地参与到企业真正的运营当中去，所以标准也有很大的不同。在复星，两类投资都有，但能力各方面的需求不同。对于财务投资，我们很看重人。如果企业的创始人是需要被替换的，需要派人进去的，这个企业最好不要投。一个公司决定开展投资业务的时候，一定要想明白你是一个投资人的角色还是管理人的角色，投资人意味着你要洒脱一点，意味着把对方的团队能否成功、是否成熟看的严重一点。如果是产业投资，**就是原材料成本是高是低。第二就是运营效率，这个企业在你的手里是不是更加有效率。第三你有没有定价权，你的产品卖出去的时候，你是不是有定价权，获得更高的毛利，这在投资机构的术语就是你的退出能力。第四，同样的东西经过你管理和投资之后是否可以卖更高的价格。